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受环保限产形势影响，华东长三角地区的水泥、熟料价格近日强势大涨，均价达到每吨529元，部分地区甚至突破600元。与此同时，珠三角、华北、西南等区域水泥价格也存在上涨压力或已经再次上涨。 随着北方地区大范围进入错峰生产时期，供给端收缩态势不变，且南方受环保影响也存在突发性强制限产事件，加上淡季来临，水泥供需两端有望维持紧平衡。考虑到多地区水泥价格已经处于历史较高水平，企业继续推涨意愿下降，预计后续水泥价格有望进入高位稳定阶段。 另外，随着水泥去产能的加码，低标号水泥（P.C.32.5水泥）将于2019年10月1日起其逐步退出，取消低标水泥将使拥有熟料资源的大企业受益，利好窑磨一体企业，行业集中度有望加速提升。 我们认为，在供给受限背景下，基建补短板政策支撑水泥需求，水泥需求侧大幅回落可能性较小，基本面维持坚挺。今冬价格表现有望超市场预期，从而引发四季度和明年上半年的业绩修正，水泥有望迎来反弹。看好景气基础稳固、需求确定性高、盈利持续性强的南方地区水泥企业，建议关注荐直接受益冬季长三角限产的万年青（000789.SZ），以及吨产能估值最低、湖北区域库存地、价格领涨的华新水泥（600801.SH）、以及吨产能估值低、盈利改善空间大的冀东水泥（000401.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。 |
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