2018年集体误判 券商眼中2019年A股怎么走？ 读创/深圳商报记者 陈燕青 2018年已近尾声，A股全年大跌几无悬念。回首去年末，当时多家主流券商集体看多今年A股，结果却被啪啪打脸，令人尴尬万分，还有网友戏称是“反向指标”。岁末年初，又到了券商发布策略报告展望来年市场的时间段。对于明年A股，大多券商持谨慎乐观态度，整体看下半年机会更大；从行业配置来看，大多券商建议关注TMT等成长股。券商们的判断是否准确？只有待明年市场来检验了。 2018年集体误判 券商眼中2019年A股怎么走？ 集体误判2018年 “温故而知新”。回顾去年底券商对2018年市场的判断，基本都是一片乐观声。 中信证券当时表示，看好2018年A股“慢牛”行情，考虑到通胀的预期和趋势，上半年环境相对更好。 中金公司认为，2018年将是在2017年“峰回路转”之后“乘势而上”的一年，支持中国资产继续重估。新老经济结构转换仍在推进，城镇化深化，消费升级、产业升级、产业整合三大产业趋势愈发明显。A股指数有望在2018年年底前实现双位数收益。 东北证券更是预测，市场具备震荡上行支撑，上证综指有望在2018年上探4000点。 然而，A股的实际走势却让券商们“大跌眼镜”。2018年A股基本呈现单边下跌态势，熊冠全球。截至本周五收盘，沪指年内至今跌幅逾21%，深成指跌幅31%，中小板和创业板跌幅也分别高达34%和25%。 从市场表现看，今年A股完全没有“慢牛”而只有“快熊”的走势。 相对而言，中银国际的判断比较准确。该机构当时认为，A股难有牛市、震荡为主，投资者要降低指数预期。经济面临下行压力，盈利驱动不再，防御为上。 从板块来看，TMT、食品饮料、金融等，都是去年底曾被券商看好的板块，然而今年却全部下跌。 如申万宏源当时建议，围绕“制造+中国领先”和“创新+景气”主线布局2018年；业绩改善的金融板块仍值得底仓配置；从“制造+中国领先”的角度推荐5G、光伏、高铁、军工和AI的投资机会，并推荐电子和新能源汽车。中信证券当时表示，行业配置上看好科技、消费、服务、制造、金融。 数据显示，今年28个申万一级行业板块全部下跌。根据WIND统计，按算数平均来计算，年初至今最抗跌的银行板块跌幅一成，消费板块的食品饮料跌幅两成，电子跌幅三成。 对此，著名经济学家宋清辉对记者表示，“券商大多根据当年底经济和股市的情况来展望第二年年，预测本就是难事，准确率不高也不足为奇，何况今年面临中美贸易摩擦、去杠杆这两大冲击因素，下跌在所难免。” 明年谨慎乐观 尽管对2018年的市场判断失准，但临近岁末，各家券商还是纷纷发布年度策略报告，给出了对明年A股的看法。 或许是今年的大跌让券商心有余悸，展望明年，大多券商表示谨慎乐观；从时点来看，下半年机会更大。 中信证券表示，政策“再平衡”托底经济，减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计明年经济的增速在二季度至三季度见底回升，而A股也将在风险充分释放后，迎来未来3-5年复兴牛的起点。 大多券商看好明年下半年市场，如中信建投预计，2019年股票市场低位波动，具备中长期战略配置价值，股票市场在三四季度将逐步走高。 东方证券预计，2019年全年A股走势预计“一波三折”：受政策催化的影响，一季度或有春季躁动行情。稳增长政策下半年或见效，盈利增速有望出现触底回稳，四季度或出现机会。 申万宏源和华泰证券则相对谨慎。申万宏源预计，明年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是明年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。 华泰证券预计，明年全部A股盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于今年，A股有望回升；流动性结构决定了市场高度，小行情还是大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。 “卖方对市场的判断主要基于当时的市场情境，参考意义不是太大，”深圳一位私募高管坦言，“近期市场虽有反弹但整体疲弱，因此大多机构也只是谨慎乐观。” 随着沪伦通落地、富时罗素纳入A股、MSCI提升A股比重，A股国际化在加速。今年外资逆势流入A股，展望明年，多家券商均认为外资仍将成为主要的增量资金。 申万宏源认为，2019年一季度至二季度前半段，外资配置预期带来较强的增量流动性预期，潜在增量资金有望达到3500亿元左右；海通证券预计，2019年外资流入规模为4000亿元；广发证券预计，2019年外资流入规模可能达4000亿-5000亿元。 风格偏向成长股 去年，以上证50为代表的蓝筹白马股一枝独秀，领涨市场。然而，今年白马股风光不再，贵州茅台等纷纷从神坛上坠落。 展望明年，哪些板块和行业有望脱颖而出？对此，大多机构表示看好新兴成长股，其中5G、高端制造等备受推崇。 申万宏源认为，明年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。明年外资依然是主要的增量资金，传统核心资产仍有阶段性机会可能是一个预期差。 华泰证券表示，技术和经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长，从相对盈利、无风险利率、政策边际变化及产业链景气度考虑，建议配置通信、军工、金融。 中原证券认为，2019年行业配置长线看好TMT和消费蓝筹如食品饮料，中线推荐关注金融，短线可以寻找综合、建材和建筑等板块的交易性机会。 兴业证券指出，未来两三年，以大公司科技创新、技术型的创新为代表的科技成长方向将是收益主要来源。首推为面向设备、智能互联筑基的新“ToB”：通信（5G）、计算机（自主可控、AI、云计算、医疗信息化、金融科技）、高端制造（半导体设备、锂电设备）、军工等板块龙头股。此外，“口红经济”下，以轻奢化、休闲化、个性化、便捷化、社交化、品牌化为代表的“轻”消费方向有望高速增长，如美奢、品牌食品、医疗、特色零售、文化娱乐等。 招商证券则坦言，2019年将大概率是2015年牛市以来的主题大年。从主题投资的方向上来看，大致有四大方向：一是信息科技类主题——如5G、人工智能、智能驾驶、智能家居、云计算等；二是政策类主题——如特高压、轨交、自贸区、国企改革、住房租赁等；三是卡脖子主题——如那些仍然被卡着脖子的尖端技术领域；四是科创板映射主题—如在线教育、智慧物流、部分计算机类（大数据、云计算、人工智能等）、医药生物类领域。原标题：2018年集体误判 券商眼中2019年A股怎么走？ 读创编辑陈志文 |
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