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G20后，大多数人都认为短期股市该上涨了，没想到今天又是大跌。在我看来，把投资结果建立在预测或抄作业上，是极度不靠谱的，也是广大散户亏损的重要原因。 很多人一辈子都无法走出这个误区，因为他们总是不喜欢、不善于去思考。 面对暴跌，我觉得最好的应对方式之一就是期权。阅读本文，我希望大家能够体会到的是策略思维，而不仅仅是一个概念或定义。 在11月24日的文章《一个非常牛的投资工具，纯干货分享》中，我给大家详细介绍了期权投资。建议没看过或当时没读懂的朋友，再回头去读一读，然后再看今天这篇文章。 我知道很多人对期权有误解，但最起码应该读完文章再来评论。我很乐意进行有价值的网络交流，对那种没看或没仔细看就大放厥词、断章取义的人，恕我没时间跟你解释说明。 我对期权的态度是：对于投机者，它是暴利工具，是倾家荡产的元凶；对于投资者，它是低风险武器，是财务自由的阶梯。 今天，再给大家介绍2个期权的低风险策略。 还是先举个例子吧。 巴西与朝鲜进行足球比赛，我们押胜负。比赛开始前，买巴西胜的赔率是1.5，而买朝鲜胜的赔率是10。 也就是说，你有1万元，押注巴西且猜对的话，会得到1.5万元；如果押注朝鲜且猜对的话，会得到10万元。 如果上半场巴西输给朝鲜一个球，那么巴西胜的赔率可能变成2，而买朝鲜胜的赔率降低为5。（足彩公司会根据足球比赛中实时情况更新赔率，你随时可以押注。） 如果现在正常比赛就剩10分钟了，巴西对朝鲜的比分是2：1，大家都觉得巴西赢定了，此时买巴西胜的赔率变成1.3，而买朝鲜胜的赔率变成50。 足彩中的赔率，就相当于期权的权利金。期权的买方，相当于彩民，去押注涨跌；期权的卖方，相当于足彩公司，开一个赌局让你来押注。 这个例子并不完美，主要希望大家能够通过彩票赔率的变化，去理解权利金随着期权合约行权日逐步临近的变化特点。 权利金=内在价值+时间价值。 内在价值，是立即行权期权合约可以获得的利润。 时间价值，是权利金扣除内在价值的剩余部分。 比如下图中，是一张执行价（行权价）为2.156元的50ETF看涨期权，50ETF现价是2.437元。 如果现在立即行权，即你可以用2.156元买入50ETF，相对于市价2.437元的50ETF现货，该合约的内在价值为0.281元（2.437-2.156）。 但一张立刻行权只能赚0.281元的期权合约，为什么权利金要卖0.2913元？ 权利金（0.2913元）-内在价值（0.281元）=时间价值（0.0103元） 因为还有20天这张合约才到行权日，时间让人充满遐想，可以让一切变得可能。时间价值，就是人们愿意为这部分想象而付出的资金。 下图中，50ETF现价是2.439元，注意这三张内在价值为0的期权合约。拿第一张行权价为2.45元的合约来说，如果现在就行权，我们肯定会放弃这张合约，因为不如以现价直接买入50ETF。所以，这张合约目前的内在价值为0。 虽然这张期权合约现在行权毫无价值，但还有20天才到行权日，我们愿意去付出一部分资金来买未来，这就属于合约的时间价值。 就好像足球赛中，朝鲜看似根本不可能战胜巴西，但我们还是愿意付出一部分金钱来买朝鲜赢，因为未来是不可预测的，小概率的事件也可能发生。 随着行权日的临近，时间价值会越来越少，而且呈现抛物线加速衰减。时间的流逝，是期权买方的敌人，却是期权卖方的朋友。 卖方很好理解，当我卖出某期权合约后，收到了一笔权利金。接下来就算股价不变，权利金都会下跌，因为时间价值在减少。或者可以通俗的理解，合约到期时间慢慢变少，被行权的可能性也就越小，作为开赌场的卖方就越容易赚钱。 每当央行加息、降准或政府重要政策出台，期权合约的时间价值会大幅增加，此时很多老手会找机会卖出期权合约。他们不用赚猜对方向的钱，只赚时间价值减少的钱就行。 可能有些人还是不明白，为什么权利金下跌，卖方是获利的？ 比如你卖出一张期权合约，市价是0.1000元，可以收到1000元的权利金。现在该合约市价变成0.0500元，此时你不必等到期行权，直接选择“买入平仓”，以500元买下来这张合约，实际赚了500元。 做过期货的读者很容易理解这一点，不了解做空原理的投资者可能还需要细细体会下。 对于买方来说，时间价值是亏损的重要原因。比如我买入一张“50ETF购12月2401A”合约，如下图，权利金是757元，这其中时间价值就有397元，占比52.44%。 如果20天后，50ETF的价格不变，我们还是会亏损，因为时间价值会逐渐减少至0. 我们最起码得承认，短期股价波动是不可预测的，如果没有时间价值，我们作为买方押大小成功的概率是50%。时间价值有点赌场中庄家的“抽头”，让这场游戏胜率更倾向于卖方。 在美国期权市场，约四分之三的期权在到期时没有价值，这也意味着卖方的胜率要远大于买方。 如果你想做买方，又想减少时间价值的侵蚀，怎么办？ 比如有很多读者是在做50ETF网格，但又怕50ETF出现暴跌导致网格被套死，这个时候很多人想到的是买一张50ETF认沽期权去对冲下跌风险。 现在50ETF价格是2.437元，我买入一张认沽期权对冲，行权价为2.45元。简单解释为：不管未来20天股价怎么跌，我都有以2.45元把手里1万股50ETF卖出的权利，我为这个权利付出的成本为521元。 不要小看这点权利金，已经很贵了，主要是时间价值不少，这也是我一直愿意做期权卖方的原因。 为了降低权利金的成本压力，我会再卖出一张行权价是2.6元的看涨期权，获得74元的权利金收入。简单解释为：不管未来20天股价怎么涨，我都有以2.6元卖出手里1万股50ETF的义务，因为这个义务，我获得了74元的收入。 再解释一下：我判断未来20天50ETF就算大涨，也不会超过2.6元太多，所以就算到时候必须以2.6元卖出，我随后就可以买回来，不会踏空。因为50ETF只是指数，短时间很难连续大涨。 但同时，我有以2.45元卖出的权利，等于下跌再也与我无关了，甚至我希望下跌。因为下跌后，我会以2.45卖出自己的持仓，然后以更低的价格买回来。 大家思考一下，如果你是看涨的，买入看涨期权要付出权利金，怎么减少这块成本呢？ 对，选择买入认购期权，同时卖出虚值认沽期权。跟上面的策略刚好相反，留给大家自己去想吧。 还有个简单的网格策略，这里顺便给大家介绍一下。 很多读者做网格交易是这样挂单的：当50ETF涨到2.5元时，卖出一格，如果跌到2.4元，就买入一格。当然，跌到2.3元也会买入一格，以此类推。 有了期权后，我们就可以在网格交易之外多赚一份收益。因为反正涨了，我们要卖出，跌了也要买入，为什么不直接做期权合约的卖方，等行权，同时赚权利金呢？ 具体做法： 分别各卖出一张行权价是2.4元、2.3元、2.205元的50ETF认沽期权，如果跌破这三个价格，我就行权日买入50ETF。因为我本来做的就是网格交易策略，跌到这三个价格就算不做期权也是要买入的。 如果未来20天价格没有跌破了，我就不买入，总共收到权利金是376元（297+65+14）。
再分别各备兑开仓一张行权价是2.5元，2.6元，2.7元的认购期权。如果未来20天股价上涨突破这三个价格，我就分别卖出自己的50ETF持仓，反正本来我就是要卖出的。 如果未来20天价格没有上涨突破，我就不会卖出，总共收到权利金是382元（292+74+16）。
也就是说，通过结合期权操作，在赚取网格交易的收益之外，我们每个月还能拿到权利金收入。 不过这样的网格交易有个缺点，只有等行权日到了才能买卖，很多中间的波动抓不住。比如未来10天50ETF价格来回震荡一次，这中间的震荡价差就没办法做了。所以，可以选择波动大、时间价值大的时候去做期权卖方，或者等期权快到期的时候去做卖方赚点小钱。 上面提到一个概念：备兑开仓。当你手里有50ETF时候，这个时候你要卖出认购期权，也就是以某个价格卖给对方的义务，你可以选择备兑开仓，等于用你的50ETF持仓做抵押，不占用现金。 操作步骤是：证券锁定——备兑开仓。
 做卖方经常能赚小钱，但大家一定要想好，如果真的行权了，你愿意吗？你有钱吗？否则一年赚的“小钱”，可能会因为一次爆仓而损失殆尽。 截至目前，我写了两篇期权文章，已经介绍了四个低风险策略，它们都不是在赌方向。我每次都会问自己，作为卖方，以这个价格行权，我愿意吗？我有钱吗？ 如果大家有什么期权的低风险策略，欢迎留言跟我交流。 本来上周六就准备发期权文章，不过想把这个绝大多数人都毫无基础的工具讲明白实在不易。自己明白，和让别人也明白，是两种完全不同的概念。 毕竟这里是个没有门槛的公众平台，我会尽力让语言更加通俗易懂。谢谢大家的支持！ PS： 期权模拟账号的开通只针对开户的群友，因为这个账号是向交易所申请的，在开通真实账户前，必须要做模拟交易。 已经私信跟我申请过模拟账号的群友，也不用太着急，一般要四五个工作日才能下来。等大家熟悉模拟交易软件后，再根据各自的特点来私下交流个性化的低风险期权策略。 最后给自己做个广告： 最近群服务会新增期权策略组合，会一对一提供给资金比较大的群友，希望能够帮助大家在熊市中也能稳定赚点收益。并不是嫌贫爱富，因为期权的低风险策略门槛是比较高的，具体可以看上面的文章。 |
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