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来源：国贸期货 12月7日，大商所公告，乙二醇期货将于2018年12月10日（星期一）上市交易，各合约的挂盘基准价为6000元/吨。 聚酯产业链再添期货新丁, 作为PTA的“夫妻”品种，乙二醇的疯狂有过之而无不及。在乙二醇（MEG）上市之前，它与化工品那些事儿您都知道吗？ MEG与其他化工品的相关性 选取近六年的数据，从统计角度来计算MEG与其他化工品相关性，MEG与甲醇的相关性最高，高达0.86，其次是聚丙烯与聚乙烯，分别为0.75和0.72，与原油的相关性稍弱，但也有0.61，均属于统计学意义上的强相关关系。 原油：目前国内原油-乙烯-乙二醇的路线即一体化产能占比最高，达到55%以上，是乙二醇的主要生产工艺，且原油是大宗商品之王，是化工品基础原材料之一，从图2油价与乙二醇价格的走势对比图可以看出，两者走势呈现强相关，相关系数为0.61。由于MEG有石油路线与非石油路线两个生产路线，因此在相关性上略低于其他几个化工品。 甲醇：MEG除了一体化（石脑油/乙烯法）外，还有MTO与煤制乙二醇法，其中煤制乙二醇法占比达到40%，MTO法占比为6%。从产业链上来讲，甲醇是MEG的上游，但该工艺占比很小，国内仅有浙江兴兴和宁波富德两个企业使用该工艺生产。但它们倒有很多的相似特点，都是液体化工品、都属于醇类物质、进口依存度都较高，两者在化工品中价格走势相关性最高，要高于原油与MEG的相关性，达0.86。 聚乙烯：MEG和聚乙烯都是乙烯的下游产品，其中，57%的乙烯用来生产聚乙烯，20%的乙烯用来生产乙二醇，它们如同胞姐妹，两者合计占比约80%。因MEG与聚乙烯有着相似的上游，两者的相关系数也处于较高水平，达0.72。 上述分析发现，MEG价格与其他化工品的相关性及联动性均较强，MEG期货上市交易之后在一定程度上能够与原油、PTA、甲醇、聚乙烯等化工品构成一个相对较为完善的化工组合，有利于产业客户利用期货工具进行风险的对冲。 MEG与其他化工品的波动性 选取近六年数据，计算MEG与其他化工品期货价格的波动性来看，原油价格波动性最为明显，均值在65%；MEG紧随其后，年均波动在58%；甲醇的波动性也不逊色，年均波动54%；而聚乙烯波动则相对较小，仅有33%。 原油、乙二醇和甲醇的波动性均高于50%，这三个化工品的共同特点是都是液体化工品，运输和存储都需要特殊的条件，一旦库存偏低，很难在短期内补库，将造成价格的大幅波动。另外这个三个品种的进口依存度都较高，原油进口依存度约70%，甲醇沿海地区进口依存度约60%，乙二醇进口依存度约60%，进口依存度高使得价格容易受到原料、船期、汇率等多种因素影响，这也是造成价格波动较大的原因之一。 通过分析，MEG价格相较于其他化工品，其波动的活跃性偏强，也使其具有较大的金融属性。12月10日，MEG期货将登陆大商所，MEG期货的上市将为生产企业提供规避风险和价格发现的工具，合理安排经营和生产工作，也为投资者提供化工产业链的对冲工具。 MEG与PTA不可不知的那些事儿 MEG与PTA两者同作为聚酯产业链的中间环节，价格波动幅度却不相一致，因为MEG是液体化工品，运输和存储都需要特殊的条件，一旦库存偏低，很难在短期内补库，叠加进口依存度较高，价格受到原料、船期、汇率等因素的影响，势必造成价格的大幅波动。 2015-2017年MEG价格波动大幅高于PTA，但2018年PTA价格波动明显高于MEG，主要因为当时PTA基本面好于MEG，PTA行情强势上涨极大提高了聚酯的成本，也限制了MEG上涨的幅度。 MEG具有生产工艺多样、进口依存度高、下游需求量大等特点，因而影响乙二醇价格因素较多，可以从宏观环境、供应、需求、成本、利润和库存六个方面阐述。 宏观因素是影响价格的系统性风险，汇率变化、国际贸易政策、经济环境对MEG与PTA的影响或大同小异。供给方面，MEG与PTA存在差异，因MEG进口依存度较高，除了关注国内开工率及产量之外还要关注进口量对国内供给的冲击。需求方面，两者差别较小，因为两者同属聚酯产品的生产原料，主要依赖聚酯产业的发展状况，1*PET=0.855*PTA+0.335*MEG。成本及利润方面，除了关注相同的源头——油价影响之外，煤的价格也会影响MEG的成本及利润。 一般来说，可以关注乙烯制与煤制价差，其影响着MEG需求变化，进而影响MEG的价格。库存方面，MEG除了类似PTA关注国内社会库存，还需要关注港口库存，由于MEG是进口依存度高的液体化工品，进口的船货大多集中在江苏长江沿线，所以华东主港MEG库存量可以反映当前MEG显性库存，港口库存和MEG价格走势大体呈反向关系，库存高企时，价格呈下跌趋势，库存低位时，价格通常呈上涨趋势。 版权声明：和讯期货除发布期货市场行情评述、行业要点解读等原创文章外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系并涉及版权问题，请及时联系删除。 |
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