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今年我对美股做过2次判断。一次是年初道指26600点时，说这个点位不是这轮牛市的最高点也是次高点。一次是前2个月“2018年是美股一个重要时间节点，这轮牛市的头部很可能会在今年产生”。 在年初的那次判断中，我也指出了美股牛市头部与A股牛市头部的差别。A股牛市头部往往是一种尖峰型，美股牛市头部则多折腾，有时上下震荡反复会很长时间。 国庆前2周，由于看上去美股涨势无穷无尽，一位读者给我发了5条消息，冷嘲热讽，表达他对我的一肚子不屑，称美股将成为中国大神们的试金石。 其实老金就是个凡夫俗子——这是我一直说的，不是神，也向来不信神。对美股的这2个判断也都很简单：前者就是依据价值中枢理论，作为一个定价驱动型市场，美股的大牛市顶部总是和价值中枢的对称性波动有很大关系；后者则是时间结构分析。时间与空间结构，是价格运动的大趋势、大框架分析2个最重要的要素——近几个月，我在小密圈里以《大周期》为总标题，熔思想、方法、理念、实践于一体，用了近20个篇幅，约4万多字，完成了A股的空间结构和时间结构分析，有兴趣的读者可按底下二维码加入。 至于A股头部和美股头部的区别，则纯粹和两种不同的驱动方法——资金驱动和定价驱动有关。 资金驱动，有风使尽帆，鼓足干劲，力争上游，多快好省，有十分力，干百分事，一旦能量耗尽，自然就崩溃，形成尖峰型的顶。 定价驱动，且看且做且评估，涨起来有节制，其头部的形成也需要更多基本面因素的配合与积累，所以它的头部总是在多空分歧中逐渐演化而成，多震荡，多反复与，多折腾，就是这种演化的过程。它非常典型地反映了索罗斯说的，“趋势的两头总是不稳定的”。 至于这位读者出于什么心态我不清楚，或许，每个人心里都有一份自傲，都希望能向别人证明“你不行，我行”。但有一点是清楚的：我们很容易被眼前走势吸住、拴住、困住。如果你的持仓部位和趋势相顺，那么它的持续时间越长，对你的磁吸效应越强。如果你的持仓部位和它相逆，那么它的持续时间越长，对你产生的压力就越大。这就是很多投资人始而慎谨，终而迷乱，常常在最后关头放弃原则或放弃立场出大错的原因。 这不是一种分析判断问题，而是一种心理问题。摆脱这种“钟摆困境”，也不能靠单纯的分析判断——过度的分析判断是有害的，而要从认知心理层面去解决。 比方说，我们的日常认知是建立在刺激→反应机制上的。这是一切生物对环境做出反应的最重要机制，也是一切生物生存的基础能力。但是，人之有别于其他生物，就在他不仅具有低等的刺激→反应机制，还在于他有思想，能思考，能跳开眼前的具象局限，从一个更广大、更抽象的层面上去做更高级的判断。 在这中间，知识重组、记忆关联、注意别移、思辨、推理、创造思维起了很大作用。如果没有这些能力，人就会和低等生物一样，由不断重复的刺激→反应机制，而形成条件反射和单向认知的固化。 我觉得，与节前美股将永远上涨相反的是，当前A股正进入了一个熊市的最后强化阶段，一种新的思维定势开始形成，并越来越被大家广泛接受，那就是跌无尽头，看不到能形成底的希望。尤其是本周美股暴跌，更给这个本已疲弱不堪的市场重重一击。 其实，美股的这个暴跌对A股来说，恰恰是一个由长痛而转变为短痛的催化剂。今年来，中美股市如何互动、其走势如何协调起来也是我反复考虑的问题。 首先，根据“弱市逆强不逆弱”原理，美股一路上涨，A股一路走弱，一旦美股头部形成下跌，A股更不可能逆美股而涨。因此，只要美股还是牛市路上，其越涨，对A股构成的无形压力越大。这种问题，一般投资者也许不会考虑，但大的集团资金一定会考虑。 其次，2638点从时间和空间结构以及波浪形态上判断，它的跌破已是迟早的事。死守固然从指数上好看了，但这只是个面子问题，代价则是更多个股的长痛以及更长时间的“死市”。下跌动量不释放完毕，市场就不可能完成能量转换。 因此，美股形成头部，下跌，并驱动A股完成最后一波下跌就成了唯一解。从这个角度说，美股的暴跌未必是件坏事。它一是触发了A股下跌动量的宣泄，二是解除了上面说的那个无形压力。 还有一个固化的定势是关于类股的。前2天和一位基金经理吃饭，他颇有感慨地说，很多人都知道有相当一批的成长型小股票其实已经很够意思了，反之，很多价值型的大股票已不再具备投资诱惑力，但市场就是不买账，幸好的投资组合中，两类股票一半对一半，所以业绩还可以。要买就买价值类股票，哪怕它们的估值已不便宜，哪怕它们的业绩增长已难以为继，这就是近2年市场形成的一种新定势。 这种定势有没有道理？当然有，因为宏观经济前景越不明朗，未来该企业能否生存下去的问题越重要，而那些股票，能够生存下去是毫无疑问的。 但有2个因素可以考虑一下：一是富时罗素指数纳入的A股品种有可能要大大超过明晟指数；二是天道轮回乃永恒法则，每一次趋势的转变总是会伴随着一次风格的转换。换句话说，风格的转换也是趋势转换的一个重要条件。没有风格转换，就没有趋势转换。 加入小密圈，了解更多——
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