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从研报里面寻找预期差， 以价值之名，行投机之实。 今日导读 第一篇 行业 云计算：云计算（一）——概述！ 第二篇 行业 聚酯膜：双星新材产品报价创5年新高！ 1 云计算 行业
研报社：云计算（一）——概述！ 1. 云计算(Cloud Computing)的本质：一种按需租用计算资源的商业模式。 写5G的时候，没太多介绍什么是5G，因为大伙儿多少有些了解，但是说起云计算，我想大部分人都很难说出个所以然来。 目前比较权威的云计算定义来自 NIST(美国国家标准与技术研究院)：云计算是一种模型，它可以实现随时随地、便捷地、随需应变地从可配臵计算资源共享池中获取所需的资源（例如网络、服务器、存储、应用及服务），资源能够快速供应并释放，使管理资源的工作量和与服务提供商的交互减小到最低限度。 云计算本质上是将计算放在云端，通过互联网与输入/输出设备相连，是一种按需租用计算资源的商业模式。云计算可以理解为一个互联网工具或者互联网服务，在每秒10万亿次的超强运算能力的基础上，帮你实现各种互联网应用需求。 2006年8月9日，Google首席执行官埃里克·施密特在搜索引擎大会首次提出"云计算"的概念。2010年 ，IT行业进入云计算时代。云计算对现有 IT 产业链进行了重构，产生了新产品、新价值环节、新玩家。 所以，以后聊天不要再说我们处于互联网时代了，太OUT了，我们早已经是云计算时代！ 2. 云计算主要环节及玩家：自下而上分为 IaaS、PaaS 和 SaaS 层。 1）IaaS 层 （基础设施即服务，最基层也是最核心，壁垒高，占比约40%） 该层由于投入资金大，按现有的投资规模动辄百亿规模来看，非一般中小企业有实力介入。因此该领域基本被亚马逊、微软、谷歌、IBM、阿里巴巴、腾讯、百度、华为等垄断，IAAS 主要由网络设备、存储器、服务器、虚拟化操作系统四个部分组成，除了华为、华三在网络设备有话语权外，其余领域基本被美日韩等垄断，尤其在 CPU、存储器、操作系统等领域看不到国产身影。只要涉及到核心，基本上都是被垄断的。 2）PaaS 层 （平台即服务，中间层，占比5-10%） 在云计算的作用大体相当于 PC 系统领域的中间件角色，目前谷歌、微软、Salesforce、甲骨文、百度等能推出相关平台。 3）SaaS 层 （软件即服务，应用层，占比超过50%） 是建立在 PaaS 层和 IaaS 层之上的，集中在行业应用、CRM、ERP 和 OA 等领域。国外原生态公司代表是 Salesforce，其自 2006 年创立以来就提供纯 SaaS 服务，由 CRM 逐步扩展到 HR、SPC、OA 等，也逐步扩展到 PaaS 层。国内 SaaS 层主要玩家是用友软件、金蝶国际、泛微网络等 ERP 和 OA 厂商，以及广联达、石基信息等行业软件服务商，有软件产品优势的公司能在 SaaS 领域占有比较强的话语权。 3. 美国是云计算的引领者，第三产业为云计算提供了肥沃的土壤，云计算也为第三产业大幅度提升了生产效率。 云计算在美国的高速发展与美国庞大的第三产业息息相关，一方面美国的第三产业为云计算的发展提供肥沃的土壤，另一方面，云计算也为第三产业大幅度提升了生产效率。 美国第二产业占比一直被压缩，第三产业自 2000 年多数时候增速在 3%以上，2017 年第三产业为第二产业的 4 倍，占比接近80%！美国第三产业中房地产、政府、专业服务、医疗和金融合计占 68%的比重，云计算应用的行业主要覆盖医院、医药、政府、新闻、零售、文娱、金融等。其中美国政府对云计算的依赖度越来越大，根据市场调研公司 GBH Insights 预计，2020 年美国政府云计算开支将超过 60 亿美元，亚马逊深度受益，届时美国政府对亚马逊云计算业务贡献将超过 13%。 IDC 数据显示 2017 年美国云计算市场规模为 769 亿美元，较 2016 年增长 23.23%，虽然告别过去 10 年高增长，但预计未来 3 年仍将保持 15%以上的增长速度，到 2020 年云计算总规模或达到 1235 亿美元。 最新财报表明，2018 年亚马逊和微软云计算业务增速仍保持高速成长，分别对应 49%和 23%的成长，亚马逊云计算业务增速并未降低。
从侧面看云计算行业的发展趋势：英特尔个人电脑及服务器芯片在全球份额超过 90%，处于垄断地位。2011年之后，英特尔PC端产品收入增速在个位数，有的年份甚至在下滑；而数据中心的收入则持续保持20%以上的增长。英特尔 2010-2017 年收入增量中 47.4%的增量来自于数据中心的贡献，PC 部分只贡献了约 25.6%。英特尔销售收入的结构趋势清楚的表明无论是美国还是其他国家，云计算在整个 IT 投资占比将逐渐呈现上升趋势。数据中心收入占比未来趋势会更进一步提升，占比达到或超过 PC 客户端是大概率事件。 4. 我国云计算水平较美国落后3-5年，换个角度说，我国云计算行业未来3-5年将进入到高速成长期，龙头公司将普遍获得50%以上的复合增速。 我国 2017 年云计算规模约为 672 亿元，只相当于美国的10%左右，规模还很小，基本处于起步阶段。但是增速看，我国云计算行业已经连续 5 年保持 30%的增长速度，预计未来 3 年仍将保持 25%以上复合增长率，2020 年或接近 1400 亿元，其中公有云是推动云计算增长的主要动力。
阿里巴巴是我国云计算市场的领导者，从 2018 年第一季度数据看，云计算业务规模为 6.99 亿美元，预计 2018 年全年增速仍在 100%。即使按 2017 年数据，阿里巴巴已占据国内云计算市场 12%，在公有云领域占比超过 40%，预计 2020 年阿里巴巴将占整个云计算市场接近 30%的份额，公有云超过 50%，绝对龙头。
5. 我国第三产业是云化主要方向，三大力量推动我国云计算爆发。 上文提到，美国庞大的第三产业催生了云计算的发展，同样，我国云化的主要方向也将是第三产业。我国第三产业发展极为迅猛，2015 年其占比已超 50%，成为一个重要的转折点。该数据清晰地表明我国已进入到后工业化时代，未来工业体系面临的是提升总体的竞争力和发展质量，重点将面向以科技行业为主导的服务型行业。
云计算当前现状是世界看亚马逊，国内看阿里巴巴。阿里云官网显示其 14 个行业应用解决方案中，涉及第二产业的有 3 个，其余全部为服务业，包括：新零售、大传媒、新金融、政务、大健康、教育、物流、房地产、游戏、新技术等，涵盖主流的服务行业。 1）5G 带来的数据流量进一步爆发！ 5G系列已经说过，5G是国之重器，国家战略，5G开启了物联网时代，物联网又涵盖车联网、智能家居、AR等细分领域，然而这些未来的场景应用都离不开一个基础——计算流量。
2）贸易摩擦倒逼产业升级！ 如果贸易摩擦持续深入，将对我国制造业造成复杂而持久的影响，如何降本增效是亟待解决的问题，此时工业互联网应运而生，其核心就是企业上云。浙江、上海、江苏、北京、湖南等都在统一部署，争取 2020 年完成百万企业上云，可预见每年新增云计算市场规模数百亿元。 3）成本驱动 阿里云价格在 2016 年 11 月、2017 年 3 月、2018 年 3 月都有过不同幅度和范围的降价行为。随着临界点客户越来越多，未来 2-3 年仍会有大范围和大幅度的降价行为发生，企业可获得成本进一步降低。 社长点评 应大伙儿要求，今天开始更新云计算系列文章，和5G系列一样，我们会从整体框架到具体细节，帮大伙儿梳理下云计算行业。 云计算虽然范畴不像5G那么大，但是战略意义同样重大，是IT行业的变革升级，开创了一个新的时代；也是未来网络应用的一种超级工具，是各种应用场景的基础。 美国是云计算的引领者，亚马逊等世界级巨头仍然保持着20%以上的增速，而国内才刚刚起步，未来3-5年将是行业发展的黄金期，整体增速将超过30%，龙头企业的增速将超过50%。 我们正处于这个高速成长行业的起步阶段！ 主题系列，欢迎大伙儿在留言区多多交流分享自己的观点~ 2 聚酯膜 行业
东兴证券：双星新材产品报价创5年新高！ 1. 价格：价格创5年新高，利润不断增厚。 目前浙江大东南报价创下 6 年来新高，报价 15510 元/吨，同比增长 58.3%；双星新材报价创下 5 年新高，报价 17280 元/吨，同比增长 67.6%。由于供需关系持续改善，价格持续上涨，利润不断增厚。
2. 需求端：产量和出口量大增，国内外需求纷纷走高，11、12月迎高峰期。 今年前 7 个月聚酯膜产量为 131 万吨，同比增长9.21%，前 3 个月出口量为 10.19 万吨，同比增长 28.82%，增幅双双继续上扬，可见国内外需求量纷纷走高，而接下来将迎来 11、12 月的高峰期。
3. 供给端：目前开工率已经达到天花板，并且设备建设周期为20个月，未来两年新增产能有限，行业供过于求将变为供小于求。 1）2017 年是行业生产企业产能利用率较好的一年，虽然从数据上看 2017 年开工率为 70.25%，与 2016年基本持平，但大部分企业除了正常的检修以外，基本都处于满负荷开机状态，目前开工率基本已经达到天花板。并且2008 年聚酯膜产能为 65 万吨，这部分产能目前已经运行 10 年以上，大修可能使得当月开工率继续下降。
2）聚酯膜行业在 2010 年达到行业景气高点，多家公司毛利率均在此年左右达到毛利率高峰，高涨的利润吸引大量产能进入行业，使得产能集中释放。2010-2013 年产能复合增长率为 34.3%，2013 年新增产能 72.3万吨，增长率为 49.6%，导致行业供需格局快速恶化，聚酯膜行业利润率开始走低。
2014 年开始，产能增速迅速下降，2014-2017 年产能增长率持续在 15%一下，三年新增产能 60 万吨。2017 年新增产能 10 万吨，增速 3.36%。由于聚酯膜行业经历多年低迷，目前仅有几家公司有少量扩产计划，考虑到聚酯膜设备订货周期为 18-20 个月，预计未来两年新增产能非常有限。（双星新材为A股中唯一主营聚酯膜的上市公司，主营占比96%，市值80亿） 4. 结论：价格有望持续上涨，双星新材大幅受益。
2010-2017年，行业经过六七年的低潮期，近期景气度开始上涨。上次景气高点是 2010 年 9 月，以浙江大东南为例，最高价差（价差= 产品价格-成本价格，利润与价差成正比）为 16603 元。目前价差为 4043 元，随着11-12月高峰期的到来，预计此轮景气上行将使得价差持续扩大。 双星新材目前拥有聚酯膜产能 36 万吨，2017 年产量超过 30 万吨。公司在 2017 年毛利率为 12%，而在2010 年景气高峰时毛利率为 36.76%。目前公司聚酯膜产品报价 17280 元/吨，同比增长 67.6%，2017年平均价差为 2500 元左右，价差每提高 1000 元，将为公司带来超过 2 亿元的净利润。2016-2017年公司全年净利润分别为1.33亿和0.75亿，而2018年仅上半年就有1.52亿，增长明显。随着产品价格持续上涨，公司将大幅收益。
社长点评 8月8日《大反转！这个连续亏损六年的行业开始盈利了！》一文挖掘了双星新材，至今涨幅30%，同期大盘下跌3%。 东兴这篇文章的内容验证了当时的观点：行业大反转！神马股份的既视感？（本文是对该行业进行最新的跟踪，并非首次推荐）
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