 作者：申雨田 更多精彩资讯请关注财经豹社 美国目前确实已经无限接近充分就业了，自从2000年以来，美国首次出现招工的岗位比失业的人数还要多。因此，在美国目前已经将近达到充分就业的状态下，美国9月份非农数据虽然才新增13.4万的岗位，大幅低于市场预期，但事实上在目前美国招工难的状况下，也算是个不错的数值了。  但问题就在于，既然是招工难，薪资的上涨速度应该会加速，才能满足企业对人员的招聘。可是根据非农的数据，名义薪资上涨的速度事实上仍旧温和，根据非农报告，美国劳动力时薪每小时同比上涨才2.8%，而我们要知道的是，这是名义薪资，如果扣除掉通胀，事实上，实际薪资上涨几近于无，所以，薪资的增速依旧太过温和。 那么，如果民众的实际购买力由于通胀的侵蚀开始出现疲软迹象，那么支撑美国经济的消费，可能在未来就会成为隐患，而这会反过来抑制未来美联储的加息次数的。毕竟美联储目前的加息是先于通胀，而如果在未来，或者说明年，税改的提振效应逐渐下降，但薪资由于通胀的稀释而出现消费疲软，最终抑制通胀下行的话，美联储的可能就会放缓加息步伐。 其实即便是现在，由于美联储的先于通胀加息，实际利率（美国名义利率 - 通胀）已经越来越高。  而这事实上已经开始负面影响美国地产，汽车等等的销量了，因为实际利率的走高就伴随着钱更值钱，而实物商品或者金融资产就开始变得不值钱（价格不上涨，或者打折）。我们近期看到美股的闪跌，其实就是迹象之一（美股闪跌，意味着同样价格的钱可以购买更多的美国股票，或者说美股出现打折）。也就是说美国加息步伐过快，导致实际利率增速过快，无论是在汽车，还是房产，美国市场上开始出现理性人逐步缩减开支，而更倾向于持有货币。这些都是先兆，也就是，有可能美国的加息步伐过快了。 那么在这种时候，我们应该更加去关注美联储行长近期的态度，尤其是美联储对目前美国劳动力薪资的态度。也就是美联储是否会认为未来薪资的增长会否支撑消费，进一步推高通胀。如果会，那么美联储明年加息速度不变，但缩表的规模会缓慢下降。美元的涨跌便会让步于美国财政赤字恶化的问题。而如果美联储由于开始担忧： 1. 实际利率过高而出现对消费和经济扩张的抑制 2. 长短期利率倒挂 3. 加息速度过快，资本回流而导致海外主要经济体的外储无法再度购买美债，使得美债利率高企，市场出现刺破美股泡沫的忧虑 那么，美联储有可能便会放缓加息的步伐，而一旦出现这种迹象，美元指数将会暴跌，而非美资产即会出现报复性的反弹。 是时候去开始关注美联储12月份议息会议的表态了。 |
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