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今天有学友提示，航运股中远海能（600026）和招商轮船（601872）出现底部放量（堆量）反转的启动迹象，引起了我的兴趣，简单看了一下有关的行业背景资料，背后的逻辑基本上和我主观猜想的差不多。 我决定最近多花点时间，去看看这个行业正在发生和即将发生一些什么事情；同时，我会先建一点试探性的仓位进去，以便自己去密切跟踪和研究。 我从温斯坦的《笑傲牛熊》一书中受到很大的启发，尽管欧奈尔也提出了观察行业指数强度的角度，但却没有引起我的足够重视。温斯坦的“自上而下”选股模式，即先看大势，然后从行业逻辑和强度着手，找出其中的几只表现最强势的股票进行交易。其实，就是要首先通过行业或板块的强度，找出其整体走强背后的投资逻辑。当然，也可以通过个别强势个股的引导，去发现所处行业是否存在共振的状况。 我已经从这种思维模式中尝到了较大的甜头。我于9月12日（链接：发掘小荷才露尖尖角的板块和个股）、9月14日（链接：聚焦业绩反转进入景气上升周期的行业板块）和9月15日（链接：油气板块的投资机会）连续三篇博文中，探讨了油气油服板块反转所带来的投资机会。也就是从那时开始，我逐步介入油气和油服设备板块，目前该板块的持仓占到账户资金的1/3以上了，变成第一重仓板块。由于对该板块个股基本面缺乏了解和研究，我采取了一篮子分散买入策略，目前持仓和交易的个股将近10只，中间有一些在做个股轮动与接力。 由于看好这个板块反转进入景气周期，我的选股余地就比较大，只要股价强度不错的，图形上走出了或即将走出反转形态，我都可以纳入自选股。这比从高景气周期拐点向下的行业（如房地产行业）或进入下行趋势的行业（比如中短期的医药股）、或者夕阳行业中挑选“沙漠之花”要省事的多，成功的概率也大得多。 举个简单的例子，环保行业主要是TO G的行业，绝大多数现金流都一塌糊涂，整个行业个股表现都很差。只有伟明环保等极少数个股属于例外，业务模式和现金流比较好。但即便如此，这种缺乏板块效应的个股，是很难一枝独秀的。所以，一直有人在说伟明环保属于强势股，我却一直不感兴趣，从来不会放进自选股池。我曾经做过一段时间的缝纫机械龙头杰克股份，也属于类似的“沙漠之花”，尽管也赚到过钱，但是后来想通了板块效应的问题后，就果断放弃了。 最近陶粉们热衷于跟着陶博士研究底部反转股的选股公式，而我把更多精力放到了寻找底部周期反转的行业或板块研究上，这样视角会更开阔一些。一个行业的反转逻辑搞清楚了，可以撸出一窝兔子。 再回到航运油轮板块，粗略看了一下，该行业正处于反转的周期节点上： 1,长期的运力过剩和超低运价，造成航运行业整体性的长期亏损，优胜劣汰的残酷洗牌过程后，行业出清基本完成；航运行业十年一周期，如今正处于本轮低迷周期的末端；经历几年的低迷期后，目前来到了周期拐点的开启窗口； 2,供给形势逆转。拆解船舶高于新增产能，拆解船龄降低。今年以来累计拆解船舶33 艘，高于过去三年累计量，且超过交付数量，目前市场15年以上船舶合计约有160多条，占比20%左右，未来航运环保法规趋严，压载水公约即将实施，持续拆解可期。 3,油轮运输需求的提升。原油补库存周期有望开启，油价中枢抬升累积需求，而运价周期和原油补库存周期正相关。18年上半年，OECD石油库存为28.2亿桶，较过去五年均值29.2亿桶低3%，存在补库存的客观需求；此外，2018年以来，原油价格中枢不断抬升，当前原油市场处于卖方市场，市场需求充足的前提下，若原油供给增加，原油贸易及运输需求将同步增长。 此外，随着煤改气政策的实施，中国天然气存在巨大缺口，需要靠进口来补充，LNG、CLNG的运输也带来油轮运输的较大的增量需求。 4，运费进入“涨价周期”。超级油轮VLCC-TCE达到3.2 万美金，年内首次突破盈亏平衡点，实现旺季开门红。10 月第1周，VLCC-TCE 报价3.2万美金，周环比上涨137%（上周为1.34 万美金），年内首次突破盈亏平衡点（行业约2-3 万），同时为2017 年2 月以来新高。 航运行业和油服设备行业一样，周期性和业绩弹性巨大。大熊市中，对防御性板块（医药和消费）和周期性板块的炒作大行其道，往往可以带来超额收益。 目前，油轮航运子板块的个股异动，尚处于资金对板块反转预期炒作的萌芽阶段，及早关注，可以取得先手。对油服设备板块的关注，其实已经晚了一步，不少个股都从低点涨上来几十个点，有的都快翻倍了，这里未经回调而直接介入，是比价尴尬的。 只有厘清了行业反转的背后逻辑，才能分辨出是超跌反弹，还是底部反转，交易才会显得自信和从容。
2018.10.09
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