an老孙: 避免掉入价值陷阱 价值投资无非是投资三类公司股票：成长股、现金牛、困境反转股，多数投资人...

价值投资无非是投资三类公司股票：成长股、现金牛、困境反转股，多数投资人厌恶成长股已经涨起来的价格（总想最便宜时买入）以及估值（没有吸引力的PE），看不上现金牛的收益（预期三年不翻番），所以将目光投向了所谓的困境反转股。

成功的困境翻转投资需要准确把握周期拐点或者企业基本面改变的临界点，如果景气周期来临，或者企业经过自身努力基本面发生了良性变化，成功摆脱之前的经营困难，收益相当诱人。

可现实是，多数人眼中的困境翻转型投资一不小心就会落入价值陷阱。价值陷阱是表面上估值低但实质昂贵的股票，由于基本面持续恶化，这类股票只会越跌越贵而不是越跌越便宜。

我们很容易被某个估值便宜前期跌幅巨大（有便宜不占是蠢货）的某家优秀公司所吸引，只是看到了这个公司金光闪闪的历史业绩以及前期巨大的涨幅，从而认为该公司有着卓越不凡的成功基因，一厢情愿地忽视股价下跌的原因，顽固地相信企业能够重现辉煌。在分析行业以及市场时，只看到标的公司产品的成功之处，有时却忘记看到市场上的供给者更多，供给的增速超过需求的增速。当自己被自己的持股所绑架时，只愿意搜索对持股公司有利的消息，并与一些蠢才抱团取暖，令自己的观点与判断迷失在群体性的非理性弱智之中，从而难以做到客观独立。

在一些竞争门槛较低的行业，大多数成功的企业很难做到业绩长青。因为树大招风，短期的成功很容易招来太多竞争，蜂拥而至的新进入者使得创新者刚开始享受成功就必须面对无尽的模仿。即使是有门槛的行业，一旦动了行业老大的奶酪引来反击，一样会死无葬身之地。同时，很多人被所谓的成长股历史业绩所迷惑，在下跌过程中被暂时的低估值所吸引，但事实上企业可能已经经过了其成长的黄金时期，因为人们往往犯相信“惯性增长”这个伪概念，误以为过去的高成长在未来仍可持续。因此，由于对行业成长空间把握不当、对企业成长的外因及环境了解欠缺就很容易陷入成长陷阱而支付过高估值。

价值投资并不简单等同于低市盈率、低市净率的投资。要能够正确地做出判断，寻找出真正有着困境翻转前景的公司，需要做很多功课。