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近期在市场略有反弹的情况下，小明继续低迷，从第一次买入到现在，共持有小明差不多1年10个月左右 截止目前亏损6点左右，持有两年，差不多是我近几年来看，相对持股时间较长的一只股票，但还没有破纪录，我最长的一只股票持有过3年，现在来看应该洲明算是第二只时间长的股票了，持有两年亏损6.11%，如果跟创业板相比，创业板17年下跌10.67%，18年下跌28..65%，两年共下跌了将近40%，而小明亏损6%，这样看小明远远的跑赢了指数，但是，如果以两年的周期持有，依然还在亏损，，你说我是该 高兴了还是该 失望呢？ 我认为，对于中长线交易者来讲，还是要有三年不吃肉，吃肉管三年的心态，尤其是过去3年是一个熊市周期的状态下。很多人劝我换股，但是，我不知道在过去两年的行情当中，有多少股票跑过了洲明，如果我换股的话，是否比6%的亏损会亏更多。在我这里换股的逻辑只有两种，一种是公司基本面发生了重大变故，二种是你发现了比洲明更确定的中长线的好公司。如果在这两者都不确定的情况下，换来换去，有的时候未必比继续持有强。 祖鲁法则这本书当中，我感觉是成长股投资非常好的一本书， 本书中，对于优质成长股的选择有以下定义，那么洲明是不是附合书中的几个条件呢？ 1，市盈率相对盈利增长比率 也就是市盈率要远低于盈利的增长越好，比如，10倍的估值对应20%甚至30%的增长最好，如果企业的估值是20倍，但企业的成长性只有10%这样就不太好，其中还强调了一些，避开市盈率过高的公司，也就是假设公司的估值是50倍，但企业的成长是60%甚至70%，虽然公司的估值低于企业的成长速度，但是，公司的50倍估值是过高的，而未来的成长性又是预判的，假设预判的60%甚至70%的成长无法兑现，那么50倍过高的估值就风险很大。。所以，它实际讲的，我认为有一句话理解就是低估值高成长，而不是高估值高成长，也就是估值基数要尽量低，但成长性要尽量高。 这一点的话，我认为洲明是附合的，以17年静态去看，17年公司的静态估值是25倍，但是18年按预期4.2亿算，则是48%的预期增长。25倍的估值低于48%的预期成长，附合它所讲的市盈率相对盈利增长比率。如果看19年呢，如果4.2亿算，按现价18年动态估值是16倍，目前对于19年的预期增长是保守30%。所以，公司目前的估值是远低于企业未来的增长速度的 2，现金流 强劲的现金流，理论上一般是批经营性现金流 洲明的话，要分两个阶段去看，一个是16年之前，一个是16年之后 13年到16年公司的净利之和为：3.74亿，经营现金流之和为：4.35亿。 13年到16年公司的经营现金流远大于净利润，说明公司小间距业务是一门现金流回流比较好的业务。因为16年之前基本上主要是显示屏业务 然后，17年我们看到，公司的净利是2.84亿，但全年的经营现金流只有1.22亿突然变差，其中，一个非常重要的原因，可能是公司17年动用大量现金并购。尤其是景观照明业务布局后，现金流开始变差，当然这是生意属性造成的。总的去看，16年之前很好，17年在变差是因为17年大量并购，还要看18年年报的情况。总的去看，小间距是一个现金流比较好的生意，景观照明的话还需要观察，因为18年还没有公布 3，相对强度 它这里的相对强度，我不知道怎么去判断，如果跟大盘去比，近几年都是跑赢创指的。 相对强度的意思是看长期趋势吗？如果从大的趋势去看，已经跌破第一条趋势线，第二条趋势线目前得到暂时的支撑 4，公司的管理能力 其中讲到了几条，1，大股东的股价变动情况，我们看到近两年来，林总的老婆有过一次减持， 从18年开始，基本上减持的就一个姓郭的，还有一个就是林总的老婆，但是，在这两年当中，却有二期+三期+收购子公司+员工兜底的买入，基本上总的去看是，买的比卖的多。 公司的老板林总去看，除了14年有过减持外，这几年一直没有再减持，但在15年16年的定增当中，林总花了数亿去参与。 而从两波定增去看，外来机构偏少，大部分是林总及其高管自家人参与。总的去看，公司内部人士对于自家的股权还是比较在意的。 还有一条是讲，管理层的变动情况，从这一点去看，公司管理层保持的相对稳定，尤其是高级管理层还是比较稳定的，这几年没有什么大调动。 最后还有一条是关于，管理层的管理能力。这一条如果去分辨呢，以我的理解有几条，一是，历史经营业绩的好坏，可以反映一家公司的管理能力，公司过去5年净利复合增长差不多是50%的，应该历史基因还可以，其次，公司目前在重多屏企业中，从收入跟净利规模去看，目前排在全国应该是第二，全球前三的位子。 5，竞争优势 这一点的话，说实话，小间距这个行业竞争还是非常激烈的，产品同质化比较多，唯一的优势可能是上市公司的融资能力，产能规模能力，及工艺品控能力，渠道的推广布局能力。 从财务去看，公司的负债率达到了60%，林总的质押率达到了60%多，前一条需要分辨的去看，但是后一条高质押率不太好 6，公司的财务状况 财务状况的话，无非就是比较关注的几个点，比如，现金流，毛利率，负债率，质押率，存货，应收，然后周转率等，，这东西千人千样，不好做具体的判断。对于不同的生意属性，可能关注的点也不一样。 7，公司市值 当然，书中的七大标准，不一定全部都附合， 哎，其实基本面的东西，说了很多很多了，我还是继续持有吧，本周有可能会公布18年业绩预告了。 ============================================ 深南电路，业绩上修，出现利润断层，早盘第一时间追涨了一部分仓位，试验一下这个利润断层未来能不能走牛吧，反正横了一年多了，在业绩超预期的情况下，难道会选择向下？ 关于5G个股，近期涨的都是底部的垃圾股，没有业绩的， 开始的话，还是先买上游基建端的，下游应用端的想兑现利润可能还太早，5G低市值的当中，我现在比较看好天孚通信，我前面也说了多次了，有兴趣的可以关注。 |
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