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戴维斯是谁？比巴菲特还厉害吗？ 看到这个题目可能有朋友会发出这样的疑问。 戴维斯的确没有巴菲特那样有名，但若是提起“戴维斯双击”这个名词，稍有一点投资常识的朋友，可能就会耳熟能详。 在这里，戴维斯不是指一个人，而是指一个家族：从1940年代开始至今，这个姓戴维斯的家族，已经祖孙三代活跃在华尔街，并且都取得了不俗的投资成绩。 中国有“富不过三代”的说法，但这个家族似乎很轻松地就完成了代际传承——当然不是指钱，而是指赚钱的方法。 老戴维斯一生节俭，死后将毕生财富的绝大部分都捐给了慈善机构和以自己姓氏命名的基金会，遵守了生前“不会给孩子留下多少金钱”的信条——但他通过严格得近乎冷酷的言传身教，还是把在华尔街赚钱的方法遗传给了他的子孙们，这才造就了祖孙三代驰骋华尔街的传奇。 授人以鱼，不如授人以渔——这是古老中国的警世恒言，却在万里之外被一位睿智的外国老头完美地执行。 （点击购买，杨天南老师新译，腾腾爸已阅读，绝对经典好书） 戴维斯祖孙三代，虽然在股市投资的具体操作上有着比较明显的差别，比如老戴维斯主要投资在保险股上，而第二代传人主要投资在银行股上，但总体上传承着一些基本的投资信条。 概括地讲，主要包括以下十大投资原则—— 第一条，避开廉价股。 廉价股可能是平庸公司的代名词。 平庸的公司也有可能枯木再逢春，但这一得靠运气，二得耗时间，而且还有可能再也难逢春。 所以，作为投资者，你干脆避开这样的股票得了。 第二条，避开高价股。 再好的股票，再伟大企业，都不能给太高的估值。 太高的估值一定会拉低投资的潜在收益率。 一只30倍市盈率的股票，通常需要30%的增长率支持，否则股价就会随着估值坍塌而坍塌。前四年保持30%的盈利增长，第五年降至15%，估值下降一半，股价腰斩，投资者在前面四年得到的账面利润就会消失殆尽。 而一只股票下跌50%之后，只有回升100%，才能挽回之前的损失。 在腾腾爸看来，高价股陷阱，比低价股陷阱还要可怕。 因为人们普遍有高点锚定心理：一个人投资一只高价股，两年的时间内，股价上涨一倍之后，再原路跌回来；一个人投资一只低价股，两年的时间里，股价不涨也不跌——看起来投资结果都是一样的，但前者的心理感受会远比后者糟糕——因为他会把曾经冲高的市值当成自己实际的盈利，两年后回到起点的时候，他会有严重的失去感。 第三条，以合理的价格购买适度增长的公司。 老戴维斯买保险股的时候，保险股只有几倍的市盈率，而业务增长却以远超10%的速度前进；他的儿子谢尔比买银行股的时候，银行股也只有几倍的市盈率，但业绩增长却同样可以达到10%以上。 这些公司都还在稳稳当当地增长，但它们的估值却非常罕见地低。 所以，历史性的投资机会总会青睐这些有低估值癖好、看起来有点保守和古板的人。 第四条，等待合理价格的出现。 如果你相中一家公司，但是股价太高，不太合适，你最好的做法就是耐心地等待——等待它的价格回落。 当然，这里的价格，我的理解，主要应该是指估值。 一定要相信：股市总会有不景气的时候，行业总会有不景气的时候，企业总会有不景气的时候。 王子落难——公主就该出现了。 投资者要学会做善良而又有耐心的公主——在投资界，守株待兔不是蠢办法，因为事实一再证明，它经常会取得奇效。 第五条，顺势而为。 股市什么时候会牛，什么时候会熊，什么行业会突然热潮，什么行业会慢慢地凋落，投资者通常是拿捏不准的——即便拿捏准了，你也无力与市场大势相抗衡。 所以，最聪明的办法，就是顺势而为。 腾腾爸对顺势而为的理解，就是尊重事实——市场呈现给你什么样子，你就尊重什么样子，然后在尊重这个样子的基础上，做最符合规律的事情。 当我看到“顺势而为”四个字出现在戴维斯家族的投资原则中时，会心而笑——因为在拙著《投资大白话》中，我也列举出了十大投资策略，并把顺势而为策略列为十大策略之首，恭称为“策略之母”。 写到这里，腾腾爸忍不住再自吹自擂一下——果然是天下能者所见皆同啊！ 第六条，主题投资。 我对主题投资的理解是：选股一定得先选个好行业。 行业好，傻子企业也能赚钱。 行业不好，再聪明的管理层也无力回天。 举个著名的例子：巴菲特买纺织企业伯克希尔——那么聪明的人，最后也不得不割掉它的纺织业务，全面转型升级到保险和投资。 “男怕入错行，女怕嫁错郎”——拷，中国人的老祖宗，多么智慧！ 主题投资是一种自上而下的选股方式——当然，市场上还有一种自下而上的选股方式，就是先选企业，再看行业，只要企业真优秀，行业差点也不打紧。 从叙述上就能看得出来，自上而下的方式，好像更容易一些。 赛道好一些，对赛车的要求就可以差一点。 防止看走眼：赛道没选好，赛车也垃圾。 当然，这两种择股方式是不排斥的——有本事的，有把握能忽视行业而寻找到好企业的人，你由着自己性子来呗！ 第七条，让你的赢家继续领跑。 不要频繁交易，哪怕你买的股票涨得很好——涨得好，往往是因为它的经营好、业绩棒。 如果这种经营好、业绩棒可以持续，那你就要轻易地卖掉它——除非，它很、很、很贵。 “买入，并持有”，是老戴维斯坚持了一生的信条——在他老年、快死的时候，他的子、孙才有机会一览老戴的持股组合：好家伙，1500余只股票，有很多自买入就从来没有卖过！ 所以后人从老戴维斯那总结出的投资金律是：长期投资就是永远也不卖出…… 我晕，看过这一条，明白你在股市上为什么总是亏多赢少了吧——因为人家一旦找到了好股票，就从来没卖过；而你总是在自以为聪明地不停地高抛低吸。 第八条，投资于优秀的管理层。 千金易得，一将难求。 人才不是培养出来的，是寻找并发现出来的。 市场上好企业之所以少，是因为操作企业的优秀人才难找。 所以找到了——好企业 好的管理层——那就等于找到了聚宝盆。 所以，守好你的聚宝盆。 “任何公司的成功都离不开优秀的管理层，这是华尔街公认的真理，但是，一般的分析师会忽略这一点”——老戴维斯的孙子如是说。 好吧，我们记住它。 第九条，忽略后视镜。 人们总是喜欢在数据库里扎堆、打滚，总是认为企业过去优秀，未来也一定优秀。但华尔街最有价值的总结就是，历史从来不会一成不变地重复过去。 市场崩溃过，人们会从后视镜中得出如下结论：市场将来还会崩溃。 然后在这种担心中，得出“市场不能投资”的谬论。 你看这话讲的，是不是像说某些雪球上的悲观论者啊。 实际上，这就是典型的后视镜思维——市场早晚肯定还会崩溃的，但未必就是现在。 只要现在的市场估值不高、股价便宜、 上市企业经营稳定，投资者就应该勇敢大胆地进行投资。 第十条，坚持到底！ 嗯，这一条，在真正地把股市当成投资之地的人看来，在什么时候，都是正确的，都是必须贯彻到底的。 尤其是当前，现在，股市这样不死不活的当下——看似痛苦，实际上在酝酿着转机。 你若放弃，你就是真的笨蛋！ 再扩展一下——不仅投资，坚持到底原则可谓遍布生活的角角落落。 以爱情为例。 泡妞的时候，你要坚持到底，女孩芳心一动，父母白养二十年——人就是你的了。 结婚之后，你要坚持到底，相濡以沫生死与共——嗯，好吧，放心，幸福就是你的了。 全文完。 （注：本文主要内容来源于杨天南老师新译《戴维斯王朝》——腾腾爸做出包含自己投资思想的解读。腾腾爸只保证十大原则标题照抄，解读内容不保证原汁原味。切切） |
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