第一篇公司背景分析2（一）企业的发展变革2（二）企业控股股东的持股及背景情况2（三）企业的基本经营业绩，生产经营特点以及所处的行业2第
二篇会计报表分析4（一）资产负债表分析4（二）利润表分析13（三）现金流量表分析16第三篇财务效率分析21（一）盈利能力分析2
1（二）营运能力分析24（三）偿债能力分析26（四）发展能力分析28四篇杜邦分析模型31因素分析32第五篇结论及未来展望34（
一）取得业绩34（二）存在问题及解决方案35（三）未来展望35第一篇公司背景分析企业的发展变革中国铁建股份有限公司（简称“中国铁
建”）是一家在中国北京市注册的股份有限公司，经国务院国资委于2007年8月17日批准，有中国铁道建筑总公司独家发起设立本公司，并经
北京市工商行政管理局核准登记，企业法人营业执照注册100000000041302。本公司及子公司（统称“本集团”）主要从事建筑工程
承包、勘察设计及咨询、物流贸易、工业制造、房地产开发等业务。公司总部位于北京，公司A股在上海证券交易所上市，H股在香港联合交易所上
市。截至2013年12月31日，公司累计发行股本总数1,233,754.15万股，公司注册资本为1,233,754.15万元。企
业控股股东的持股及背景情况公司的控股股东人是中国铁道建筑总公司。中国铁道建筑总公司持7,566,245,500.占比61.33%。
而中国铁道建筑总公司的最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。（三）企业的基本经营业绩，生产经营特点以及所处的行业从本年度财务报
告的有关信息，可以了解到，2013年，公司实现营业收入58,678,959万元,增长21.16%。实现归属于母公司的净利润为1,0
34,466万元，同比增长19.88%。公司主要从事建筑工程承包、勘察设计及咨询、物流贸易、工业制造、房地产开发等业务。在行业内处
于领先地位，处于世界100强以内，但是同样面临着来自中交，中建等同行业的竞争压力。公司业务构成从公司经营战略看中国铁建始终坚持“建
筑为本、相关多元、一体运营、转型升级，发展成为经济实力、技术实力、竞争实力国际领先，具有高价值创造力的跨国建筑产业集团”的战略发展
方向，将结构调整、转型升级作为企业根本性、全局性的任务，持续加大推进力度。一是组建了中铁建城建集团有限公司专注于房屋建筑市场的开拓
。二是将中铁十三局集团有限公司改建为中国铁建大桥局集团有限公司，提升桥梁建筑综合实力。三是进一步加大了相关非工程承包业务板块的资本
金支持力度。使结构调整、转型升级效果进一步显现。2.从主要财务数据和财务指标主要会计数据
单位：千元主要会计数据2013年2012年本年比上
年增减(%)2011年调整后调整前调整后调整前营业收入586,789,590484,312,928484,312,92821.1
6457,366,110457,366,110归属于上市公司股东的净利润10,344,6588,629,1278,478,891
19.887,934,6777,854,292归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,543,4068,269,454
8,119,21815.417,717,2197,636,834经营活动产生的现金流量净额-9,313,9804,719,740
5,544,971-297.34-12,576,311-12,576,311主要会计数据2013年末2012年末本年末比上年
末增减（%）2011年末调整后调整前调整后调整前归属于上市公司股东的净资产80,986,89471,840,91971,963
,66712.7364,564,36964,748,343总资产553,018,596480,683,438480,661,303
15.05423,022,714422,982,841主要财务数据单位：千元主要财务指标2013年2012年本年比上年增减
(%)2011年调整后调整前调整后调整前基本每股收益（元／股）0.840.700.6920.000.640.64稀释
每股收益（元／股）不适用不适用不适用不适用不适用不适用扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股）0.770.670.66
14.930.630.62加权平均净资产收益率（%）13.5912.7112.47增长0.88个百分点13.3912.98扣除非
经常性损益后的加权平均净资产收益率（%）12.5412.1811.94增长0.36个百分点13.2712.62公
司2013年营业收入为58，678，959万元，比2012年增长21.16%。但是公司经营活动产生的现金流量净额为-9,313,9
80。比2012年下降297.34，公司业务特点使之存在阶段性的存在大量未收回款型，盈利质量有限。3.从政策法规的影响来看中国领导
人积极开展“高铁外交”，倡导建设“丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路经济带”，中国企业面临“走出去”的巨大机遇。国内方面，多元引
入投资主体、合理调整投资方向、适度加大投资力度，保持基础设施建设对经济增长的牵引作用，仍是国家基本经济发展方针。从企业态势看：全
面深化国有企业改革，有望激发企业经济增长活力。总的来说，企业发展机遇与挑战，且机遇大于挑战。4.对中国铁建进行SWOT分析优势
公司发展历史悠久，具有品牌优势，全球最大最具实力最具规模的特大型综合建设集团，世界100强企业。业务覆盖面广，具有丰富的国内及海外
施工经验，业务遍布全国31个省、自治区、直辖市、香港、澳门及世界69个国家。雄厚的基础人才储备，具有多名中国工程院院士、勘察设计大
师等。具备规模的产业链较强的大型项目运作综合能力，与政府单位具有良好的合作关系，国家支持力度大。较强的融资能力，通过在上交所，香港
联交所上市，具备稳定的融资平台。劣势业务结构不完善，主要以工程承包业务为主，房地产等其他业务起步较晚，规模不大，对国家投资依赖强
。利润率高，长期稳定的经营性收入产业几乎没有涉足。项目管理粗放，项目管理不够精细，成本控制不够严尖端人才不够，缺少技术权威，缺少海
外工程高级经理。选人用人机制，激励与约束机制及薪酬体系有待完善信息化水平低，没有形成有效的信息采集系统和信息共享平台风险控制能力薄
弱机会国家积极开展“高铁外交，倡导建设“丝绸之路经济带”，对铁路建设的投资进一步增大，海外项目增多，市场前景好。国内市政工程轨道
交通等基础设施的建设需求量大。国家深化国有企业改革，有利于增强企业增长活力。威胁日趋几页的同业竞争，中铁建面临来自中交、中建、中
铁等大型建设企业的激烈竞争。公路建设市场的增量不大，国家对公路建设投资涨幅较小，不利于中铁建公路建设业务的发展房地产市场不稳定，近
期走向萧条，对起步晚的中铁建房地产开发雪上加霜综合服务要求提高投资风险第二篇会计报表分析（一）中国铁建资产负债表结构图资产负债
表分析表2-1中国铁建合并资产负债表水平分析表单位：千元项目2013年2012年变动情况对总
额的影响变动额变动流动资产货币资金93,433,83792,274,1441,159,6931.26%0.24%以公允价
值计量且其变动计入当期损益的金融资产123,161115,0258,1367.07%0.0017%应收票据3,466,3992,3
00,5701,165,82950.68%0.24%应收账款87,797,72271,711,63616,086,08622.43
%3.35%预付款项32,529,41833,560,698-1,031,280-3.07%-0.21%应收利息213,19581
,250131,945162.39%0.03%应收股利5,95112,507-6,556-52.42%-0.0014%其他应收款3
0,980,91630,968,05712,8590.04%0.0027%存货201,636,822171,336,94030,2
99,88217.68%6.30%一年内到期的非流动资产20,407,44013,427,8926,979,54851.98%1.
45%其他流动资产466,539498,140-31,601-6.34%-0.01%流动资产合计471,061,400416,28
6,85954,774,54113.16%11.40%非流动资产可供出售金融资产222,097264,970-42,87
3-16.18%-0.01%持有至到期投资1,2691,26900.00%0.00%长期应收款19,898,5987,693,90
112,204,697158.63%2.54%长期股权投资5,674,1865,624,56149,6250.88%0.01%固定
资产40,515,33237,935,9432,579,3896.80%0.54%在建工程2,648,6962,334,64631
4,05013.45%0.07%无形资产10,630,5838,203,8362,426,74729.58%0.50%商誉100,
487100,1353520.35%0.00%长期待摊费用191,384125,82665,55852.10%0.01%递延所得税
资产1,961,4352,012,239-50,804-2.52%-0.01%其他非流动资产113,12999,25313,876
13.98%0.00%非流动资产合计81,957,19664,396,57917,560,61727.27%3.65%资产总计55
3,018,596480,683,43872,335,15815.05%15.05%流动负债短期借款47,062,143
38,696,6938,365,45021.62%1.74%吸收存款437,8211,738,943-1,301,122-74.8
2%-0.27%应付票据22,824,02322,013,195810,8283.68%0.17%应付账款177,791,7751
58,862,43418,929,34111.92%3.94%预收款项66,225,42962,097,7564,127,6736
.65%0.86%应付职工薪酬6,242,2099,170,826-2,928,617-31.93%-0.61%应交税费8,422
,3487,805,229617,1197.91%0.13%应付利息644,557236,603407,954172.42%0.0
8%应付股利105,692108,388-2,696-2.49%-0.0006%其他应付款39,836,68034,855,004
4,981,67614.29%1.04%一年内到期的非流动负债12,623,49111,252,0301,371,46112.19
%0.29%其他流动负债8,689,63621,974,691-13,285,055-60.46%-2.76%流动负债合计390,
905,804368,811,79222,094,0125.99%4.60%非流动负债长期借款41,796,52016,
930,10124,866,419146.88%5.17%应付债券29,888,58614,459,98015,428,60610
6.70%3.21%长期应付款3,570,8623,296,652274,2108.32%0.06%长期应付职工薪酬2,441,5
503,315,497-873,947-26.36%-0.18%专项应付款320,015245,34374,67230.44%0.
02%预计负债3,88703,8870.0008%递延所得税负债83,392258,978-175,586-67.80%-0.0
4%其他非流动负债183,264158,53624,72815.60%0.01%非流动负债合计78,288,07638,665,0
8739,622,989102.48%8.24%负债合计469,193,880407,476,87961,717,00115.15
%12.84%股东权益股本12,337,54212,337,54200.00%资本公积33,573,93833,527
,79546,1430.14%0.01%盈余公积1,491,8971,217,159274,73822.57%0.06%未分配利润
33,232,45124,519,6618,712,79035.53%1.81%外币报表折算差额351,066238,762112
,30447.04%0.02%归属于母公司股东权益合计80,986,89471,840,9199,145,97512.73%1.9
0%少数股东权益2,837,8221,365,6401,472,182107.80%0.31%股东权益合计83,824,71673
,206,55910,618,15714.50%2.21%负债和股东权益总计553,018,596480,683,43872,33
5,15815.05%15.05%（一）资产负债表水平分析1．从投资或资产角度进行分析评价公司总资产本期增加了72,335,1
58千元，增长的幅度为15.05%，说明中国铁建本年度资产规模有较大幅度增长，进一步分析可以发现：（1）公司流动资产本期增加54,
774,541千元，增长的幅度为13.16%，使总资产规模增长11.40%。非流动资产本期增长了17,560,617千元，增长的幅
度为27.27%，使总资产规模增长3.65%。两者合计使总资产增长了72,335,158千元，增长幅度为15.05%。（2）公司本
期流动资产和固定资产都有明显增长，但总资产的增长主要还是体现在流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，公司资产的流动性有所增强。然
而并非流动资产的各项项目都有所增长。其增长主要还是体现在两个方面：①应收款项的大幅增长，其中应收票据本期增长额为1,165,829
千元，增长幅度为50.68%。应收账款本期增长16,086,086千元，增长幅度为22.43%。应收利息增长额为131,945千元
，增长幅度为162.39%。主要是因为公司本年经营规模扩大以及应收工程质量保证金及“建造-转移”项目款项随着经营规模的扩大而大幅增
加所致。应收票据的增长主要由于业主采用应收票据方式结算的情况增加所致。②存货的大幅增长，公司本期存货增长额为30,299,882千
元，增长幅度为17.68%，对总资产规模的影响为6.30%。主要是房地产开发成本及应收客户合同工程款随着经营规模的扩大而增加所致。
（3）非流动资产的变动主要体现在三个方面：①长期应收款的大幅增长，公司本期长期应收款增长额为12,204,697千元，增长幅度为1
58.63%，原因同流动资产应收款项。②无形资产的大幅增长，公司无形资产本期增长额为2,426,747千元，增长幅度为29.58%
。主要是因为公司本年新开工BOT项目增加所致。③长期待摊费用的增长。公司本期较上期增加了52.1%。主要是由于本年待摊的装修费和租
赁费增加所致。2.从筹资或权益角度进行分析评价公司权益总额较上年同期增加72,335,158千元，增长幅度为15.05%，说明中国
铁建本年权益总额有家大幅度的增长。进一步分析可以发现：1.公司负债本期增加了61,717,001千元，增长幅度为15.15%，使权
益总额增长12.84%；公司股东权益本期增加了10,618,157千元，增长幅度为14.50%，使权益总额增长2.21%。两者合计
使公司权益总额本期增加72,335,158千元，增长幅度为15.05%。2.公司本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，非流动负债
增长是其主要方面。公司本期非流动负债增长额为39,622,989千元，增长幅度为102.48%，使权益总额增长8.24%。①长期借
款大幅增长，公司长期借款增长额为24,866,419千元，增长幅度为146.88%，是权益总额增长5.17%。主要是因为公司未来满
足工程和房地产项目流动资金需求而增加的借款所致。②应付债券大幅增长，公司应付债券增长额为15,428,606千元，增长幅度为106
.70%，使权益总额增长3.21%。主要是因为公司本年发行了面值为人民币100亿元的中期票据及面值为人民币48.8亿元的美元债券所
致。而公司本期递延所得税负债比上期减少了-67.80%。主要是因为以前年度确认的应纳税暂时性差异于本年转回所致。4.公司流动负债增
长幅度明显低于非流动负债，本期增长额为22,094,012千元，增长幅度为5.99%，对权益总额影响为4.60%。其中短期借款和应
付利息的增长是流动负债增长的主要原因。①短期借款方面公司本期增长额为8,365,450千元，增长幅度为21.62%。主要是因为公司
为了满足流动资金需要而增加银行借款所致。短期借款的增加易增大公司偿债压力和财务风险。②公司本期应付利息增加407,954，增长幅度
为172.42%，主要是由于本年短期借款和公司债券增加所致。这会进一步增大公司偿债风险。而公司本期吸收存款比上期减少了-74.82
%，主要是因为吸收控股股东存款减少；其他流动负债比上期减少了-60.46%，是权益总额减少2.76%，主要是因为本年发行的短期融资
券较去年减少，同时公司偿还了以前年度发行的已到期短期融资券。5．公司股东权益本期增加10,618,157千元，增长幅度为14.50
%，使权益总额增加2.21%。主要受两方面影响，一方面是少数股东权益因为公司下属子公司少数股东增加资本投入而增加了107.80%，
另一方面是本期盈利，因此盈余公积增加22.57%，未分配利润增加了35.53%，两者合计对权益总额的影响为1.87%。表2-2中
国铁建资产负债表垂直分析表单位：千元项目2013年2012年2013年2012年变动情况流动资产
货币资金93,433,83792,274,14416.90%19.20%-2.30%以公允价值计量且其变动计入当期损益的
金融资产123,161115,0250.02%0.02%0.00%应收票据3,466,3992,300,5700.63%0.48%
0.15%应收账款87,797,72271,711,63615.88%14.92%0.96%预付款项32,529,41833,56
0,6985.88%6.98%-1.10%应收利息213,19581,2500.04%0.02%0.02%应收股利5,95112,
5070.0011%0.0026%0.00%其他应收款30,980,91630,968,0575.60%6.44%-0.84%存货
201,636,822171,336,94036.46%35.64%0.82%一年内到期的非流动资产20,407,44013,42
7,8923.69%2.79%0.90%其他流动资产466,539498,1400.08%0.10%-0.02%流动资产合计471
,061,400416,286,85985.18%86.60%-1.42%非流动资产可供出售金融资产222,097264
,9700.04%0.06%-0.01%持有至到期投资1,2691,2690.0002%0.0003%0.00%长期应收款19,8
98,5987,693,9013.60%1.60%2.00%长期股权投资5,674,1865,624,5611.03%1.17%-
0.14%固定资产40,515,33237,935,9437.33%7.89%-0.57%在建工程2,648,6962,334,6
460.48%0.49%-0.01%无形资产10,630,5838,203,8361.92%1.71%0.22%商誉100,487
100,1350.02%0.02%0.00%长期待摊费用191,384125,8260.03%0.03%0.01%递延所得税资产1
,961,4352,012,2390.35%0.42%-0.06%其他非流动资产113,12999,2530.02%0.02%0.
00%非流动资产合计81,957,19664,396,57914.82%13.40%1.42%资产总计553,018,596480
,683,438100.00%100.00%0.00%流动负债短期借款47,062,14338,696,6938.51%
8.05%0.46%吸收存款437,8211,738,9430.08%0.36%-0.28%应付票据22,824,02322,01
3,1954.13%4.58%-0.45%应付账款177,791,775158,862,43432.15%33.05%-0.90%
预收款项66,225,42962,097,75611.98%12.92%-0.94%应付职工薪酬6,242,2099,170,82
61.13%1.91%-0.78%应交税费8,422,3487,805,2291.52%1.62%-0.10%应付利息644,55
7236,6030.12%0.05%0.07%应付股利105,692108,3880.02%0.02%0.00%其他应付款39,8
36,68034,855,0047.20%7.25%-0.05%一年内到期的非流动负债12,623,49111,252,0302.
28%2.34%-0.06%其他流动负债8,689,63621,974,6911.57%4.57%-3.00%流动负债合计390,
905,804368,811,79270.69%76.73%-6.04%非流动负债长期借款41,796,52016,93
0,1017.56%3.52%4.04%应付债券29,888,58614,459,9805.40%3.01%2.40%长期应付款3
,570,8623,296,6520.65%0.69%-0.04%长期应付职工薪酬2,441,5503,315,4970.44%0
.69%-0.25%专项应付款320,015245,3430.06%0.05%0.01%预计负债3,88700.0007%0.00
%0.00%递延所得税负债83,392258,9780.02%0.05%-0.04%其他非流动负债183,264158,5360.
03%0.03%0.00%非流动负债合计78,288,07638,665,08714.16%8.04%6.11%负债合计469,1
93,880407,476,87984.84%84.77%0.07%股东权益股本12,337,54212,337,542
2.23%2.57%-0.34%资本公积33,573,93833,527,7956.07%6.98%-0.90%盈余公积1,491
,8971,217,1590.27%0.25%0.02%未分配利润33,232,45124,519,6616.01%5.10%0.
91%外币报表折算差额351,066238,7620.06%0.05%0.01%归属于母公司股东权益合计80,986,89471,
840,91914.64%14.95%-0.30%少数股东权益2,837,8221,365,6400.51%0.28%0.23%股
东权益合计83,824,71673,206,55915.16%15.23%-0.07%负债和股东权益总计553,018,59648
0,683,438115.05%100.00%15.05%（三）资产负债表垂直分析1.资产结构的分析评价（1）从静态方面分析，公司
本期流动资产比重高达85.18%，非流动资产比重仅占14.82%。根据公司的资产结构，可以认为公司资产的流动性强，资产风险较小。（
2）从动态角度分析，公司本期流动资产比重下降了1.42%，而非流动资产比重上升了1.42%.结合各资产项目的结构变动情况来看，除货
币资金的比重下降了2.30%，长期应收款上升了2.00%外其他项目变动幅度不是很大，说明公司的资产结构相对比较稳定。2.资本结构的
分析评价（1）从静态方面看，公司本期股东权益比重为15.16%，负债的比重为84.84%，资产负债率还是相当高的，财务风险相对较大
，盈利能力较差。（2）从动态方面看，公司股东权益比重下降了0.07%，负债比重上升了0.07%，各项目变动幅度不大，表明公司资本结
构比较稳定，财务实力略有下降。其中非流动负债比重增加是负债比重增加的主要原因。非流动负债比重上升6.11%。资本公积比重的下降是股
东权益下降的主要原因，下降比重为0.90%。3.资产负债表整体结构的分析评价根据中国铁建资产负债表垂直分析表可以发现，公司本期流动
资产的比重为85.18%，流动负债的比重为70.69%，属于稳健型结构。表2-3稳健结
构的资产负债表单位：千元流动资产471,061,400流动负债390,905,804非流动负债78,288,076所有者权益
83,824,716非流动资产81,957,196中国铁建资产负债表的整体结构为稳健结构，该种结构有利于公司通过流动资产变现满足偿
还短期债务的需要，公司风险较小，公司可以通过调整流动负债和非流动负债的比例，使负债成本达到企业的目标标准。无论是资产结构还是资本结
构都有一定的弹性。经营资产与非经营资产结构分析表2-4经营资产与非经营资产结构分析表单位：千元项目2013年2012年2013年2
012年变动经营资产货币资金93,433,83792,274,14416.90%19.20%-2.31%应收票据3,46
6,3992,300,5700.63%0.48%0.15%应收账款87,797,72271,711,63615.88%14.92%
0.95%预付款项32,529,41833,560,6985.88%6.98%-1.10%其他应收款30,980,91630,96
8,0575.60%6.44%-0.84%存货201,636,822171,336,94036.46%35.65%0.81%固定资
产40,515,33237,935,9437.33%7.89%-0.57%在建工程2,648,6962,334,6460.48%0
.49%-0.01%无形资产10,630,5838,203,8361.92%1.71%0.22%经营资产合计503,639,725
450,626,47091.07%93.77%-2.70%非经营资产：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产123
,161115,0250.02%0.02%0.00%可供出售金融资产222,097264,9700.04%0.06%-0.01%持
有至到期投资1,2691,2690.0002%0.0003%0.00%应收利息213,19581,2500.04%0.02%0.0
2%应收股利5,95112,5070.0011%0.0026%0.00%其他流动资产466,539498,1400.08%0.10
%-0.02%长期应收款19,898,5987,693,9013.60%1.60%2.00%长期股权投资5,674,1865,62
4,5611.03%1.17%-0.14%商誉100,487100,1350.02%0.02%0.00%长期待摊费用191,384
125,8260.03%0.03%0.01%递延所得税资产1,961,4352,012,2390.35%0.42%-0.06%一年
内到期的非流动资产20,407,44013,427,8923.69%2.79%0.90%其他非流动资产113,12999,2530
.02%0.02%0.00%非经营资产合计49,378,87129,941,9438.93%6.23%2.70%资产合计553,0
18,596480,568,413100.00%100.00%0.00%公司2013年和2012年相比，经营资产和非经营资产都有小
幅增长，经营资产的增长幅度大于非经营资产的增长幅度。而经营资产占总资产的比重下降了2.70%，而非经营资产占总资产的比重增加了2.
70%。公司经营能力有所下降。流动资产与固定资产的比例关系表2-5流动资产结构分析表项目金额（千元）结构2013年2012年201
3年2012年差异流动资产471,061,400416,286,85985.18%86.60%-1.42%固定资产40,515,3
3237,935,9437.33%7.89%-0.56%流固比例11.63:110.97:1由表2-5可见，公司流动资产比重
大于固定资产，采用的是保守的固流结构政策，资产流动性较高，风险较低。2013年与2012年的流固比例变化不大，流固比例较稳定。流动
资产结构分析表2-6流动资产结构分析表项目金额（千元）结构2013年2012年2013年2012年差异货币资产93,433,837
92,274,14419.83%22.17%-2.33%债权资产122,464,183105,074,02026.00%25.24
%0.76%存货资产201,636,822171,336,94042.80%41.16%1.65%金融资产123,161115,0
250.03%0.03%0.00%其他53,403,39747,486,73011.34%11.41%-0.07%合计471,06
1,400416,286,859100.00%100.00%0.00%由表可以看出货币资产比重下降，存货资产比重有所上升，且占比重
最高，不利于提高公司的即期支付能力；债权资产随变化不大，但比重较高，应当引起注意。利润表分析表2-7中国铁建利润表水平分析表
单位：千元项目2013年2012年增减额增减（%）一.营业收入586,789,590484,
312,928102,476,66221.16%减：营业成本527,247,896432,889,01194,358,88521.
80%营业税金及附加16,827,29614,441,2352,386,06116.52%销售费用2,509,2201,946,4
50562,77028.91%管理费用22,719,83820,537,7922,182,04610.62%财务费用3,749,4
413,500,584248,8577.11%资产减值损失1,431,257331,8691,099,388331.27%加：公允
价值变动损益9423,240-2,298-70.93%投资（损失）/收益-22,172186,935-209,107-111.86
%其中：对联营企业和合营企业的投资（损失）/收益-248,76332,847-281,610-857.34%二.营业利润12,28
3,41210,856,1621,427,25013.15%加：营业外收入966,248655,864310,38447.32%减
：营业外支出209,920448,193-238,273-53.16%其中：非流动资产处置损失87,954102,161-14,2
07-13.91%三.利润总额13,039,74011,063,8331,975,90717.86%减：所得税费用2,600,35
72,392,977207,3808.67%四.净利润10,439,3838,670,8561,768,52720.40%归属于母
公司股东的净利润10,344,6588,629,1271,715,53119.88%少数股东损益94,72541,72952,99
6127.00%五.每股收益（一）基本每股收益(人民币元/股)0.840.700.1420.00%（二）稀释每股收益
(人民币元/股)不适用不适用不适用不适用六.其他综合收益各项目分别扣除所得税影响后的净额267,86016,977250,883
1477.78%七.综合收益总额10,707,2438,687,8332,019,41023.24%归属于母公司股东的综合收益总额
10,612,5188,646,1041,966,41422.74%归属于少数股东的综合收益总额94,72541,72952,99
6127.00%（一）利润表水平分析1.净利润或税后利润分析公司2013年实现净利润10,439,383千元，比2012年增长1,
768,527千元，增长率为20.40%，增长幅度较高。其中，归属于母公司股东的净利润比上年增长了1,715,531千元，增长率为
19.88%；少数股东损益比2012年增长了52,996千元，增长率为127.00%。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额
比2012年增长1,975,907千元引起的，而所得税费用比2012年增长207,380千元，二者相抵，导致净利润增长了1,768
,527千元。公司本年经营规模扩大使公司营业收入的增加，营业利润增加使公司盈利情况可观。2.利润总额分析公司2013年利润总额增长
了1,975,907千元，增长率为17.86%。关键原因在于公司的营业外支出的减少，营业外收入的增加。公司本期营业外支出减少238
,273千元，下降了53.16%。同时，营业外收入增加了310,384千元，上升了47.32%。这主要是由于非常损失减少，无法支付
的款项增加所致，而所致此外营业利润增长也是利润总额增长的有利因素。公司本期营业利润本期增长1,427,250千元，上升了13.15
%.3.营业利润分析公司2013年营业利润比2012年增加了1,427,250千元，上升了13.15%。主要是营业收入增长，增长了
102,476,662千元。但是公司本期营业成本、营业税金及附加、期间费用、资产减值损失，公允价值变动损失以及对联营公司和合营公司
投资的损失都有一定幅度的增长，增长幅度接近营业收入的增长幅度。说明公司本期成本较高，损失增多，需要注意。表2-8中国铁建利润表垂直
分析表（%）项目2013年2012年变动一.营业收入1001000.00%减：营业成本89.85%89.38%0.47%营业税金及
附加2.87%2.98%-0.11%销售费用0.43%0.40%0.03%管理费用3.87%4.24%-0.37%财务费用0.64
%0.72%-0.08%资产减值损失0.24%0.07%0.17%加：公允价值变动损益0.0002%0.0007%0.00%投资（
损失）/收益-0.0038%0.0386%-0.04%其中：对联营企业和合营企业的投资（损失）/收益-0.04%0.01%-0.0
5%二.营业利润2.09%2.24%-0.15%加：营业外收入0.16%0.14%0.02%减：营业外支出0.04%0.09%-0
.05%其中：非流动资产处置损失0.01%0.02%-0.01%三.利润总额2.22%2.28%-0.06%减：所得税费用0.44
%0.49%-0.05%四.净利润1.78%1.79%-0.01%归属于母公司股东的净利润1.76%1.78%-0.02%（二）利
润表结构分析根据表2-8可以看出中国铁建本年度各项财务成果的构成情况。营业利润占营业收入的比重为2.09%，比2012年所占比重下
降了0.15%。同时本期公司投资收益所占比重也下降了0.04%，企业盈利状况有所降低。而资产减值损失比重的增加是造成公司营业利润的
比重下降的最重要原因。这主要是公司应收项目金额过多，本年坏账损失增加所致。公司盈利质量较低。利润总额占营业收入比重也降低了0.06
%。营业外收入的增长和营业外支出的减少缩小了这一差距。非流动资产处置损失比重的降低同样起到了有利作用。公司净利润本年构成为1.76
%，下降了0.02%，净利润占营业收入比重偏低，说明公司经营状况不乐观，利润低。这跟公司业务特点也有一定关系。(三)利润表分部分析
表2-9分部水平分析表单位：千元项目分部收入分部利润分部资产分部负债2013年2012年2013年2012年2013年2012年
2013年2012年工程承包468,014,950407,601,0276,498,4335,366,026397,040,230
341,587,969344,354,406293,349,664勘察、设计及咨询7,761,4547,286,785945,54
9985,75613,812,49314,522,80112,072,60111,171,129工业制造11,755,6609,9
84,314826,802727,99718,047,53515,332,90812,130,41411,021,912房地产开发
24,709,61318,137,3363,615,5132,867,650112,062,69789,041,94299,266
,44078,571,956根据表2-9可以发现：1.工程承包2013年实现的分部利润比上年度增加98,805千元，从水平分析表可
以看出，本年分部利润的增长主要是由分部收入的增加引起的。工程承包本年分部收入比上年增加468,014,950千元，本年对合营企业和
联营企业的投资的损失、分部资产减值损失和分部折旧和摊销费用的增加其分部利润增加的不利因素。2.勘察设计及咨询本年分部利润比上年下降
了-40,207千元，对合营企业和联营企业的投资损益以及资产减值损失的增加是其下降的重要原因之一3．工业制造本年分部收入增加了1,
771,346千元，增长率为17.74，分部利润增加了98,805千元，增长率为13.57%。工业制造的利润的增长主要是由工业制造
收入增长所致，但也可见工业制造的成本控制方面仍需加强。4.房地产本年利润比上年增加了747,863千元。从分部资产和分布负债来看，
房地产开发都比工业制造要高，可见房地产开发的经营规模较大，其创造收入的能力也较强。2.对外交易分析1.对外交易增减变动水平分析表2
-10对外交易水平分析表单位：千元项目中国大陆境外2013年2012年差额2013年20
12年差额对外交易收入565,525,648466,885,32798,640,32121,263,94217,427,6013,
836,341非流动资产总额54,025,43649,145,3644,880,0722,798,4622,548,708249,
754由表2-10分析可知：（1）中国大陆实现的对外交易收入比上年增加98,640,321千元。增长的主要原因是业务量扩大导致对外
收入增加。而非流动资产总额比上年增加4,880,072千元。（2）境外实现的对外交易收入比上年增加3,836,341千元，增长额比
中国大陆小。非流动资产总额比上年增加249,754千元。可见中国大陆地区的经营规模较大，创造收入的能力较强。现金流量表分析表2-1
1中国铁建现金流量表水平分析表项目2013年2012年增减额增减（%）一.经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金554
,605,361551,073,3443,532,0170.64%收到的税费返还422,127334,66287,46526.14
%存放中央银行款项净减少额150,0830150,083吸收存款净增加额01,738,943-1,738,943-100.00%
收到的其他与经营活动有关的现金2,566,6532,473,06893,5853.78%经营活动现金流入小计557,744,224
555,620,0172,124,2070.38%购买商品、接受劳务支付的现金507,438,198498,771,0498,66
7,1491.74%吸收存款净减少额1,301,12201,301,122存放中央银行款项净增加额02,564,174-2,56
4,174-100.00%支付给职工以及为职工支付的现金30,062,85726,142,6283,920,22915.00%支付
的各项税费21,147,40417,518,0043,629,40020.72%支付的其他与经营活动有关的现金7,108,6235
,904,4221,204,20120.39%经营活动现金流出小计567,058,204550,900,27716,157,927
2.93%经营活动产生的现金流量净额-9,313,9804,719,740-14,033,720-297.34%二.投资活动产生的
现金流量收回投资收到的现金3,30243,668-40,366-92.44%取得投资收益收到的现金63,220104,99
2-41,772-39.79%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额1,605,7941,657,223-51,429
-3.10%收到的其他与投资活动有关的现金3,088,8763,204,081-115,205-3.60%投资活动现金流入小计4,
761,1925,009,964-248,772-4.97%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金17,645,32910
,500,3017,145,02868.05%投资支付的现金728,2661,507,373-779,107-51.69%收购少数
股东股权支付的现金153,580149,1844,3962.95%收购航盛公司所支付的现金净额0124,115-124,115-1
00.00%增加受限制使用货币资金的现金净额1,308,3741,037,861270,51326.06%支付的其他与投资活动有关
的现金4,922,14404,922,144投资活动现金流出小计24,757,69313,318,83411,438,85985
.88%投资活动产生的现金流量净额19,996,5018,308,87011,687,631140.66%三.筹资活动产生的现金流
量吸收投资收到的现金1,505,955436,9461,069,009244.65%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金
1,505,955436,9461,069,009244.65%取得借款收到的现金94,992,65959,625,52135,3
67,13859.32%发行债券收到的现金24,877,52023,680,0001,197,5205.06%筹资活动现金流入小计
121,376,13483,742,46737,633,66744.94%偿还债务支付的现金83,964,57967,726,93
116,237,64823.98%分配股利、利润或偿付利息支付的现金7,811,3736,831,963979,41014.34%
其中：子公司支付给少数股东的股利38,02720,59217,43584.67%筹资活动现金流出小计91,775,95274,55
8,89417,217,05823.09%筹资活动产生的现金流量净额29,600,1829,183,57320,416,60922
2.32%四.汇率变动对现金及现金等价物的影响288,29920,025268,2741339.70%五.现金及现金等价物净增加额
1,4025,614,468-5,613,066-99.98%加：年初现金及现金等价物余额79,782,05174,167,583
5,614,4687.57%六.年末现金及现金等价物余额79,783,45379,782,0511,4020.0018%由表2-1
1分析可知：中国铁建2013年经营活动、投资活动和筹资活动的净现金流量比2012年分别增加了4,594,240千元、11,687,
631千元和20,416,609千元。1.经营活动净现金流量比上年减少了-14,033,720千元下降了-297.34%。经营活动
现金流入量与流出量分别比上年增长0.38%和2.93%，增长额分别是2,124,207千元、16,157,927千元。经营活动现金
流出量的增长远远快于经营活动现金流入量的增长。主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增长幅度较低，为0.64%，加上从利润比表可以
看出，公司营业收入增长率为21.16%高于销售商品、提供劳务现金例如的增长率，可以判断公司销售收现情况较差，盈利质量低。经营活动净
现金流出量的增加是因为支付的各项税费和支付的其他与经营活动有关的现金增加，支付的各项税费增加了3,629,400千元，增长率为20
.72%；支付的其他与经营活动有关的现金增加了1,204,201，增长率为20.39%。2．投资活动现金净流出量比上年增加了11,
438,859千元，增长率为85.88%。主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅增长所致，其增长了7,145
,028千元，增长率为68.05%，这一变动主要是因为公司本期扩大营业规模，大量购建固定资产、无形资产所致。3.筹资活动产生的现
金流量净额增长了20,416,609，增长率为222.32%。其中筹资活动现金流入增长率为44.94%，筹资活动现金流出增长率为2
3.09%，前者高于后者。吸收投资收到的现金的增长率达到244.65%，且全部由子公司吸收少数股东投资的现金构成。公司筹资能力增强
。表2-12中国铁建现金流量表结构分析表项目2013年流入结构（%）流出结构（%）内部结构（%）一.经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金554,605,36181.10%99.44%收到的税费返还422,1270.06%0.08%存放
中央银行款项净减少额150,0830.02%0.03%吸收存款净增加额0收到的其他与经营活动有关的现金2,566,6530
.38%0.46%经营活动现金流入小计557,744,22481.56%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金507,43
8,19874.23%89.49%吸收存款净减少额1,301,1220.19%0.23%存放中央银行款项净增加额0支付给
职工以及为职工支付的现金30,062,8574.40%5.30%支付的各项税费21,147,4043.09%3.73%支付的其
他与经营活动有关的现金7,108,6231.04%1.25%经营活动现金流出小计567,058,20482.95%100.00
%经营活动产生的现金流量净额-9,313,980二.投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金3,3020.0005%
0.07%取得投资收益收到的现金63,2200.01%1.33%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额1,605,
7940.23%33.73%收到的其他与投资活动有关的现金3,088,8760.45%64.88%投资活动现金流入小计4,76
1,1920.70%100.00%购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金17,645,3292.58%71.27%投资
支付的现金728,2660.11%2.94%收购少数股东股权支付的现金153,5800.02%0.62%收购航盛公司所支付的现
金净额0增加受限制使用货币资金的现金净额1,308,3740.19%5.28%支付的其他与投资活动有关的现金4,922,1
440.72%19.88%投资活动现金流出小计24,757,6933.62%100.00%投资活动产生的现金流量净额19,99
6,501三.筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金1,505,9550.22%1.24%其中：子公司吸收少数股
东投资收到的现金1,505,9550.22%1.24%取得借款收到的现金94,992,65913.89%78.26%发行债券收
到的现金24,877,5203.64%20.50%筹资活动现金流入小计121,376,13417.75%100.00%偿还债务
支付的现金83,964,57912.28%91.49%分配股利、利润或偿付利息支付的现金7,811,3731.14%8.51%
其中：子公司支付给少数股东的股利38,0270.01%0.04%筹资活动现金流出小计91,775,95213.43%100.0
0%筹资活动产生的现金流量净额29,600,182现金流入总额683,881,550100.00%现金流出总额683,59
1,849100.00%四.汇率变动对现金及现金等价物的影响288,299五.现金及现金等价物净增加额1,402加
：年初现金及现金等价物余额79,782,051六.年末现金及现金等价物余额79,783,453由表2-12分析可知：公
司本年经营活动现金净流量比上年增长了4,594,240千元，增长率为97.34%；投资活动现金净流量增长了11,687,631，增
长率为140.66%。现金流入量和流出量变化率分别-4.97%为和85.88%，流入量的减少主要因为收回投资收到的现金的减少，流
出量的增加是因为支付其他与投资活动有关的现金的增加。筹资活动现金净流量增长了20,416,609千元，增长率为222.32%。现金
流入量和流出量分别是37,633,667千元和17,217,058千元，变化率为44.94%和23.09%。1.现金流入结构的分析
中国铁建2013年现金流入总量为683,881,550千元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重
分别为81.56%、0.70%、17.75%。可见公司的现金流入量最主要是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳
务收到的现金、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额、取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的较大比重。特别是经营活动
的现金流入量主要是由销售商品、提供劳务收到的现金，这也是公司的现金流入的支柱，表明现阶段企业的经营状况良好，筹资活动主要来自取得借
款收到的现金，这说明企业商业信用高，为公司资金流动提供保障。2.现金流出结构分析中国铁建2013年现金流出总量为683,591,8
49千元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为82.95%、3.62%、13.43%。可见
，在现金流出总量中经营活动现金流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。在筹资活动现金流出量所占比重中，销售商品、提供劳
务收到的现金占74.23%，比重最大，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金占投资活动净现金流量比重为为71.27%，是投
资活动现金流出的主要项目。筹资活动的现金流出主要用于偿还债务，当期偿还债务支付的现金占筹资活动现金净流量比重为91.49%。第三篇
财务效率分析盈利能力分析指标趋势分析表3-1盈利能力指标趋势分析项目2013年2012年2011年净资产收益率(%)12.451
1.6512.13盈利现金比率(%)-90.0465.39-160.12总资产报酬率(%)3.703.483.25全部资产现金回收
率(%)-1.681.15-2.97营业利润率(%)2.092.212.17成本费用利润率(%)2.282.302.25销售获现
比率(%)94.52113.7890.59每股收益（元/股）0.840.700.64表3-1分析可知：中国铁建2013年的
净资产收益率为12.45%，与2012年的11.65%相比增长了0.8%，比2011年的12.13%增长了0.32%。而2012年
比2011年下降了0.48%。可见近三年净资产收益率变化幅度不大，且本期较往年有小幅度的增长。一般认为，净资产收益率既直接反映企业
资本的增值能力，又影响着企业股东价值的大小，指标越高，企业资本盈利能力越强。中国铁建净资产收益率远高于行业平均水平4.8%，可以说
明中国铁建的盈利能力较高。公司2013年总资产报酬率为3.70%比2012年的3.48%增长了0.23%，比2011年的3.25增
长了0.45%，且近三年处于稳步上升状态。总资产报酬率越高，说明企业资产运用效率越好，中国铁建总资产报酬率高于行业平均水平1.4%
,说明其资产管理水平较高，资产盈利能力较强且处于提升中。公司营业利润率本年为2.09%，低于行业水平5.1%，比2012年下降了0
.12%，比2011年下降了0.08%,2012年比2011年增长0.04%。近三年波动幅度较小，本期有所下降，且下降幅度略有增加
。同时公司2013年成本费用利润率本年为2.09，比2012下降了0.02%，比2011年上升了0.03%。可见公司商品销售盈利能
力变动幅度较为平稳，但是相对较弱，经营耗费带来的经营成果较低，需突出主营业务，稳定生产经营。每股收益方面，公司本年为0.84元/股
，比2012年增长了0.14元/股，比2011年增长了0.2元/股，处于稳定增长状态，说明企业每股发行在外的普通股所能分摊到的净收
益额较高。从以上主要指标来看，中国铁建的盈利能力较高，处于领先地位。但是，从公司盈利质量方面考虑，情况不容可观。公司2013年盈利
现金比率为-90.04%，比2012年的65.39%下降了155.43%，2012年又比2011年的-160.12%上升了225.
51%，变动幅度极大，且公司今年盈利现金比率小于零。一般情况下，该比率越大，公司盈利质量越高。小于1，说明公司本期净利润中存在尚未
实现的现金收入，即使公司盈利，也可能发生现金短缺。中国铁建出现这样情况主要是由公司本年业务规模进一步扩大，带来应收账款增加，且往年
应收账款未收回造成的。公司本年应收票据、应收账款、应收利息比2012年分别增长了50.68%、22.43%和162.39%。同样，
公司全部资产现金回收率本年为-1.68%，比2012年下降了2.83%，销售获现比率本年为94.52%，比2012年下降了19.2
6%。可见公司资产获现能力，销售获现能力较低，且都有所下降。公司销售形势、信用政策欠佳，不能及时收回账款。综合来说，中国铁建净资产
收益率、总资产报酬率略有增加，但是营业利润率、成本费用利润率略有下降，但盈利现金比率、全部资产现金回收率、销售获现比率下降幅度较大
。说明企业本年盈利能力总体来说较好，稳定中略有提升。但是盈利质量偏低，下降明显，需要企业在提升盈利能力的同时注意提升盈利质量，改进
业务模式，信用政策，密切关注风险，提升收回账款的能力。（二）同行业比较分析表3-22013年盈利能力指标同行业分析公司名称指标中
国铁建中国交建中国建筑中国中铁净资产收益率（%）12.4512.7117.2810.82总资产报酬率（%）3.72.044
.941.49营业利润率（%）2.094.585.612.21成本费用利润率（%）2.284.956.002.46每
股收益（元/股）0.840.750.680.44盈利现金比率（%）-90.04-173.60-218.16113.06
以同行业中与中国铁建地位相近（同处领先地位）的中国交建、中国建筑、中国中铁作为比较分析，可以发现：1.本年净资产收益率方面，四家
公司相比，中国建筑较高，中国中铁较低，中国铁建和中国交通几乎没有差距，可见中国建筑的净资产收益率较高，运用资本获取效益的能力较强，
股东的回报较高。同样，本年总资产报酬率方面，中国铁建与中建，中交，中铁相比，排在第二，且与第三第四的中交，中铁有一定差距。说明中国
铁建与这三家公司相比，运用资产创造效益的能力较强，资产管理较好。在每股收益方面，与其他三家公司相比，中国铁建以0.84元/股排在第
一，处于领先地位。2.但是，在营业利润率和成本费用利润率方面，与中交、中铁、中建相比，中国铁建都是最低，可见中国铁建2013年主营
业务收益在企业整体收益比重相对较低，主营业务与其他三家公司相比不够突出，生产经营欠稳定。经营耗费创造的利润较低，经营效率需要提高。
3.另外，本年盈利现金比率方面，除中国中铁为正数，且大于1外，其他公司全部为负，其中，中国铁建相对最大。可见，受行业特点影响，该类
企业盈利质量都偏低。营运能力分析营运能力趋势分析表3-3营运能力趋势分析表指标2013年2012年2011年总资产周转率（次）1.
061.011.18流动资产周转率（次）1.321.251.40存货周转率（次）2.833.506.04应收账款周转率（次）7.
367.197.69固定资产周转率（次）14.7412.4812.28固定资产收入率（%）144．83127．67118.78由表
3-3分析可知：1.公司2013年总资产周转率为1.06次，比2012年的1.01增长了0.05次,比2011年的1.18次减少了
0.12次,，相对稳定。相对于行业的平均水平0.5次，处于比较好的位置，从资产的流动性方面说明公司资产的利用效率较高。同时，公司2
013年流动资产的周转率由2012年的1.25次上升到了1.32次，流动资产占总资产的比重由2012年的86.60%下降到85.1
8%根据差额分析：（1）流动资产周转率的提升使公司总资产周转率增加了（1.32-1.25）16.90%=0.01次（2）而流动资
产占总资产比重的下降是公司总资产周转率减少了1.32（16.90%-19.20%）=0.03次可见公司2013年总资产周转率的增
长主要是有流动资产周转率的增长带来的，公司流动资产利用效率有所提升。但是公司资本结构有待加强，资产流动性仍需提升。2.存货周转率方
面，公司2013年为2.83次，比2012年减少了0.67次，比2011年减少了3.21次，近三年都处于下降状态，反映了公司存货规
模不合理，周转速度低，经营不善。本年主要由于房地产开发成本及应收客户合同工程款随着经营规模的扩大而增加所致。不过本年存货周转率的减
少幅度略有缩小。3.公司应收账款周转率2013年为7.36次，比2012年增长了0.14次，比2011年下降了0.33次。公司应收
账款周转率变动幅度较小，且高于行业平均值，可见公司应收账款的变现速度和收账效率较为稳定。但是应收账款每年不断增长，需要公司进一步提
升应收账款周转率，控制应收账款规模，以节约营运资金，减少坏账损失，收账费用，提升资产流动性。4．固定资产周转率方面，公司2013年
为14.47次，比2012年的12.48次增长了1.99次，比2011年的12.28次增长了2.19次。近三年稳定中有所增长。同时
公司固定资产收益率2013年比2012年上升了17.16%，比2011年上升了26.05%。营业收入反映产品的数量和质量已经得到社
会认可，说明公司固定资产固定资产利用效率较高，固定资产内部结构不断优化。（二）营运能力同行业比较分析表3-42013年营运能力指标
同行业分析公司名称指标中国铁建中国交建中国建筑中国中铁总资产周转率（次）1.060.700.950.95流动资产周转率（次）
1.321.131.201.19存货周转率（次）2.833.162.082.37应收账款周转率（次）7.365.99
8.274.99固定资产周转率（次）14.746.7136.24固定资产收入率（%）1448.31670.893310.5
51550.39由表3-4分析可知，与中国交建、中国建筑和中国中铁这三大行业内处于领先地位的公司相比：1.总资产周转率方面，中国
铁建排在第一，在四家公司中最高，说明与其他几家公司相比，中国铁建总资产利用效率最高，资产流动性相对较好。2.公司2013年流动资产
的周转率与中交、中建和中铁相比同样最高，可见公司流动资产的利用效率较高，且其总资产周转率最高也是由流动资产周转率最高带来的。3.存
货周转率和应收账款周转率方面，与其他三家公司相比，中国铁建基本处于中间位置，且差距不大。4.固定资产周转率中国铁建与其他公司相比排
在第三，虽然自身处在不断增长的状态，但是与中国建筑相比差距较大，仍有待提升。同样公司2013年固定资产收入率也相对靠后，与中国建筑
差距较大，固定资产的利用效率仍需进一步提升。三．偿债能力分析（一）偿债能力趋势分析表3-5项目2013年2012年2011年短期偿
债能力流动比率1.211.131.13速动比率0.690.660.89现金比率(%)29.1228.6629.37存货周转率(次)
2.833.56.04应收账款周转率(次)7.367.197.69长期偿债能力资产负债率(%)84.8484.7484.46股东权
益比率(%)15.1615.2615.54利息保障倍数447.78411.26607.43产权比率516.20526.04512.
73现金债务总额比率（%）1.991．363.52由表3-5分析可知：短期偿债能力公司流动比率2012年与2011年都为1.13,
2013年为1.21，上升0.08。上升幅度较小。公司速动比率2013年为0.69，比2012年上升0.03，比2011年下降0.
2。一般认为，流动比率应该达到2:1以上，速动比率应高于1：1。越高则企业偿付能力越强，企业面临的短期流动风险越小。可见中国铁建的
短期偿债能力虽在2013年略有提升，但是总体上用流动资产作为流动负债偿还保证的能力较弱，公司存在一定的短期偿债风险。现金比率方面，
公司2013年为29.12%,比2012年上升0.46%，比2011年减少0.25%，变动幅度不大。且一般认为，现金比率可以准确反
映企业直接的偿付能力，特别对中国铁建这种应收账款、存货变现存在问题的企业尤为重要。这一比率应该在20%左右，如果单从现金比率评价公
司的短期偿债能力，可以说公司的短期偿债能力较强。资产负债率，公司本年为84.84%，比2012年的84.74下降了0.1%，比20
11年的84.46上升了0.38%。作为反指标，资产负债率越大，说明企业债务负担越重，反之越轻，且越低，企业总体的偿债能力就越强。
中国铁建的资产负债率较高，但并未超过100%，不至于资不抵债。而且对于企业来说希望该指标大一些，企业可以通过扩大举债规模获得较多的
财务杠杆利益。股东权益比率公司本年为15.16%，比2012年下降了0.1%，比2011年下降了0.38%。说明企业资产中由投资人
投资所形成的资产有小幅减少，偿还债务的保证略有降低。公司股东权益比率仅为15%左右，说明公司大部分资金由负债资金融通的，债权人利益
的保障程度较低。利息保障倍数方面，公司2013年为447.78，相对于2012年有小幅增长，上升了36.5。说明公司今年企业偿付债
务利息的保障程度有所提升，公司支付利息的能力有所增强。该指标的增长主要是由公司利润总额增长带来的。但是，2013年和2011年相比
，该指标下降幅度较大，说明公司近两年偿付利息的保证程度有所下降，业务规模的扩大，利息支出的不断增长是造成该情况的重要因素之一。产权
比率公司2013年较2012年下降了9.84，下降幅度不大，近三年也相对较平稳，说明公司资本结构稳定，负债受股东权益的保护程度稳定
。现金债务总额比率公司2013年为1.99，相对于2012年上升了0.63。但2013年、2012年相对于2011年下降幅度较大。
企业真正用于偿还债务的是现金流量，说明公司近两年用经营活动产生的现金流量净额偿还长短期债务的能力有所下降，这跟公司近两年经营活动产
生的现金流量减少，负债总额增加有一定关系，公司单纯依靠经营活动产生的现金流量渐渐不能满足公司的偿债需要。偿债能力同行业比较分析表3
-62013年偿债能力指标同行业比较公司名称指标中国铁建中国交通中国建筑中国中铁短期偿债能力流动比率1.211.051.321.2
0速动比率0.690.720.630.66现金比率(%)29.1236.0428.6920.37存货周转率(次)2.833.162
.082.37应收账款周转率(次)7.365.998.274.99长期偿债能力资产负债率(%)84.8479.6279.0184.
59股东权益比率(%)15.1620.3821.0015.41利息保障倍数447.78479.26817.54464.18产权比率
516.20353.30330.94503.46现金债务总额比率（%）1.991.700.421.50由表分析可知：1.短期偿债能
力比较方面，中国铁建与中国交建、中国建筑、中国中铁相比在流动比率、速动比率、现金比率、存货周转率和应收账款周转率都处于靠前的位置，
可见公司本年在短期偿债能力方面比较优秀，现金流的控制较为合理，存货堆积相对较少，利用效率和销售情况较好。2.长期偿债能力方面，公司
的资产负债率、产权比率、现金债务总额比率处于靠前位置，但股东权益比率和利息保障倍数比较靠后。说明公司在资产负债结构、资本结构、现金
流控制方面处理得当，但在利息支出方面有所欠缺，公司需要合理控制利息支出，选择更合理的筹资方式。总的来说，公司偿债能力与其他三家公司
相比较好，但仍存在偿债问题，需要注意偿债风险，通过增强盈利水平和盈利质量，提升公司资产流动性等方法来提高偿债能力。四.发展能力分析
（一）单项发展能力分析1.发展能力趋势分析表3-7发展能力趋势分析表指标2013年2012年2011年资产增长率（%）15.051
3.6420.79收入增长率（%）21.165.89-2.72营业利润增长率（%）14.937.6470.04净利润增长率（%）2
2.528.1082.60所有者权益增长率（%）14.3111.5812.86由表3-7分析可知：总体上，公司的资产增长率、收
入增长率、营业利润增长了率、净利润增长率和所有者权益增长率2013年都有一定幅度的上升，但除了所有者权益增长率外，其他比率相对于2
011年下降幅度较大。尤其是收入增长率、净利润增长率和营业利润增长率近三年变动幅度较大。1.收入增长率，公司本年为21.16%，比
2012年的5.89%上升了15.27%。比2011年的-2.72%上升了23.88%，近三年每年都处于增长中，且增长幅度较大。可
见公司近年营业情况好，市场所占份额大，公司生和发展的市场空间增大。这主要是由公司新增工程承包项目不断增多所致。2.净利润增长率方面
，公司由2011年的82.60%下降到2012年的8.10%，今年又上升到22.52%，变动幅度很大。说明公司近三年净利润增长不稳
定，这主要是因为净利润变动较大所致，公司盈利水平和成本控制方面不够完善。同时，公司营业利润存在同样的变化趋势，由2011年的70.
04%下降到11.58%，2013年又略有回升，可见公司营业利润的变动是其净利润变动的主要因素。3.虽然公司近三年收入增长率一直在
上升，但2011年和2012年营业利润增长率都高于收入增长率，公司不断成长，业务不断扩展，盈利能力不断增强，但2013年营业利润增
长率低于收入增长率，反映公司营业成本，营业税费、期间费用等成本费用项目上升超过了营业收入的增长。由利润表可以看出公司2013年营业
收入增长了21.16%，但营业成本上升了21。80%，销售费用上生了28.91%，营业税金及附加增长了16.52%，资产减值损失更
是增长了331.27%。说明公司商品盈利能力并不强，企业营业利润发展潜力不乐观。4.所有者权益增长率方面公司2013年为14.31
%，相比于2012年的11.58%和12.86%都有一定幅度的上升。而公司股东权益的增加主要来源于经营活动产生的净利润、融资活动产
生的股东净支付以及直接计入股东权益的利得和损失，且根本上主要依赖于企业运用股东投入资本创造的利润。中国铁建2013年扣除非经常损益
后的净利润是959，510万元，比2012年的821，079万元增加了138,431万元，比2011年增加162,700万元。这是
中国铁建股东权益增长率上升的重要原因之一。2.发展能力同行业比较分析表3-82013年发展能力同行业比较分析公司名称指标中国铁建中
国交建中国建筑中国中铁资产增长率（%）15.0519.3620.2714.07收入增长率（%）21.1612.2419.1715.
77营业利润增长率（%）14.932.2630.0526.84净利润增长率（%）22.524.0228.7925.42所有者权益增
长率（%）14.318.6117.929.30由表分析可知：与中国交建、中国建筑和中古中铁相比，中国铁建2013年在以上指标中资产
增长率、收入增长率所有者权益增长率方面处于靠前的位置，营业利润增长率和净利润方面较为靠后。1.公司在收入增长率上升幅度最大，说明公
司2013年新增承包项目增长带来的营业收入的大幅增长使公司在收入上升方面处于领先位置，会带来市场份额的提升。2.但是，公司在净利润
增长率方面和营业利润增长率方面处在不利的位置，净利润增长率和营业利润增长率都排在第三，与中国建筑差距较大。且只有中国建筑和中国交建
本年的营业利润增长率低与营业收入增长率，可见公司虽然收入增长率较高，但是营业成本、营业税费等相关成本费用的增长幅度大于营业收入的增
长幅度，创造的利润较少，这将使公司在与其他公司的商品盈利能力竞争方面处于劣势，营业利润发展潜力偏低，不利于公司的长远发展。÷×净资
产收益率12.45%总资产净利率1.89%权益乘数1/(1-84.84%)销售净利率1.78%总资产周转率1.06净利润1,043
，938营业收入58,678,959营业收入58,678,959资产总额55,301,860营业总收入58,678,959所得税费
用260,036其他利润75,633营业总成本57,448,495流动资产47,106,140长期资产8,195,720营业成本5
2,724,790期间费用2,897,850其他1,825,950投资损益-27,093货币资金9,343,384应收款项15,4
99,361短期投资12,316其它流动资产2,087,398存货20,163,682长期投资2,579,616其它资产501,5
14固定资产4,051,533无形资产1,063,058×÷-+-+四篇杜邦分析模型（二）因素分析净资产收益率=总资产净利率业
主权益乘数=（销售净利润率总资产周转率）1/（1-负债总额/资产总额）分析对象=12.45%-11.65%=0.8%2012
年：1.76%1.011/(1-84.74%)=11.65%第一次替换：1.78%1.011/（1-84.74%）=11.
78%第二次替换：1.78%1.061/（1-84.74%）=12.36%2013年：1.78%1.011/（1-84.8
4%）=12.45%销售净利率变动对净资产收益率的影响为：11.78%-11.65%=0.13%2.总资产周转率变动对净资产收益率
的影响为：12.36-11.78%=0.58%3．业主权益乘数变动对净资产收益率的影响为：12.45%-12.36%=0.09%从
杜邦分析图和净资产收益率因素分析可以看出，公司2013年净资产收益率为12.45%，比2012年净资产收益率提高0.08%，投入资
本的获利能力有所上升，是销售净利率、总资产周转率和业主权益乘数三个因素共同作用的结果。其中，总资产周转率贡献最大，销售净利率次之。
总资产周转率由2012年的1.01次上升到2013年的1.06次，该增长对净资产收益率的影响为0.58%。总资产周转率是实现净资产
收益率最大化的基础，总资产周转率的提高从资产的流动性方面说明了公司资产的利用效率的提升，公司的资产结构有所改善，营运效率提升，营运
能力有所增强。公司应继续保持并进一步优化资产结构，提高流动资产的比重，改善资产的管理模式，提高资产的利用效率，以提升净资产收益率。
销售净利率方面，公司由2012年的1.76%上升到2013年的1.78%。销售净利率的小幅提升对净资产收益率增长的贡献为0.13%
。销售净利率是实现净资产收益率最大化的保证，其上升主要是由公司2013年业务规模扩大，净利润增长幅度大于营业收入增长幅度所致。说明
公司在本年的成本控制方面略有提高，营业创造的利润有所增长。公司仍需进一步合理控制成本，加强主营业务的发展，保证营业收入的增长幅度大
于营业成本的增长幅度，创造更多净利润，提高销售净利率。业主权益乘数，公司由2012年的6.55上升到2013年的6.60。上升的0
.05对公司净资产收益率的贡献为0.09%，贡献最小。但是，业主权益乘数上升表明所有者投入的资本占全部资产的比重缩小，公司负债程度提高，企业的财务风险也会随之增大。所以公司仍需要合理控制业主权益乘数，优化资本结构。第五篇结论及未来展望取得业绩2013年，中国铁建营业收入增长10,247,666万元，营业利润增长142,725万元，净利润增长176,853万元，总资产增长7,233,516万元，股东权益增长1,061,816万元。2013年，中国铁建新签合同额8534.8亿元，同比增长8.1%；实现营业收入5867.9亿元，同比增长21.2%；净利润104.4亿元，同比增长20.4%，各项主要经济指标均创历史新高。2013年，中国铁建着力稳增长、调结构、强基础、提效益、转作风、上水平，取得了良好成绩。特别是转型升级成效显著，勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易等非工程承包业务板块已成为公司重要的经济支撑。新签合同额达1627.8亿元，同比增长26.2%；实现营业收入1335.6亿元，同比增长51.6%。工程承包业务优势得到持续巩固和加强。全年新签合同额6907亿元，比2012年增长4.6%；截至2013年年底，工程承包未完成合同额16016.3亿元，比2012年增长16%，为公司未来收入增长奠定了坚实基础。公司铁路工程承包业务保持持续快速增长，全年新签合同额2160.2亿元，比2012年增长25.6%。成功中标多个具有里程碑意义的工程项目，如中标福平铁路4标段工程，标志公司首次进入深水跨海特大桥施工领域。勘察设计咨询业务继续增长，始终保持行业领先。全年勘察设计咨询新签合同额91.9亿元，比2012年增长12.4%；实现营业收入77.6亿元，比2012年增长6.5%。工业制造业务继续快速发展。新签合同额120.2亿元，比2012年增长16.9%；营业收入117.6亿元，比2012年增长17.7%。房地产开发业务经营业绩不断攀升。公司有62个项目在36个城市进行销售，其中，有42个项目单盘销售金额超过1亿元。截至2013年年底，公司在北京、上海、天津等42个城市开展房地产开发业务，项目建设用地总面积1,047万平方米，公司全年房地产开发营业收入247.1亿元，比2012年增长36.2%。物流与物资贸易业务高速增长。截至2013年年底，公司拥有遍布全国的70余个区域性经营网点、133万平方米的物流场地、4万余延长米的铁路专用线以及32550立方米的成品油储存能力。全年物流与物资贸易新签合同额1122.7亿元，比2012年增长27.5%；营业收入862.1亿元，比2012年增长71.2%。存在问题及解决方案问题1.公司资产流动性比较差，资产可变现能力低2.公司应收款项过多，且收回账款的能力不足，坏账损失较多，导致其账面收入不断增长，但实际获得的现金不过，导致其盈利质量不高。3.固定资产利用效率同行业相比较低。4.流动资产偿还流动负债的保证程度较低，公司短期偿债风险较大，经营活动产生的净现金流量较少，总体偿债能力较弱5.公司净利润和营业利润增长变动幅度较大，净利润和营业利润增长不稳定，公司盈利水平和成本控制不够完善。6.营业利润增长幅度小于收入增长幅度，公司成本费用增长较快，数额较高，商品盈利能力不强，营业利润发展潜力不足。方案1.调整公司资产结构，提高流动资产的比重，优化资产管理水平，提升公司资产的流动性。2.改善公司经营方式，采取适当的信用政策，减少应收款项，提升应收款项的监控能力和收款能力，减少坏账损失。3.改善固定资产的管理方式和利用效率，较少不必要的浪费。4.调整流动资产和流动负债的比重，提升资产变现能力，关注公司经营实际产生的现金流量选择合理的筹资方式，拓宽融资渠道，做好负债经营，降低偿债风险。5.完善公司的经营管理，加强对成本的控制，在保证质量的情况下尽可能的降低成本，获取更高的利润，从而提高企业的获利能力。6.提高公司的核心竞争力，加强企业的品牌塑造，重视社会效益，认真履行企业的社会责任，促进企业健康稳定可持续发展。三．未来展望1.从经济形势看：全球经济增长出现分化，发达国家经济温和复苏，新兴经济体增长态势减弱，世界经济面临的困难和风险不容忽视。国内经济增长预计仍将保持7.5%左右的增长，稳增长、调结构、防风险仍然是政府的重要任务。2.从行业趋势看：全球基础设施投资将保持高位。同时，中国领导人积极开展“高铁外交”，倡导建设“丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路经济带”，中国企业面临“走出去”的巨大机遇。国内方面，多元引入投资主体、合理调整投资方向、适度加大投资力度，保持基础设施建设对经济增长的牵引作用，仍是国家基本经济发展方针。3.从企业态势看：全面深化国有企业改革，有利于激发企业经济增长活力，改善企业自身的不足，提高企业的实力和发展潜力。4.从行业竞争压力看：中国铁建仍面临着如中国交建、中国建筑、中国中铁等同行业的激烈竞争，扩大市场份额，保持竞争优势对公司尤为重要。5.综合来看：中国铁建面临的机遇与挑战并存，机遇大于挑战。其必须充分利用自身主营业务优势和企业品牌信誉，根据产业发展的周期特点，构建布局合理、功能明确的多元化产业发展体系；通过产业链纵向、横向的业务拓展，构建设计与施工一体化、资本运作与相关产业运作一体化、国际与国内一体化的运营模式加快结构调整，推进转型升级；构建安全体系，实现安全发展。中国铁建股份有限公司财务分析21 |
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