 Part 6 价格暂时性波动的实用性 一项投资除了伴有蒙受永久性损失的概率外，还伴有价格出现与潜在价值无关的暂时性波动的概率（Beta值没能区分这两者概率）。许多投资者把价格波动看成是巨大的风险：如果价格下跌，这项投资就会被看成是有风险的，他们不考虑投资的基本面。然而，价格的暂时性波动真的是一种风险吗？这种波动与永久性价值损伤风险不同，只有在一些特定情况下才会成为特定投资者的风险。 当然，投资者并不总能轻而易举地区分哪些是与短期供需关系有关的暂时性价格波动，哪些是与企业基本面有关的波动。只有成为事实之后现实情况才可能变得一目了然。尽管投资者应明确避免对投资支付过高的价格，或者买入哪些因业绩恶化而导致潜在价格下降的企业，但他们不大可能避免短期内市场的随机波动。事实上，投资者应预期到价格会出现波动，如果无法忍受些许的波动，那么他们就不应该投资证券。 如果你以打折价购买了具有稳定价值的证券，那么短期内的价格波动要紧吗？ 长期而言，这种价格的波动不会有多大的影响，价值最终将反映在证券的价格中。具有讽刺意味的是，事实上长期投资的价格走向与受到市场影响的短期价格走向正好相反。例如，短期内价格的下跌实际上增加了长期投资者的回报。然而，在非常时期，短期价格波动确实会给投资者带来影响。那些需要急着卖出证券的持有人被市场上的价格所支配。成为成功投资者的秘诀就是当他们想卖出的时候卖出，而不是当他们不得不卖出的时候卖出。那些可能需要卖出证券的投资者不应拥有除美国短期国债以外的交易性证券。 对投资问题企业的投资者而言，证券价格的短期波动也会带来影响。如果一家企业必须在短期内筹集更多的资金以维持生存，投资这家公司的证券的投资者可能通过这家企业的股票和债券的当前价格来决定这家企业的命运，至少会起到部分的决定作用。 长线投资者对短期内的价格波动感兴趣的第三个原因就是，“市场先生”能够创造出非常诱人的买入和卖出机会。如果你持有现金，你就能利用这些机会。如果你在市场下跌时满仓投资，你投资组合的价值会下跌，从而剥夺了你从更低的买入价格中获利的机会。这就产生了机会成本，即因放弃未来出现的机会而必然会引起的损失。如果你持有的证券没有流动性，或者无法进行交易，机会成本就会进一步增加，缺乏流动性让你无法转而持有更便宜的证券。 投资者是否会背负机会成本的一个最重要的决定性因素就是他们的投资组合中是否持有现金。保持适量的现金，或者拥有那些能定期提供大量现金的证券会降低让机会流失的可能性。投资者可以通过优先选择一些投资来管理投资组合中的现金流（其定义为流入投资组合的现金减去流出现金）。短期证券较长期证券能为投资组合提供更多的现金流。那些能让潜在价值部分或者全部实现的催化剂也会增加投资组合中的现金流。对依然健在的企业所进行的股权投资，只能从股息支付中获得最小限度的现金。 相反  处在破产和清算中的企业的证券能够在购买之后的几年内为投资组合提供相当多的流动资金。 （完结） |
|
|
