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Calvin Lee， S&P Global Platts亚洲及中东地区石油市场编辑总监 现管理的编辑团队主要负责评估苏伊士以东市场的原油，炼化产品和普氏远期曲线的现货价格。2005年10月加入普氏能源资讯，曾覆盖过普氏所有的原油及炼化产品市场。2010年10月开始担任中国地区高级编辑，负责审核普氏在中国市场发布的所有能源类新闻。2012年2月开始负责管理和协调亚洲市场价格评估办法的变更以及协助新价格评估办法的开发工作。获得新加坡国立大学工商管理专业学位及澳大利亚科廷大学国际商务硕士学位。 首先我想先跟大家讨论一下什么是石油基准价。为什么会有石油基准价？它是怎么形成的？形成石油基准价的条件是什么？基准价可能是原油也可能是成品油，不管是什么它都必须是要被广泛交易和使用的一个价格。能作为其它原油和成品油价格的一个参照物。能充当基准价的石油品种必须要有四个特征。一是：地理位置要好；二是：要有充足的供应；三是：要有透明自由的市场环境让其形成合理的价格；四是：要有充足的储罐空间。但基准价并不能反映一个地区所有原油的价格，它只是反映几个类似品种的代表价。贸易商在做交易的时候会以基准价做基础来进行价格谈判，但最终的成交价往往并不是基准价。 下面我们再来探讨一下石油基准价是如何形成的。最开始的时候现货商在场内进行交易，其中的活跃者会开始发布这个市场的现货价格。随后，其它的一些买卖双方会开始以这个发布的现货价格进行交易。因为他们认为这个价格非常具有代表性。在此基础上就会逐渐发展出其他的衍生品，而衍生品也会反作用于现货的价格。就我们普氏而言，我们每天高度关注现货市场的价格。因为它是所有价格的中心。虽然现货市场的交易量只占远期市场交易量的10%到20%，但是现货的价格广泛应用于远期市场的交易，是其价格的定价基础。此外期货结算也常与现货市场估价挂钩，同时衍生品的定价也是基于现货估价或期货结算价。 接下来我们来讨论一下在国际市场上广泛使用的三个石油基准价：布伦特原油（Brent）估价、西德州中级原油(WTI)估价和迪拜/阿曼原油估价。Brent估价开始的时候是用于欧洲和西非原油市场。但是现在东南亚很多国家也在使用布伦特原油估价。WTI估价主要用于北美和拉丁美洲市场。迪拜/阿曼原油估价则主要用于中东市场，俄罗斯的东西伯利亚原油出口也在使用该价格。 那么何为普氏迪拜/阿曼估价呢？迪拜原油首先于1984年估价，阿曼原油于2002年加入，上扎库姆原油于2006年2月加入，埃尔沙辛和穆尔班原油在2016年1月加入。之所以不断增加原油品种主要是为了保障原油供应的充足。迪拜/阿曼现货估价反映的是高硫中质原油在未来二、三、四个月装船的价格。其原油装量是每船50万桶，运营正负差在1000桶左右。目前迪拜/阿曼原油基准价已经被亚洲和中东各大公司广泛应用于制定长期合约、期货结算和衍生品定价。从2011年开始，迪拜/阿曼原油交易量开始不断上升在2015年达到一个新高。其背后的原因主要是来自亚洲的需求在迅速增加。为了保证有足够的原油用于交割，我们在2016年加入了埃尔沙辛和穆尔班原油。现在可成交的现货已经高达240万桶左右，比布伦特原油多了一倍左右。可见目前亚洲的需求是要高于西方的，原油消费的重心正在从西方转向东方。特别是中国的原油需求在持续增加，2016年78%的阿曼原油都流向了中国。印度的部分公司也表示他们未来可能也会采用迪拜/阿曼原油。 我们再来回顾一下中东原油价格近18个月以来的变化情况。我们可以看到从2016年第一季度触底以来，一直在缓慢回升，在2017年第一季度则开始见顶。上升的一个主要原因是OPEC的减产。而减产的主力则是沙特，其产量已经连续五个月低于一千万桶/天。其它中东国家减产力度则没有那么大。虽然这些中东国家在减产但是我们可以看到他们的出口量却并没有明显的下降。所以有不少市场人士认为这些出口国在消耗库存原油以在减产的同时维持其出口量。我们再来看看他们的官方售价。我们可以看到在2014和2015年OPEC不但向市场提供了充足的原油，并且逐步下调了官方售价。但是在2016年我们可以看到他们已经在开始上调其官方售价了。可见他们在未来可能要打压一下亚洲的需求。 那么何又为即期布伦特原油呢？即期布伦特原油是未来10天至一月内装船的北海原油，采用成分原油中最具价格竞争力的品种。它的装船期是三天，每船装量是60万桶，误差不超过正负1%。为了巩固布伦特原油的供应，普氏将于2018年1月2日起将挪威的Troll加入即期布伦特、BFOE现货、以及与之相关的估价。Troll 24万桶/天的产量将会大大增加北海可供交割原油的数量。Troll是轻质低硫，从挪威的蒙斯塔德装船，因此普氏后续会评估是否对Troll实行品质升水。但是北海原油的产量在未来还是会持续下降，所以在未来几年我们还需要跟市场讨论加入更多的品种，以确保原油的供应。 接下来再讨论一下我们对美国原油基准价的发展。普氏于2017年3月27日开始对路易斯安那海上油港高硫原油进行估价。它反映了路易斯安那海上油岩洞中原油港公开市场价值。其发布未来1、2、3个月的固定价，单位为美元/桶，对向美国出口原油的中东产油者有重大参照意义。它由五种原油构成，其中美国原油两种：Mars和Poseidon。中东原油三种：沙中，巴士拉轻和科威特出口原油。路易斯安娜海上油港高硫原油能高度反映美国进口原油价值。 最后我想跟大家讨论一下国际海事组织限硫决议对石油市场带来的不确定性。国际海事组织在2016年10月27日宣布维持原计划。即在2020年1月1日执行全球船用燃料含硫量不超过0.5%的决议。而现行全球船用燃料含硫量限制为3.5%。目前来看全球大部分国家已经签署了该公约并受约束。因此这会带来巨大的影响，该影响将远超航运行业本身。首先这会导致高硫燃料油需求下降，直到船运业找到经济可行的尾气脱硫方法为止。此外低硫燃料油和船用油调油需求将大幅增加。因此未来高硫重质原油价格或承压。这将不利于中东原油而有利于远东和东南亚原油。因为中东原油大多高硫重质，远东和东南亚原油则大多低硫轻质。此外对全球的炼厂来说，该协议会导致重油升级和脱硫产能的剧烈扩张。 （责任编辑：吴晓琳 HF106）
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