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互金协会主导的全国互联网金融登记披露服务平台，面向公众披露各家的月度运营数据，由各P2P网贷平台进行报送。据公开信息，互金信披系统正式上线于2017年6月，迄今仅度过了短短的一周岁生日。 这一年多来，各方对信披系统的吐槽颇多，比如说某些平台怠于披露数据或者数据存在矛盾之处等;协会先后也做过不少努力，先有核查“0逾期0代偿”，后又在今年4月进行了一次升级，披露标准从2016版升级到2017版。 在这篇文章里，晓典将选取拥有公开经营数据的问题平台，对近一年的经营情况进行跟踪总结，为各位读者提供参考。 样本选择 各大网贷第三方对问题平台的类型界定不一而同，诸如经侦、失联、提现困难、跑路等。从投资人角度简化来讲，晓典认为问题平台可分为三类： 一是立案、经侦介入平台或实际控制人、法定代表人等自首平台; 二是未立案但仍未放弃经营，有零星回款平台; 三是未立案、主要负责人杳无音信且无正常回款平台。 其中首位被广大投资人称为“死雷”，第二类则可称之为“活雷”。而遭受第三类平台的投资人最为辛苦，回款无望的同时需要为立案各处奔走。 一些自媒体在描述暴雷平台时，将一些活雷平台也算进去，晓典认为不是很妥当。近期主要网贷第三方也在平台类型的表述上做出了变更，提示“争议平台”，给拥有部分回款希望的平台预留了一些舆论空间。 出于谨慎原则，晓典的这篇报告里，以第一类平台为主要研究对象，包括不仅限于永利宝、投融家、金银猫、钱保姆、金联储、合力贷、爱钱帮、十六铺金融、民信贷、财富星球等，在提及争议平台时，会做相应标注。 特征一：规模增长异常 根据网贷之家、零壹数据等第三方，近一年间，行业待收规模呈负增长。剔除一些误差值，晓典发现，一些问题平台在报送数据的一年间，运营规模不仅增加，而且具有较大增幅： 当然，作为撮合小额借贷、肩负普惠任务的P2P平台，在融资渠道有限且互联网飞速发展的现在，其人气不断上涨无可厚非，但在政策大环境的紧箍咒之下，待收增长规模过高实属不该。早在2017年，整改验收、备案相关政策就提及待收规模不得大幅增长。 但部分问题平台为何胆敢逆势而上?事后复盘，有两个主要原因： 一是某些涉及到诈骗收购的幕后团伙，采用“待收估值”法，将待收规模与收购价格进行挂钩，并在协议中予以相关约定。为了能将平台卖出个好价钱，一些平台运营团队在利益相关方的鼓动下卯足了劲，四处放量，广告、羊毛铺天盖地。 二是某些股东自身出现资金问题，开始掏空自家的P2P平台，通过关联借款甚至发假标的形式，借新还旧以续命。一些投资人关注到网上舆论开始保持谨慎之时，这些平台便继续以羊毛或短期、活期产品吸引新入资金，保持着较快的增长规模。 根据晓典观察，除了部分品牌效应较强的头部平台，其他平台的待收规模过半数响应监管号召，呈现下降状态。除待收规模，投资人数增长也能够作为参考指标之一，比如永利宝、爱钱帮两家平台，累计投资人数的增长在一年间竟超过100%，连强实力的头部平台都相形见绌。 特征二：逾期数据异常 逾期数据作为P2P网贷平台的遮羞布，一些平台几乎出于本能想要掩饰。自互金协会出手约谈整治后，才逐渐得以好转。 关于逾期数据的异常，晓典总结如下： 一是老生常谈的，0逾期0代偿。在监管文件中，代偿也是归属到逾期一类指标中的。一些投资人经常提问，为什么一些平台总是0逾期，是不是假数据?实际上，根据银监会《信披指引》的定义，逾期是指对投资人逾期，而并不是借款人逾期。这就意味着，如果平台能够通过各种方式垫付资金，在到期日将本息归还给投资人，那么就不是统计指标上的“逾期”。但如果既无逾期，亦无代偿，待收规模又做得不小，那么就该值得怀疑了。 在晓典的观察中，民信贷、十六铺金融等，就属于典型的“0逾期、0代偿”平台。 二是“僵尸”数据，即逾期代偿数据无更新。 根据晓典观察，问题平台中，金银猫、金联储和投之家等平台均呈现该种状态。以金联储为例，其代偿金额及笔数连续几期始终停留在“600万、4笔”;金银猫代偿数据及笔数连续几期始终停留在“1698万元，17笔”： 备注：爱钱帮5月数据异常，已排除 各位读者如果有兴趣，可以自行挑几个正常运营的平台去观察，大多数代偿数据会随着时间的推移而动态变化： 一个拥有小额分散、真实多样借款业务的P2P平台，要在单月做到100%无逾期无代偿也是相当不易的。晓典又观察了一些争议平台同样具有这项特征，例如易通贷、抱财网等，也罗列在上面那张表里。另有几家符合数据特征的正常运营平台，已经上了某些预警名单，晓典在此不点名，有心的读者可以去互金信披系统自行查找。 特征三：其他 此前，自然人20万、法人100万借款上限的规定早已下达。但一些平台大标清理过慢，从累计人均借款数据中便可以看出，部分平台在暴雷前，存量大标仍未得到解决，例如钱保姆，至2018年6月的人均借款额为165万;金联储截至同期为481万;鑫合汇421万;爱投资431万等等。 这里再补充一个资金净流入/流出。虽并非监管部门披露要求，一些投资人仍十分关注资金净流出数据。晓典在这里补充一下，尽管部分暴雷平台在问题发生前，曾出现过大量资金净流出的迹象，但资金净流出产生的原因较为多样化，例如先前有平台在某段时间内集中清理大标，或是曾在某时间段内做过集中的司庆、节庆加息活动等到期赎回，或是平台为了正常应对市场变化做出的战略收缩调整等。仅凭资金流出就判断平台出问题，其实是站不住脚的。 结束语 本文仅列举了问题平台的主要数据特征，并结合监管文件作出简要分析。事实上，P2P平台在发生前有诸多征兆，投资人可结合数据、借款项目、舆情等多方面加以判断。 越来越多的证据表明，雷潮正逐步得到缓和。与此同时，各地备案验收工作正处于紧锣密鼓的进程中。晓典建议各位，多关注各地的备案最新进展，在数据、项目披露方面，对于重仓或即将重仓的平台予以重点关注，具有真实项目、认真对待数据披露、拥有良好合规意愿的平台，依旧是值得选择的对象。 |
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