为将者，善战！（投资中的孙子兵法）

前天夜里，郁闷的股市让我无睡意。顺手翻翻手边的图书，《孙子兵法》让我再一次感受到古代哲学的伟大。这么多年二级市场的打拼，虽然胜多输少，每每想来那些惨痛的教训背后，除了心态和技艺，更多的是违背了孙膑老师的教义。于是，我花了两天的时间第十一次通读了一遍孙子兵法，做了一些提炼和总结。终于，应了那句古话“大道至简，九九归一”。结合我们投资界的翘楚-股神巴菲特 的思想，我们不难发现战神和股神是一派的。在这个阳光灿烂的日子里，我写些东西于大家分享。希望能够成己达人。

我们发现《孙子兵法》与巴菲特持股原则竟然不谋而合。看来古人的智慧不容小觑，且看作者如何解读经典战例，向世人揭示兵法中的原意。

那我们就来看看先哲们对战争和股市的思考，算是抛砖引玉般的与读者共勉。

一.孙子兵法曰：打得赢，也要算成本
孙子对战争的考量是有极大的经济视角，战争对于一个国家是生死大事，不得不提前预算。
行动必有代价，战争代价极大。不要光想着战胜，要算账，值不值得。李克说魏文侯“数胜必亡”，胜仗打多了，国家反而要灭亡。因为数战则民疲，数胜则主骄。以骄傲之主，率领疲惫之民，这国家就要亡了。

汉武大帝，就演绎了主骄民疲的一生，“明犯强汉者，虽远必诛。”何其霸气!汉武帝一生开疆拓土，武功赫赫，结果呢?中国从政府到民间，全部破产，国家差点都给他搞亡国了，晚年迫于巨大政治压力，下《轮台罪己诏》，批评自己“朕即位以来，所为狂悖，使天下愁苦，不可追悔。自今事有伤害百姓,糜费天下者,悉罢之。”。

巴菲特投资理念：
巴菲特曾经就说过他的投资理念，有两条，第一条，永远不亏损，第二条，永远记住第一条。所以，一旦第一笔仓位处于亏损的状态，就不要急于加仓而摊低自己的持仓成本，一次满仓亏损50%，你要赚回来，下一次就必须满仓赚100%，所以对投资者来说，对一只股票标的操作的提前规划和预算是极其重要的。做每一交易以前，对估值，对技术形态，对仓位管理都要做好提前的规划。打有准备之战。专业角度上说就是交易策略的制定和执行。记住我们每一分的盈利都是通过谨慎思考赚来的。

第二.孙子兵法是讲以强胜弱，不是讲以弱胜强
孙子兵法第一篇讲“计”，不是奇谋巧计，是计算的计，是现代的SWOT分析(优劣势分析法)：优势、劣势、威胁、机会。庙算，就是在决定是否开战之前，在家里衡量计算双方政治、经济、军事实力对比，“五事七计”，从五个方面，七个科目，进行打分。分多的胜，分少的败。打完分，就能知胜，叫“多算胜，少算不胜”。

知胜，算下来能赢，而后可以兴师动众，打。算下来自己分数没别人高，就不要战。所以孙子是不相信以弱胜强，那是小概率事件。“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也”，孙子不会拿国家民族的命运，去赌小概率事件。

巴菲特的投资理念：
预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大'经济屏障'的公司。这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。例如，可口可乐 公司从来就不缺竞争对手。但巴菲特总是寻找那些具有长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。估值，就是计算股票的合理价格和安全边际。技术分析是让我明了现在所处的市场氛围，也就是熊市还是牛市还是震荡。据此，我们制定不同阶段的交易结构和仓位管理。

第三. 孙子兵法曰：胜在准备，赢了再打
孙子兵法主要是自强之法，首先是修炼自己，而不是惦记打败别人。

孙子说：“善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌”，“胜可知，而不可为”。又说“善战者先胜而后战”，要胜中求战，不要战中求胜。

先修炼自己的筋骨，让自己成为不可战胜的，让自己没漏洞，然后等敌人出漏洞。如果敌人不比我们弱小，或者和我们强弱差不多，而且他没失误，没漏洞，就不能打。“可胜在敌”，就在于他什么时候失误。

敌人不失误，我们就没法赢。

所以胜负可以预知，可以判断，但不能强求。胜机一现，抓住机会就打。

不能反过来，冲上去就打，在打的过程中找胜机，那就危险了。

巴菲特投资理念：
巴菲特有一个习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技 股。2000年初，网络股高潮的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。巴菲特最大的成就莫过于在1965年到2006年间，历经3个熊市，而他的伯克希尔哈撒韦 公司只有一年(2001年)出现亏损。

这个例子告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。交易策略的制定过程唯一的主线就是交易的一开始，先让我们的整个投资处于最大优势的位置，即估值和技术分析仓位管理的完美结合。

第四. 孙子兵法曰：要能等待，能忍耐
《孙子兵法》讲得最多就是寻找时机战胜对手。

战争这东西，收益和代价极不对等。打赢了，杀敌一千，自伤八百，不一定有多大利益。打输了，则可能国破家亡，命都没了。所以关键是要能等，不能因为焦虑，就频频动作。哥舒翰守潼关，知道不能打，他能等，但唐明皇焦虑，不能等，逼他出关作战，就全军覆没了。秦国王翦伐楚，他就能等，又能安抚秦始皇，让秦始皇也不着急，他就把六十万大军开到楚国境内，扎营练兵，天天开运动会，等得楚国人焦虑了，动作了，露出破绽了，他一举就把楚国灭了。

等待在很多情况下都是最好的战略。但人们往往认为等待是不作为，是不可接受的。

要有这个认识：一辈子“不作为”也是可以接受的。因为“作为”的结果可能是死。
现在人们常说“不作死，就不会死”。

巴菲特投资理念：
如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的原则是:不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。

巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话:'要做一个好的击球手，你必须有好球可打。'如果没有好的投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多数基金公司只有4%的现金。
长线是金短线是银，而且短线是高难度的“掘银”。高难度的操作纪律和心态的要求是非常专业的。

第五，孙子兵法曰：以正合，以奇胜，永远多安排一支预备队
“以正合，以奇胜”。这句孙子兵法最为人熟悉的话，前面书中详细用多个战例讲了，那“奇”字，念jī，不念qí，是奇数偶数的奇，又称余奇，就是多出来的部分，就是预备队，就是手里捏着还没打出去的牌，留到关键的时候，打出去，制胜。

这叫分战法，是最基本的战术原则，凡作战，一定要分兵，有一百万人，要分兵。项羽到了最后乌江边，只剩二十八骑，也要分兵，首尾相顾，不能挤成一团打。韩信背水一战，不是真的把所有部队都布阵在水边背水一战，那就真给敌人撵河里喂鱼了。他先分了奇兵出去埋伏着，关键时候杀出来，这才获胜。

人们老相信奇袭得胜，以少胜多，还是侥幸心理，老想使巧劲。孙子告诉你，兵法没有侥幸，弄巧必成拙，必须要按军事规律，按兵法套路来。

巴菲特投资理念：
《孙子兵法》里说的“奇兵”，不是奇招，而是给自己留一条后路，就是巴菲特说的“安全边际”。估值体系中的安全边际是一门很深奥的学问，计算和求证的方法很多。但是有一条是铁律，就是边际的正效益体现轨迹是企业效率本身而不是市场的波动。

巴菲特买入中石油 之前，其实早就给自己留好了退路。数据显示，中石油2002年派息2亿多港元，分摊下来每股将近0.1港元，对比巴菲特1.68港元的买入均价，股息率高达6%，远高于世界上任何一个国家的存款利率。也就是说，就算买入中石油的股票没有涨，巴菲特每年能够拿到的分红也要远高于把钱存在银行。

第六. 孙子兵法曰：一战而定，胜而不定，则胜利无意义
胜利是手段，不是目的，目的是平定。如果打了胜仗，但不能平定。都百战百胜了，还要接着打，那打那一百场胜仗干什么?打胜仗也要死人。就算死的是敌人的人，也不如他不要死，收服他，加入我们，才能胜敌而益强。孙子有很强的保全思想，保全自己，保全人民，保全城池，保全财产，最好也保全敌人，都收服了归我所有。这才叫平定天下。

战国时赵国李牧守边，防御 匈奴，他就紧闭关门，只是练兵，数年不出战，赵王不满，换一个将领去，上任一年多，烽火连天，天天打仗，打得边境地区汉人无法耕种，匈奴无法放牧，双方死伤惨重，冤冤相报，永无宁日。赵王无奈，再派李牧去，他又挂上免战牌，隔绝接触，边境数年无事，匈奴也抢不到东西，渐渐懈怠了。李牧突然大举进兵，一战灭了匈奴十几万人，平定边关，得十几年安宁。

巴菲特投资理念：
绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。晨星公司的高级股票分析师贾斯廷富勒说:'这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢？'

第七. 孙子兵法曰：诡道不重要，专注基本面
“兵者，诡道也。”《孙子兵法》里这句话，误了好多人，以为《孙子兵法》就是三十六计，就是诡诈取胜。诡诈归诡诈，但人家不上套，你再诡诈也没用。诡诈在兵法里，不是主要部分。现在好多出版社把《孙子兵法与三十六计》合成一本书，似乎兵法就是奇谋巧计，这是误区。

巴菲特投资理念：
巴菲特的选股策略很简单，就是1、区别好公司和坏公司；2、评估好公司值多少钱，买的话，让出多少安全边际。
安全边际的实现和时间成本的比对之后，对仓位做出正确的决定。

投机博弈早晚有赌输的时候，投资之道才是我们股民的基础之道。

第八.孙子兵法教你打赢，但首先教你的是学会认输。
为什么人们都喜欢听“永不服输”，因为人们不爱听坏消息，不愿意听到对自己不利的真相。“认输才会赢!”额，这句话人们还勉强可以接受，因为结果还是赢嘛。

假如结果也没有赢，还是输呢?你能不能接受失败呢？

在你真正去学习《孙子兵法》之前，你可能以为那是一部胜战秘笈。它当然也是，胜战秘笈，全在这里，不过如此。但是，如果你在这兵法中，学会了接受失败，你才真正进入了智慧之门。

巴菲特投资理念：
从1995年到1999年美国股市上涨近150%，是一个前所未有的大牛市。最重要的推动力是网络和高科技股票的猛涨。而巴菲特却拒绝投资高科技股票，继续坚决持有可口可乐、美国运通 、吉列等传统行业公司股票，结果在1999年牛市达到最高峰时大败给市场。

但巴菲特不为所动：“1999年我们的股票投资组合几乎没有什么变动。这一年有几家我们重仓拥有的公司经营业绩十分令人失望，尽管如此，我们仍然相信这些公司拥有十分出众的竞争优势，而且这种优势能够长期持续保持，而这种特质是取得长期良好投资业绩的保证。尽管我们也同意高科技公司所提供的产品与服务将会改变整个社会这种普遍观点。但在投资中我们根本无法解决的一个问题是，我们没有能力判断出，在高科技行业中，到底是哪些公司拥有真正长期可持续的竞争优势。”

最后，我突然想起二月最后一个交易日写的一篇日志中的句子，算是一种专业性验证和对读者的一些交代：说实话我好久没有以小步紧跑去迎接一个人的那种快乐了。好比现在，我有一种逢低大量买下的冲动。我恰是从前的人，多认真，认真勾引，认真失身，峰回路转地颓废。然后再看看轮回后的喜悦，那种收获，大多人不懂。岁月不饶人，我亦未曾饶过岁月。


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