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在昨天的文章中，笔者讲述了可转债虽然频频破发但依然值得关注的理由，今天咱们来聊聊具体的操作技巧： 01 不想还钱 可转债上涨的特殊动力 根据常识，欠债还钱，天经地义，但没有人借了钱是想还的。 可转债附加了转换股票的权利。对于上市公司来说，如果债主们都行使这个权利将债券换成股票，上市公司这笔债务就会清掉，股本会扩大，就等于用股票而非现金来偿还了债务。 为了便于理解，我们打个比方：债主对于上市公司来说，是金主爸爸，收了恩惠，是要还的。股东对于上市公司来说，是奶牛，是用来挤的。相比于借了钱要还的小债主，在不影响公司实控权的情况下，上市公司都会希望要一些买了自家股票任劳任怨的小股东。 这就是上市公司希望可转债持有人都转股的特殊动力。 根据可转债“有条件赎回条款”，只要正股价格一直在转股价的130%上方，上市公司就可以发公告，让债券持有人作出选择——要么提前收回本息，要么转股。由于此时转债的转股价值在130元上方，持有人肯定不愿意只收回本息，当然选择转股。通过这个条款，上市公司就变相实现了逼迫债券持有人转股的目的。 由于这个动力的存在，在转债到期前的两年，上市公司有推动自家股票上涨的意愿，实在涨不动怎么办？ 想方设法开股东大会把转股价调低，反正只要控股股东通过，不低于每股净资产，调到多低都行。调低转股价，原股东股权比例会被稀释，但比起可以不还钱这个好处，上市公司还是很乐意下调转股价的。 实际上，自中国有了可转债这个品种以来，95%的可转债最终都触发了这个“有条件赎回条款”，持有人都能在转股价值130元上方实现转股。 02 可转债的几种常见投资模式 鉴于此，可转债有以下值得关注的投资模式： 01 短线炒作或套利 对于短线交易者来说，可以T+0的可转债是一个非常好的短线炒作工具。如果转股的溢价率不高，那看好正股的投机者可以直接买入转债，T+0获利卖出。相比于买入只能T+1正股，风险更低，获利可能更高，且交易转债的成本也比交易股票低。 甚至，当转股溢价率为负数，也即转股价低于正股价的时候，我们还可以实现迅速的套利。 如果在转股溢价率为负数时，我们持有正股，我们可以马上将正股卖出，买入对应可转债，同时马上行使转股权，以转股价换回正股。这样一个来回，我们就实现了对正股的高卖低买，获取了差价收益。这里面的风险点是价格波动的速度和我们操作的手速相比谁快。 02 申购新转债上市卖出或长期持有 从可转债发行新规改变以来，有大量可转债发行。目前中签率相当的高，像最近发行的蒙电转债，只要申购了，就中20张以上。 然而，转债上市的表现差异很大。11.24日申购的两只转债，生益转债上市价格为96元多，而国祯转债上市价格为110多元。 如何判断一个转债是否值得申购呢？ 申购当日，根据转股价，计算一下转债的转股价值。由于我们是以面值100元申购，只要转股价值大于100元，我们这个申购就肯定划算了。要是转股价值低于100元太多，这个转债就不值得申购。 已上市的转债转股折溢价率会极大影响新转债的上市交易价格。我们可以看一下市场上其他正在交易的，在100元附近的转债，最低折溢价率是多少。目前市场在100元附近交易的转债中，溢价率最低的永东转债104.6元，溢价率为7.7%，其他基本都在10%以上。 由于我们的申购新成本是100元，那这只新转债转股价值如果高于92元，也就是转股溢价率大概在8%以下，一上市就破发的几率都不大。 需要注意的是，由于申购日到上市日会有一段时间。这段时间里，正股价格的变化会直接影响到转债的转股价值。所以我们需要判断，在申购日当日看看转股价值是否合理如果合理，就申吧，剩下就可以看天吃饭了。如果上市后不幸破发，我也不建议卖出。毕竟，可转债本质上是债券，只要你持有，好歹还能拿到利息，到期赎回价还都是106、108元这样，持有到期至少有十几元的收益。 更何况，如我上文所说，绝大部分转债都在几年内触发“有条件赎回条款”，在转股价值130元上方转股了。换句话说，这些上市破发的转债，拿个几年，你还是大概率有30%以上收益的。 03 挑选便宜的可转债长线投资 可转债作为一个进可攻退可守的品种，相信大家已经很清楚。最坏的情况，就是持有到期。那么，如果持有到期的收益我们还可以接受，股票选择权对我们来讲就是白送的。所以，选择正股股票价格低估、公司基本面可以、有一定反转潜力的转债长期持有，是一个低风险潜在高收益的理性选择。 市场上很多转债交易价格都已经有吸引力，有心的投资者可以自行翻阅数据，选择心水标的。 |
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来自： zopoba3958 > 《投资》
