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作者：夏天 源自：股海自娱（ID：guhaiziyu） 11月23日，沪深交易所还同时出台了《上市公司回购股份实施细则》。回购股份的意思就是上市公司在二级市场上以集中竞价的方式回购股份。此前，上市公司回购股份的用途只有两种，一是用于员工持股计划或者股权激励，二是用于注销股本。
用于员工持股计划或者股权激励，这相当于是以上市公司员工集体作为一名股东，在二级市场上购买股份，然后买入卖出都有较多限制。回购完成后，市场上的流通股份会变少。
用于注销股本，公司的总股本会变少，这相当于是上市公司反向增发股份。
这两种都没有什么好说的，常规操作。关键是这次还增加了一项“为维护上市公司价值及股东权益所必需”的情形。
这句话的表面意思是由于市场的非理性下跌，上市公司的市场价值需要上市公司本身用资金去维护，潜在意思则是市场的定价机制已经失效，已经不能自动发现上市公司的市场价值。
说实在话，看到市场的管理者——交易所，亲口承认市场已经失效，还是挺震撼的。
其实，在我看来，今年市场的下跌，并不能算是非理性下跌。非理性下跌一般是那种快速急跌，那是由于人短期不能作出理性选择而跟风造成的非理性行为，比如2015年的股灾1.0和股灾2.0都可以算是非理性下跌，但是现在这种绵绵跌势已经延续了将近一年时间，所有的投资者都有足够的思考时间去审视自己的投资，这样的下跌恰恰是投资者理性的表现。 玄学界天后，最受欢迎堪舆学家 催旺桃花姻缘，爱情预言大师 扫描、长按识别图中二维码，悄悄解密她的桃花秘运...
除了增加这条“维护上市公司价值”之外，交易所还明确了回购股份的资金来源。上市公司可以用于回购股份的资金包括：自有资金，发行优先股、债券募集的资金，发行普通股股票的超募资金，募投项目节余资金，金融机构借款，其他合法资金。
这一系列募集资金来源看到最后“其他合法资金”的时候，就知道前面那一堆都基本不用看了，差不多是让上市公司八仙过海，各显其能，能找来什么钱都可以用来回购，什么增发啦，发债啦，贷款啦，配资啦，只要是钱，都能给用上。交易所现在是不会说你们的啦。
从本质上来说，这次是交易所鼓励上市公司勇敢加杠杆，购买自家股票。在股市去杠杆已经去了三年的现在，开始鼓励加杠杆，倒是蛮有意思的。短期而言，对市场的信心有促进作用，对市场是利好。
但是，从理智上讲，从长期来看，我们必须考虑到上市公司这次加杠杆可能会面临两种结果。也许你会觉得我是想说回购后的减持会有所不太好的影响。确实，上市公司回购后的减持，会有高抛低吸的嫌疑，但是相对于下面这两个不同的结果而言，这其实并不重要，属于上市公司和股民的角力，比较微观。而我要说的这两个结果的视角更广。
第一种，是预期经济形势触底反弹，股市也全面回暖。 这种情况当然是你好我好大家好了，交易所还给贴心地制定了细致的回购规则以及股价反弹完毕的减持规则。
交易所规定，上市公司回购实施期限不得超过三个月。同时可以在披露回购结果暨股份变动公告六个月后通过集中竞价方式减持，减持前应当提前十五个交易日进行预披露，并应当遵守窗口期限制，履行减持进展信息披露义务。
同时，每日减持的数量不得超过减持预披露日前二十个交易日日均成交量的25%，但每日减持数量不超过二十万股的除外。此外，该情形下公司董监高、控股股东及其一致行动人、实际控制人不得在公司回购期间直接或间接减持本公司股份。
这么详细的规则，可以说是管理的相当细致了。有没有感到一种妈妈般的关爱？
第二种，那就是监管层可能也没有预测股市的能力，当前的市场并没有见底。 在这种情况下，如果2019年市场继续下跌，别说将来顺利减持了，这些回购股份将来还可能被悉数套牢，其中的贷款、配资、债务等杠杆资金面临崩盘危险。
也许你会说监管层那么了解市场，也会预测错么？是的，这种情况并不是不可能发生。永远不要认为自己能准确预测市场。不怕一万，就怕万一。我记得A股有句著名的名言：不服？A股让你服。
如果我们回头复盘，会发现我们这三年的去杠杆的过程是整个市场的信心从小角色到大BOSS依次被套牢崩盘的过程。
2015年股灾期间，对市场信心最高，最不信邪，配资最凶猛，杠杆率最高的民间资本率先崩盘。随后崩掉的还有伞形信托。这一波股灾消灭的是中产阶级。在这次股灾中，持有市值50万~500万元的个人账户有212973个“消失”，500万元以上账户也有近3万个不见踪迹。 洞察你性格劣势与破财源因 解码先天财富福份&2019财运玄机 作者：夏天 |
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