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我国财险自1979年恢复业务以来，已历经了恢复期、分业成长期、快速发展期和调整优化期四个发展阶段，目前仍处在渗透低增速快，行业集中度较高的发展阶段。 发 展 历 程 多轮驱动助力增长，结构调整静待变革 中国财产保险行业自1979年恢复业务以来，已经发展了接近40年，在不同的发展动能助力下，中国财产保险行业历经了恢复期、分业成长期、快速发展期和调整优化期四个发展阶段。据银保监会数据披露，2017年末我国产险公司保费收入为10542亿元，占GDP1.27%，占比较低。 恢复期：1979年-1994年。1979年10月，央行颁布《关于恢复国内保险业务和加强保险机构的通知》，对恢复国内保险业务和设置保险机构做出部署，同年推出企财险、货运险和家庭财产保险三个险种，保险业以财险为着手点开始恢复业务。1983年开始，我国实行强制性机动车辆第三者责任保险，开启我国车险快速发展的历史。截至1995年，我国财产保险密度达到47.44元/人，财产保险市场初步形成。 分业成长期：1996-2002年。保险法明确“同一保险人不得同时兼营财产保险业务和人身保险业务”,我国保险进入分业经营的时代，平安保险，太平洋保险和人民保险将财险业务划分为独立财险公司。截至2002年末，我国共有19家财产保险公司，保险密度为60.35元/人，分业经营过程中财险公司实力逐渐提高，稳步发展。 快速发展期：2003-2014年。2001年中国加入WTO，释放经济发展潜力，居民保险意识逐渐增强，保险深度逐年增加。2002年保险法放宽对保险公司分业经营的限制，允许产险公司进入短期健康险和意外伤害保险领域，财产保险公司经营自主权提高。该阶段我国财产保险发展迅速，2014年财产保险深度达到了1.19%，财产保险密度为553 元/人，市场规模和居民承保意识得到了快速发展。在保险结构中，车险一险独大的情况日趋明显，银保监会数据显示，2014年车险占财险比例为73.18%，我国财险市场险种结构失衡明显。 调整优化期：2015年至今。2015年商车费改推出，车险定价体系更为灵活，整体价格下降，财险经营承压，承保利润分化加大。保险投资宽品种严风险趋势明显，保险公司投资业务更为规范。互联网保险公司发展迅速，保险创新层出不穷，已现结构变革端倪，财产保险迎来转型发展新契机。 行 业 现 状 渗透低增速快，行业集中度较高 我国保险发展程度较低，增长潜力充足 根据sigma数据显示，我国2017年保费深度为4.57%，保费密度为384美元，不仅低于美国日本英国等发达国家，也低于全球平均水平，和较发达的市场还有很大差距。 我国产险市场持续增长，增速领先 我国保险市场基数较低，2006年财险保费仅为1579亿元，占GDP 的0.73%，经过十年发展，2017 年我国财险保费为10541亿元，占GDP 的1.27%，保费规模年化复合增长率为18.18%，增长速度常年领先部分欧美发达国家，发展态势良好。
行业集中度与业务集中度较高 根据银保监会数据显示，截至2018年5月，共有87家财险公司公布原保费收入业绩，人保、平安和太平洋财险原保费收入约占整个市场的63.88%，HHI指数为1726，市场处于低寡占Ⅰ型阶段，较为集中。2016年财产保险前3大险种为车险、农险和企财险，分别占比为73.8%、4.5%和4.1%。车险占据我国财产保险总收入的近3/4，财产保险市场车险一家独大。 内 生 动 力 经济发展提振财险空间，潜力充足 保险发展与人均GDP发展的“S”规律 当前理论研究中，经济对保险的促进作用基本得到认可，学术界已得出一个国家和地区的保险深度和人均“GDP”之间存在着“S”型关系的结论，当一个国家人均GDP 低于1000 美元时，保险发展处于较低水平；当一个国家 GDP 超过1000 美元时，保险深度增长开始加速，该国对保险业的需求迅速提高。当人均 GDP 接近10000 美元时，保险需求增速达到最快，随后GDP和其它自然资源增长限制，保险深度增速下降，到达一个较高的稳定状态。统计局数据显示，我国2017年人均GDP 为8827 美元，财产保险增长潜力充裕。
财产增加促需求，购买力上升助发展 财产保险属于对有型财富的补偿，在风险发生后，可以通过保险金的赔付使生产快速恢复，实现经济平稳发展。随着人均GDP的增加，人们对财产的保障需求随着提升，同时日益增长的居民财富降低了恩格尔系数，人们对保险的购买力增加，促进保险深度增长。
法律健全促进责任险发展，投保意识助力保险规模增长 以美国为例，随着法律的健全，法院对责任人赔偿的判定和索赔要求金额增长迅速，为了防止因责任赔偿而造成的破产风险，一般责任险的投保数量较多。2017年一般责任险保费规模约占非寿险总量的9.1%，为美国第四大非寿险险种。随着经济的发展，保险教育不断深化，居民投保意识也将进一步提高，促进保费的增长。 外 生 影 响 政策制定改变市场格局，塑造行业 产业政策奠定发展基调，塑造产业格局。我国保险市场另一个驱动力是产业政策，国家政策的出台和调整奠定产业发展基础，促进保险业发展和转变。产险寿险分业经营的模式，促进了保险公司专业化，短期内大量公司将精力偏向寿险，重塑了保险市场，也一定程度上造成财险在 1996 年-2002 年增长速度放缓。个人代理人制度引进、资金运用政策放开、农业保险保费补贴、健康险税优、相互保险和资管新规等政策，也在改变着保险发展进程。 经营格局上，产险的发展重心应有所调整，险企需将资金由现金牛业务转向问题业务，由粗放型向精细型转变，创造新的增长极。车险一险独大的格局有望逐步改善，业务重点有望聚焦微笑曲线两端，通过产品创新提升独特优势。投资格局上有望日趋规范，专业化的运作模式有望成为持续的增长动力。公司格局上，大型保险集团布局较早，规模优势构筑业绩护城河，科技赋能金融有望迸发新的生命力。 经营格局：多维度提升，优化可期 发展格局：发展重心调整，粗放型向精细型转变 我们从产险整体行业角度，从现有保险发展速度和业务占比两个维度，套用波士顿矩阵分析保险现有发展模式。根据2012-2016年中国保险年鉴数据，发展指标设为五年间年化复合增长率，占比指标设为五年间业务总量占总产险收入比例，增长率的分界线是统计范围内财险的年化增长率13.9%，根据险种分布情况将占比的分界线定为30%，将中国的保险业务分成明星业务，现金牛业务，问题业务和瘦狗业务四大模块。
深耕问题业务，拓展蓝海市场 从业务分析中可以看到，车险、责任险、保证险、农险、短期健康险和意外伤害险增长速度高于整个财产保险产业的增长速度。其中车险业务发展成熟，处于红海市场，为产险公司提供相对稳定的保费收入来源。目前中国机动车增速下降，车险行业收入增速下滑明显，业务定位逐渐由明星业务转向现金牛业务。处在问题业务模块的责任险、保证险、农险、短期健康险和意外伤害险，增长较快，对精算和行业布局的壁垒较高，处于新的蓝海市场。
粗放型向精细型转换，创造新的增长极 从中国保险业现状可以看到，目前保险的发展主要针对于现有成熟险种进行价格竞争，各保险公司之间产品差异较小。产险市场供给和需求未能充分匹配，只深耕于车险市场，拼营销和费率水平。信用险责任险等业务模块无法供给充足产品，影响问题业务的发展。我们认为保险公司需要将资金由现金牛业务转向问题业务，为其提供所需要的资金，保险的发展格局从粗放型到精细型转换，创造新的增长极。 险种格局：车险结构调整，非车险占比增加 车险一险独大，增长率放缓 车险在我国财产保险中占比一直处于高位，支撑起我国财产保险市场的增长。在现有强制险运作模式下，车险的保费增长的内生因素为车险收费价格，外生因素主要为机动车市场的增加。商车费改增加了保险公司的灵活性，客观上降低了保险的价格，减少保费收入。据Wind数据披露，截至2017年底，我国机动车保有量为3.1亿辆，户均拥有机动车0.65辆，机动车普及度较高。同期新车销售额也呈现放缓趋势，2017年新车销售2894万辆，增速为 3.6%，在近年来处于较低的位置。费改和机动车数量双因素共振，预计我国未来车险保费将呈现增速放缓，结构调整状态迹象显现。
经济发展催生应用场景，保险意识推动产业发展 随着我国经济的发展，第三产业占比越来越高，截至2018年6月底，我国GDP中第三产业占比为54.3%。随着第三产业的发展，居民间经济往来更为密切，信用违约风险和责任风险积聚，责任险和信用险等非车险保险需求有了更多的应用场景。责任保险是受保险意识最为显著的保险业务，在经济发展和车险的消费者教育双因素推动下，居民承保意识有望逐渐加强，为财产保险的发展提供更为广阔的空间。
增长动能转变，险种格局重塑 受益于机动车数量的增长，车险市场规模快速发展，成为财产险市场第一大险种。在现有保费续保和机动车数量增长放缓正负双因素影响下，车险规模增速预计放缓，稳步发展。在经济发展和承保意识提高的带动下，财产保险中非车险险种迎来发展契机，需求不断提升。随着车险市场竞争加剧和保险公司精算能力的加强，非车财险的产品供给能力有望进一步提高，需求潜力不断得到释放，动能转换，推动非车险企的发展。我们认为未来产险中车险规模将会稳步上升，占比逐渐下降，非车财险种类和数量进一步得到释放，占比不断增加，推动财产险的发展。
产业链格局 占据微笑曲线两端，研发服务驱动盈利增长 发展阶段转换，业务附加值变动 财产保险业价值链和一般产业价值链有一定的共性，包括险种开发、销售、保险运营和保险品牌经营与服务四个部分，也是保险产业价值创造的过程。在保险发展初期，市场规模较小，保险产品供不应求，利用现有成型险种，专注保险销售和运营业务可以给公司带来良好的收益。在保险发展成熟阶段，附加价值随产业链呈微笑形状。随着产险公司增多，产品市场竞争加剧，保险销售和保险运营业务的附加价值降低，险种开发和品牌服务给保险客户差异化服务，更容易占领市场，业务附加值较高。中国大陆2016年非寿险保费为1757.37 亿美元，为第二大非寿险市场。中国车险市场竞争激烈，市场占比较高，保险的发展已经进入相对成熟阶段，需要转换产业链布局，增加附加值，实现盈利的持续发展。 销售运营业务承压，产业链转换需求有望呈现 中国产险行业经过近三十年的发展，产险公司众多，保费竞争激烈，根据中国保险年鉴数据，截至2016年底，行业综合成本率高于100%，过半数的财险企业承保业务亏损。销售和保险运营业务承压，附加价值较低，产险公司将会转变高附加价值业务，增加研发投入，提升品牌和服务意识，为保险公司提供充足竞争力，促进盈利增长。
费 率 格 局 行业趋向均衡，成本控制复利 投资监管趋严，保费换市场难以持续 在激烈的车险市场竞争条件下，保费价格已经处于相对较低的水平，据保险年鉴数据披露，行业综合成本率2012-2016年超过100%，保费下降的空间较小。保险公司风险控制趋于严格，保费投资宽品种紧风险，以保费投资收益来补贴承保保费成本的经营模式难以持续，保费价格存在下限。
保费透明程度高，行业价格趋同 为拓展客户来源，保险公司宣传渠道建设更为成熟，潜在承保客户有多种途径获知不同保险公司报价，行业保费透明度较高。在产品设计和保险公司品牌服务相似的情况下，保险竞争迫使保险行业同险种价格趋于统一。
行业费率趋于稳定，成本控制提供持续增长力 产险行业费率趋于统一后，拥有良好渠道布局和组织管理能力的公司成本率较低，优势明显。良好的成本控制能力内化为公司的核心生产力，持续稳定地为公司提供业绩复利。
产 品 格 局 产品创新增加，定制化服务促进独特优势 价值链提升推动产品创新 伴随着保险公司价值链的转移，保险公司在产品研发上投入加大，刺激和引导现有保险需求，增加保费来源。责任险和信用险等险种设计灵活，需求多样，如众安保险推出宠物险，房贷保和手机意外保险，承接了财产保险需求，促进保费增长。
定制化产品服务频出，客户黏性增加 随着第三产业的发展，经济活动形式更为多样，对于保险的需求种类也不断增加。保险公司在现有保险种类的基础上，针对客户需求为其量身打造保险产品，提供定制化服务就更为重要。如众安保险旗下的“老河沟”保护熊猫费用损失保险，针对老河沟大熊猫保护定制保险产品，补偿大熊猫面临生存威胁时的导致的救援费用和因竹子无法食用导致的额外支出的费用。各保险公司可以针对客户需求，在现有保险精算模型基础上，针对客户定制保险产品，增加客户黏性。 摘自华泰证劵发表的《财产保险行业深度研究：动能转换促发展，展望产险新格局》 |
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