《金融市场学》系列课程第一章金融市场概论第一章金融市场概论第一节金融市场的概念及主体概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关
系及其机制的总和。三层含义：金融资产进行交易的一个有形和无形的场所反映金融资产之间的供求关系包含金融资产交易过程中所产生的运
行机制金融市场的主体从动机看，金融市场的主体主要有投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。这五类主体
是由如下六类参与者构成：（一）政府部门中央政府与地方政府通常是资金的需求者，通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金。政府部门同
时也可能是资金的供应者。不少国家政府也是国际金融市场上的积极参加者，比如中东的主要石油出口国家。不论是发展中国家还是发达国家，政府
部门都是金融市场上的经济行为主体之一。（二）工商企业在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者。工商企业也是金融
市场上的资金供应者之一。他们在生产经营过程中暂时闲置的资金，为了使其保值或获得盈利，他们也会将其暂时让渡出去，以使资金发挥更大效益
。工商企业还是套期保值的主体。（三）居民个人个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个人的各种投资，如直接购买债券或股票，或购买共
同基金份额、投入保险等，都为向金融市场提供资金。个人有时也有资金需求，但数量一般较小，比如住房抵押贷款等消费贷款。（四）存款
性金融机构存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以获取收益的机构。它们
是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。存款性金融机构一般包括如下几类：商业银行储蓄机构信用合作社（五）非存
款性金融机构非存款性金融机构一般包括：保险公司养老基金投资银行非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，
主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。投资基金。（六）中央银行中央银行的特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金
融市场上的监管者。中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。中央银行的公开市场操作不以盈利为目的
，但会影响到金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。一些国家的中央银行还接受政府委托，代理政府债券的还本付息；接受外国中央银行的
委托，在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场（一）货币市场货币市场
指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场
一般没有正式的组织，所有交易特别是二级市场的交易几乎都是通过电讯方式进行的。市场交易量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场（二）资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易的市场。一般
来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。资本市场与货
币市场之间的区别为：（1）期限的差别。（2）作用的不同。（3）风险程度不同。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金
市场和衍生市场（三）外汇市场外汇市场广义和狭义之分。狭义的外汇市场指的是银行间的外汇交易；广义的外汇市场是指外汇买卖、经营活动的
总和。其主要功能有：实现购买力的国际转移调剂国际资金余缺外汇市场所拥有发达的通信设施及手段，提高了资金的使用效率可有效的避
免或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的发展。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场（四）黄金市
场黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。目前，由于黄金仍是国际储备工具之一，在国际结算中占据着重要的地位，因此，黄金市场
仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的发展，黄金非货币化趋势越来越明显。按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和
衍生市场（五）衍生市场衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工
具。它一般表现为一些合约，这些合约的价值由其交易的金融资产的价格决定。衍生工具包括远期合约、期货合约、期权合约、互换(Swap)
协议等。按中介特征划分：直接金融市场和间接金融市场直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融通资金的市场，一般指的是通过
发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。间接金融市场：通过银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。直接金融市场与
间接金融市场的差别并不在于是否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征的差异。直接金融市场上也有金融中介机构，但它不是资金的
中介，而大多是信息中介和服务中介。第三节金融市场的功能一、聚敛功能金融市场的聚敛功能是指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为
可以投入社会再生产的资金的能力。在这里，金融市场起着资金“蓄水池”的作用。金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了
金融资产的流动性，二是金融市场根据不同的期限、收益和风险要求，为投资者提供了多样化的金融工具。第三节金融市场的功能二、配置功
能资源的配置：金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或效用最大的
用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。财富的再分配，这是通过金融市场价格的波动来实现的。风险的再分配：利用各种金融工具，风险厌
恶程度较高的人可以把风险转嫁给风险厌恶程度较低的人，从而实现风险的再分配。第三节金融市场的功能三、调节功能调节功能是指金融市场
对宏观经济的调节作用。首先，金融市场具有直接调节作用。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门
产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件
。第三节金融市场的功能四、反映功能金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”。金融市场首先是反映微观经济运行状况的
指示器。金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，能了解企业的发展动态。金
融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。第四节金融市场的趋势一、资产证券化资产
证券化(AssetSecuritization)，是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵
押来发行证券，实现了相关债权的流动化。资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。资产证券化趋势的
原因金融管制的放松和金融创新的发展。国际债务危机的出现。现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。资产证券化趋势
的影响对投资者来说，资产的证券化趋势为其提供了更多的可供选择的新证券种类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；对金
融机构来说，资产证券化可以改善其资产的流动性，提高资金周转效率，还可以使金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入；资产证券化趋势
的影响投对资者来说，资产的证券化趋势为其提供了更多的可供选择的新证券种类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；对金
融机构来说，资产证券化可以改善其资产的流动性，提高资金周转效率，还可以使金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入；资产证券化趋势
的影响对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段，这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。看到资
产证券化有利的一面的同时，必须注意它的风险。第一章案例：国际金融市场international?finance?markets
重要的国际金融市场必须具备下列条件：1、政局比较稳定；没有外汇管制或外汇管制比较松动；货币信用制度比较发达，金融机构比较集中；2
、交通和电讯联系方便，等等?。1、第一次世界大战前，英国资本主义经济发展迅速，对外贸易和航运事业突飞猛进，货币、银行体系比较完
善，从海外殖民地榨取到巨额利润，资金来源充足，使伦敦成为当时最繁忙的国际金融市场。2、第一次世界大战后，英国经济力量大为削弱，海
外殖民地相继宣告独立，伦敦金融市场地位下降，而纽约金融市场的地位相对上升。特别是第二次世界大战后，美国凭借其经济优势和美元等同黄金
的有利条件，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，纽约成为国际上最重要的资本和外汇市场。3、进入60年代，美国国际收支急剧恶化
，黄金大量流失，美元泛滥，出现了美国境外的欧洲美元市场。由于伦敦拥有先进的技术设施，金融机构林立，大量的欧洲美元存放业务是在伦敦市
场进行的。使伦敦又成为一个重要的国际金融市场。?4、?苏黎世金融市场是另一个重要的国际金融市场。瑞士从1815年起成为永久中立国，没有受到历次战争的破坏，瑞士法郎又长期保持自由兑换，因此，在国际局势紧张时期，瑞士成为别国游资的避难场所，黄金、外汇交易十分兴隆。??除纽约、伦敦、苏黎世三大国际金融中心以外，法国的巴黎金融市场、联邦德国的法兰克福金融市场、日本的东京金融市场以及地处东南亚的新加坡金融市场、香港金融市场等，也都是重要的国际金融中心。 |
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