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今天的大跌，很多人回吐了这一个月以来的所有利润。不知道有多少人看了周四的文章，还是那句话：如果真的遇到大跌，你做好准备了吗？ 关于行情的观点不多说了，最近半个月文章说的很详细，甚至连操作的构想都阐述了。 投资必须有一套完整的逻辑可以依循，关于未来一段时间的战略决策一定要可延续，具体到某一天的战术操作可以微调。只有那些脑袋空空，缺乏核心思想的人，才会忽涨忽跌、忽多忽空，东听听、西看看，让自己的情绪无限接近于广大人民群众。 趁着周六的机会，跟大家好好说一下期权，这篇文章我写了整整一下午。因为我今年一直在学习和实践期权投资，未来争取最少每周写一篇期权的文章，因为我发自内心觉得这是个好工具。 一个期权小白从懵懂初学到思路通透，需要经过大量的思考与实践，孤独求索的过程是非常痛苦的，希望我的文章能帮助你早日走到豁然开朗的高台。 期权是一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期以固定价格买入或卖出一种资产的权利。 期权分看涨期权（认购期权）和看跌期权（认沽期权）两种。 什么是看涨期权？ 举个例子吧。 假设小王准备买套婚房，现价是200万，但看到很多人都在说房价要跌，他想观望一阵子，但又怕房价涨了自己这点钱就又不够了。 于是，小王跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用200万买下这套房子。 空口无凭，小王得为这个合约支付2万元的合约费（权利金）。 未来会出现两种情况： 1.一年后房价上涨了，小王还是以200万买下了这套房子，合约费是不退的。 2.一年后房价大跌，小王直接放弃这个合约，2万元合约费不要了。因为以当时的现价购房，小王即使损失合约费，还是赚的。 对小王来说，他最大的损失就是2万元的合约费，他用2万元锁定了房价波动的风险，再也不会像别人那样去打杂售楼处了。 下面这张表值得多看看： 小王的行为叫买进看涨期权，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果低于200万，他就不会去履行这个合约，此时选择自己按市价买房更划算。 只有明年房价超过202万元，小王才是赚钱的，因为他有2万元的固定合约费支出。如果明年房价只涨到201万元，虽然小王可以用200万元去买下房子，但因为加上2万元的合约成本，其实他这笔合约还是亏钱的。 所以，买进看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。（手续费暂时忽略不计） 为什么说期权是有杠杆的？ 今年房价是200万，小王直接买下，明年涨到230万，小王赚了30万，也就是收益率15%。 如果小王买了看涨期权，花了2万元，明年房价涨到230万，小王赚了28万（30万-2万），相当于用2万赚了28万，收益是14倍。 买进看涨期权（也叫认购期权）的定义是：当预期标的价格上涨，投资者可以选择买入看涨期权，使用较少的资金获取标的价格上涨带来的杠杆收益。 还有个问题，为什么房地产商愿意签这笔合约呢？ 对于房地产商来说，现在市场环境不好，房子都卖不动，明年房子涨价的可能性也不大，不如签约赚点合约费（权利金）。就算房价真涨了，我以200万卖出也不亏；如果房价跌了，我也还是赚点合约费。 房地产商的行为，叫卖出看涨期权。不管房价涨跌，房地产商最大的收益就是权利金，也就是2万元的合约费。 那什么情况对房地产商最有利呢？ 明年房价不上涨，或者仅仅是小跌。不上涨，小王就不会履约，等于房地产商白赚2万元合同费；小跌，小王更不会履约，房地产商持有的房子损失也不大。 只有明年房价超过202万，房地产商才是亏钱的。如果明年房价只涨到201万，房地产商按合约以200万卖给了小王，但加上收取的2万元合约费，实际房地产商还赚1万元。 所以，卖出看涨期权的盈亏平衡点=行权价格+权利金。（手续费暂时忽略不计） 在一般教科书中，都会说卖出看涨期权是收益有限、风险无限，真的是这样吗？ 假设我手里有10000股的50ETF，成本价是2.35元。按照传统的做法，我只能持有等待牛市的到来。但是，现在有期权这个工具了，我在震荡市也能赚钱了。 下面以“上证50ETF购12月2600”为例，12月26日是该期权的行权结算日。当前权利金最新价格是一张290元，期权最小交易单位是一张，对应的是10000股50ETF。 如果我直接卖出一张该期权合约，只要12月26日当天，50ETF价格没有超过2.6元，我就可以免费拿到290元的权利金收入。因为我手里只有1万股的50ETF，290元的月收入相当于14.8%的年化收益率。 如果12月26日当天，50ETF的价格超过了2.6元，那么我就必须以2.6元的价格把手里的1万股50ETF卖给对方。这样我虽然赚的少了，但也并不亏，毕竟成本价只有2.35元，还有290元的权利金收入。 这个策略，相当于涨了，我的收益锁定为（2.6+0.029-2.35）*10000=2790元；跌了，我的持仓成本被均摊为2.35-0.029=2.321元。 备兑看涨期权，也是巴菲特经常用的一个策略。这已经属于策略篇的内容，今天暂时不多说了，不然理解难度太大。 卖出看涨期权的定义为：当预期标的价格小幅下跌或上涨，则可以选择卖出看涨期权以获得权利金收入。 什么是看跌期权？ 假设小张手里有套房子，现价200万，因为看到泡沫严重，市场环境也不好，总是担心房价最近会大跌。但是现在直接以200万卖出，又担心卖出后立马又出现上涨，就再也买不回来了。 于是，小张找到房地产中介签了个合同，约定一年后不管房价怎么波动，小张都能以200万的价格把房子卖给房地产中介。 同样，小张得为这个合约支付2万元的合约费（权利金）。 未来会出现两种情况： 1.一年后房价大跌，小张还是以200万出手了这套房子，合约费是不退的。 2.一年后房价大涨，小张直接放弃合约，当然2万元的合约费是不会退还的。因为小张直接以现价出售房子，即使损失了合约费，总体也比履约要赚的多。 对于小张来说，他最大的损失就是2万元的合约费，但他对冲了房价下跌的风险。 还是做了张表格，大家可以仔细研究下： 小张的行为叫买入看跌期权，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果高于200万，他就不会履行这个合约，此时选择自己按市价卖房更划算。 只有明年房价跌破198万，小张才是赚钱的，因为他有2万元的固定的合约费支出。如果明年房价只跌到199万，虽然小张可以用200万卖出房子，但如果加上2万元的合约费，其实他这笔合约还是亏钱的。 所以，买入看跌期权的盈亏平衡点=行权价格-权利金。（手续费暂时忽略不计） 买入看跌期权（认沽期权）的定义为：当投资者预期标的证券价格将下降，可以选择买入看跌期权。 买入看跌期权是非常好的做空工具，等于给自己的持仓买了个保险。比如我们平时做网格交易最怕的就是跌跌不休，最后自己没钱补仓，如果选择看跌期权做对冲，就不怕黑天鹅了。 怎么看房地产中介的行为呢？ 房地产中介的行为，叫卖出看跌期权。不管未来房价如何波动，房地产中介最大的收益就是权利金，也就是2万元的合约费。 如果明年房价不下跌，小张不会履约，等于房地产中介白赚2万元合约费。只有当房价跌破198万，房地产中介才是亏钱的。如果房价只跌到199万，房地产中介以200万买下小张的房子，看上去亏损1万，但加上2万的合约费收入，房地产中介还是赚了1万。 所以，卖出看跌期权的盈亏平衡点=行权价格-权利金。（手续费暂时忽略不计） 卖出看跌期权的定义是：当预期证券价格未来不跌时，投资者可以卖出看跌期权，获得权利金收益。 新手一般都喜欢买入看涨期权或买入看跌期权，这样可以以小博大。但真正的高手或大资金都是做卖出看涨期权或卖出看跌期权。 卖出看跌期权写到这里，可能很多读者还是不怎么理解。下面举个实际的策略例子。 我经常听到有投资者说：我准备分批买入50ETF，跌到2.4元的时候买1万股，跌到2.3元的时候买2万股，跌到2.2元的时候会买3万股。 这个策略很好，但问题是，如果50ETF一直都跌不到你计划中的价格，你这笔钱岂不是要一直闲置着？
现在有了期权这个工具，就简单很多了。我直接选择卖出1张行权价是2.4元的50ETF认沽期权，2张行权价格是2.3元的50ETF认沽期权，3张行权价格是2.2元的50ETF认沽期权。 再次提醒一下新手，一张期权对应着1万股的50ETF。
我会选上图中的这三个期权合约，也就是如果未来33天50ETF不大跌的话，我总共会收到1022元的权利金收入。（55*3+182*2+493*1） 如果33天后，50ETF真的跌破2.2元呢？反正我是准备分批买入的，到时候直接按计划中的价格从对方手里买50ETF好了。 这个策略以后还会专题来写，大家现在可以仔细想想，卖出看跌期权是不是非常好的一个操作？指数大部分时间都是震荡的，大概率你都会收到权利金，就算偶尔要从对方手里买现货也是你计划中的。 期权的优点是什么？ 简单总结下期权优点，主要是想给大家一点学习动力。 1.杠杆大，买方永远不爆仓，只要不到期，就存在翻身的机会。 期权的买入方是权利方，他的最大的损失只有权利金。 比如买机票延误险就是一个典型的买入看跌期权的例子。你在买机票的时候，顺手买了一个10元的延误险，以对冲飞机延误给你带来的损失。 如果飞机真的延误了4小时，保险公司会赔付你400元，你的收益率是（400-10）/10=3900%，这就是期权的杠杆性。 但如果飞机没有延误，你最大的损失就是那10元的保险费。 对于股票期权来说，只要行权日那一天没有到，你永远可能有翻身的机会。因为股价是波动的，现在看上去不可能下跌，也许下个礼拜暴跌就来了，你买的看跌期权就会大赚一把。 比如这周五50ETF跌了1.65%，而“上证50ETF沽11月2300”当天上涨了66.67%。
回到上面飞机延误的例子，对于保险公司来说，它是这张认沽期权的卖出方，它最大的收入是10元保费，一旦出现飞机延误，保险公司必须履行赔付的义务。 期权的卖出方，属于义务方，为了保证他们能够履行合约义务，所以是需要冻结保证金或抵押物（50ETF现货）的。作为卖出方，因为判断错方向，导致保证金不足的话，必须追缴保证金，否则可能会出现爆仓风险。 就我自己来说，所有的策略都不是在预测，所以并不需要担心卖出方的爆仓风险。这一点后面文章详细说，现在大家可以仔细研究上面文章说的卖出方的两个策略，也是绝不会爆仓的策略。 2.上涨、下跌或震荡，期权都可以赚钱。 上涨和下跌好理解，震荡怎么赚钱？ 其实很简单，比如上面文章说的卖出50ETF的看跌期权，如果未来一个月50ETF依然窄幅震荡，没有跌破行权价，买方就不会行权。你是不是在震荡行情中赚到了权利金？ 3.策略多样化。 期权策略可以做出很多种，特别是结合自己的持仓，玩法多变。期权策略一个很重要的特点是知道自己最大收益是多少，最大亏损是多少，而股票或期货很难做到这样。 4.实现稳定现金流。 现在已经有很多机构或个人利用期权策略，能够每年稳定做出5%-30%的收益率。当然，具体是多少得看行情怎么走。 记得曾经有群友跟我说，那么大的资金拿着股票等待牛市有点可惜，毕竟不知道几年后牛市才会来。 当时对我触动比较大，也是我学习这块的初心。目前做的几个策略都已经进入实盘测试阶段，希望未来能够帮助到大家。如果有读者对这块感兴趣，咱们也可以多多留言交流。  50ETF期权早就出来了，我一直比较排斥写这个。因为很多人都只是把期权当作押涨跌、猜大小的赌博工具，这样的玩法最后绝大多数都会血本无归。 但正如上面说的，期权可以做出很多低风险的策略，所以我这才准备好好写一下期权。 很多人觉得期权的开户门槛很高，要有50万资金才能开户，而且开户前还要考试。 我觉得，资金门槛是不值得一提的，这年头一个中产阶级哪里借不到50万？而且期权实际买卖中一张几百块就够了。最难的是学习门槛，如果连一个普通的几十道入门题目都不会，还想做期权赚钱吗？ 我非常不建议小资金投资者做期权，因为没有20万以上的资金很难做出低风险策略，最后又变成了押大小的赌博。我在这里敢预言，那些凭感觉押大小的投机者，最后大多数肯定是血本无归。 最后，再做个防骗警示。现在很多网站号称不要50万就可以做期权，这种都是骗子！！！ 这类骗局这几十年来都没变过，就是和你对赌。拿股票来举例子，比如我做个交易网站，你们来我这里买股票，我给你免费加10倍，甚至100倍杠杆，不要利息的。 为什么会有这么好的事情？ 因为大部分人买股票都会亏，更何况是加这么高的杠杆呢？你们下单买的股票，实际上并没有真的执行买入，而是给你记了个账。相对于赚那么点买卖手续费，我直接赚本金该多好。 比如小李用10倍杠杆买入了10万元的乐视网，传统券商佣金一般都是万3，也就是只能收30元手续费，这其中还有一半以上要交给交易所。但骗子公司不会真的去买入，他们对赌小李会亏损。比如小李最后腰斩割肉了，那么小李拿到5万，骗子赚5万。 这种骗子公司一般还会有个“老师”在群里带着大家做，目的是想尽办法让大家亏钱，因为你亏的钱就是他们的利润。如果你技术很高，总是赚怎么办？给你的成交价格伪造的高一点，甚至偶尔行情好的时候给你断网。 如果牛市中大家随便怎么买都赚，就更得当心了。骗子公司因为和你对赌，你赚的就是它们亏损的。如果大家都赚了很多，骗子公司就只有跑路这一条路可以走了。 这类骗局，本质一直是对赌，但交易品种是与时俱进，从白银、现货、期货、黄金、外汇、邮币卡，到山寨币、期权等等，都是换汤不换药。 投资中的骗局太多，希望大家多留个心眼，坚持国家证监会认可的投资方式，坚信天上不会掉馅饼。如果碰到有疑惑的，也可以多问问，留言给我也可以。我是真的不希望再看到有人因为这些骗子而倾家荡产了。 祝大家周末愉快！ 下面再分享两个金融诈骗的揭秘视频，希望我的读者再也没人受骗！ 最后给自己做个广告： 最近群服务会新增期权策略组合，会一对一提供给资金比较大的群友，希望能够帮助大家在熊市中也能稳定赚点收益。并不是嫌贫爱富，因为期权的低风险策略门槛是比较高的，具体可以看上面的文章。 |
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