今年全球或现三大“灰犀牛” 各国经济转型迫在眉睫

2018年全球政治经济形势复杂，市场面临的不确定性因素较多。有观点认为，发生在2018年的部分“灰天鹅”事件可能将在2019年转变成“灰犀牛”事件，主要表现为贸易保护主义常态化；新兴市场货币汇率风险上升；以及美股泡沫破灭三个方面。专家表示，上述三种情况的出现都源自需求不足，各国的经济转型迫在眉睫。

“灰犀牛”源自需求不足

2018年美国贸易保护主义抬头，挑起全球贸易摩擦，使全球经贸活动硝烟弥漫。中国社科院财经战略研究院财政研究室副主任何代欣在接受《上海金融报》记者采访时表示，此前，全球贸易形势发生了一些变化，部分主要贸易国家在某些重要产品和国际贸易活动中产生了争端，造成整个国际贸易形势反转，全球化和贸易自由化也受到较大冲击。“贸易环境恶化与整个经济形势的变化相互关联，过去几年的全球经济亮点在逐步减弱，各大经济体都存在着不同程度的经济增速放缓和生产衰退情况，这在本质上是需求不足导致的。”

此外，2018年美股创下十年最大跌幅，法兴企业与投资银行业务量化研究负责人、策略师Andrew　Lapthorne日前指出，相比全年跌10.4％的MSCI全球指数和跌16.6％的新兴市场，美股的跌势还不算惨烈，标普和纳指全年分别下跌了6.2％和3.9％，但未来跌幅可能远超于此。

何代欣认为，前期美国经济单边上行，美股持续上升的趋势正在扭转，对美元持续升值的预期也受到了动摇。“美股下行以及美元震荡，很大程度上也是需求不足所致。过去一段时间，主要大宗商品价格下跌较快，需求乏力导致开工不足，生产剩余不断累积，整个生产链和全球价值链受到较大冲击。从长期看，这可能会导致实质上的产能过剩或产出下行。”

2018年，全球最大对冲基金桥水发出看空警告称，随着财政刺激步伐逐步放慢，美联储紧缩的影响将达到顶峰，2019年将被设定为危险的一年。2018年，不少新兴市场国家货币已受较大冲击，新兴市场国家本币如委内瑞拉玻利瓦尔、土耳其里拉及阿根廷比索等相对美元普遍贬值，且贬值幅度惊人。

何代欣表示，“新兴市场国家往往处于全球产业链和全球价值链的相对低端，获得的利润偏小，所要承担的风险却很高，一旦有风吹草动，这部分国家受到的波及会更大。比如，最近一些新兴市场国家，特别是部分主要出口国家的汇率有较大波动。虽然这些国家进口的原材料成本、石油价格和大宗商品的价格有所下降，但其产出产品的价格也在下跌，这在一定程度上会导致产品过剩和产能不足，进一步恶化本国企业的产出，以及百姓的收入。这种情况可能会在2019年第一季度和第二季度反映出来，并引发一连串的连锁反应。”

供图 今日头条

转型迫在眉睫

上述可能出现的“灰犀牛”事件之间存在怎样的联系？何代欣认为，“从产出角度看，这一轮全球产出下降或经济增速放缓主要由需求不足所致，全球需求不足会导致全球市场处于活跃度相对较低的状态。活跃度越低，全球保护主义趋势越会抬头，世界经济会面临雪上加霜的情况；此外，经贸活动的活跃度降低后，金融市场对于未来世界经济增长，特别是对主要经济体的经济增长预期也会调低，金融市场的下行空间会增大。其中，美股市场的变化就反映了这种趋势，美股向下调整直接导致汇率、利率以及各方面价格的变化，这些变化又会再次传导到实体经济层面。由此形成了一个闭环，从实体经济到商贸活动，再到金融市场，最后回到实体经济，加大了整个世界经济的不确定性。若要解决这些问题，一方面可从制度层面入手，将世界经济的开放引擎重新打开；另一方面，还要致力于新的生产力和生产方式的转型。”

不过，何代欣进一步表示，“各个国家的转型目标不一样，对于农业国或者工业化相对不足的国家，需要向工业国转型。工业化国家则应向信息化国家或者智能生产国家方向转型。转型可进一步推动生产方式转变，提升生产力。但目前这种转型的速度比较慢，生产的变化不能及时应对需求的变化，可能会进一步造成全球经济滑坡。”

记者 戚奇明