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“ 人世间没有无缘无故的爱恨，股市里没有无缘无故的高低。” ——题记  相对于市场的短期涨跌，我一直觉得更应该思考的是，现阶段还有哪些风险是特别值得重视的，以及在这些风险背后，藏着哪些机会。 是的，股市，尤其是二级市场，风险和收益存在着非常有趣的联系，既有辩证，又不是线性。 01 — 风险收益不对称 有一句老话“高风险高收益”，说的是，显性的风险和收益好像看起来是对称的，比如银行定期存款，收益低，但风险也小，股票看起来风险很大，但牛市来了，收益也很惊人。 其实，这是不对的。银行存款长期来看，低于通胀，尤其是资产价格的通胀，已经被历史反复证明了，低收益本身就是一种风险，只是这种风险被时间摊薄了，以至于没有特别明显的痛苦感。而股票市场被显著高估的风险，其实完全可以通过定投指数规避。 事实上，全球所有经济体，只要这个国家正常存在30年，对应的股票指数全部是大幅上涨的，包括我们觉得并不怎么样的印度、墨西哥、巴西。 因为通胀，在法币时代，是个常数。而股票，尤其是剔除了个股风险的指数，对应的是资产。所以，股市的风险和收益，并不是对称的，起码看起来，不是我们看起来那样的对称。 这个道理放到个股上也是一样。 02 — A股的高与低 股市里用来衡量个股的标准，大概有这么三个： 1、估值 2、价格 3、价位 但不管在什么时候，这三个因素，和股价未来的涨跌，都没有线性对应的关系，而且股价没有无缘无故的高和低，投资能力的强弱，就在于在这三个因素里，寻找风险和收益的不平衡。 简单说，就是寻找以潜在低风险去匹配潜在高收益的市场无效点。 1、估值和价格的高低。 目前上涨趋势最好的白酒、医药、旅游，估值都不低，尤其是白酒，基本走出了一年翻倍的涨幅。而估值低的银行、地产，反而在不断下跌。 这种价格趋势和估值高低的背离，并不能用成长性来解释，甚至也不能用熊市里防御板块来解释，目前只能用稀缺性来解释。且不论高估值本身就意味着风险，而且在高估值之外，其实也有潜在利空，比如随着人们对于健康的 重视，以及年轻人口对高度白酒消费量的减少，高度白酒未来的增长更多依赖价格和品牌。 但是，他们仍在上涨，甚至是暴涨。 2、价位和价格的高低 随着腰斩，甚至腰斩之后又腰斩的股票不断增加，市值低于30亿的股票多达868只，股价低于5元的853只，股价低于2元的234只。 于是又有A股港股化，仙股遍地开花的分析和评论。而实际上，A股的股票，如果连续20个交易日低于1元，就面临退市，根本就不具备出现仙股的制度基础。随着个股价格的不断下降，IPO的速度趋缓，流动性风险不断在个股上出现，并购重组的交易成本已经处于近年来的最低点，事实上，最近股权转让事项也确实在不断增加，有的是处于流动性崩塌之后，有的是处于崩塌之前，都是市场自然出清的现象。 二级市场的本质，就是通过价格的上涨和下跌，解决所有问题。换句话说，所有的问题，也都能够通过价格的上涨和下跌解决。 熊市末期，就是市场底部自然形成的过程，这个过程虽然有反复，但这种反复，也恰好会将股票的股价、估值、价位都拉到一个很低的位置。站在一轮牛熊的周期来看，这种位置是不常见的。也只有当流动性处于极低的水位，也只有那些一直待在场内的投资者，才能见到。 |
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