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伴随着我国原油期货上市脚步的临近，市场更加关注未来油价走势以及原油价格的确定方式。客观而言，中国的原油市场发展时间较短，因此，了解国际原油定价规则将有利于广大投资者把握住新的投资机会，也能够给我国争取原油定价权提供有价值的参考。 当前全球原油市场上较为普及的是公式定价：Px = PB + D , Px表示未知原油的价格，PB则代表基准原油的价格，D是价差，即官方售价OSP(official selling price)。D通常是在交易达成时由石油出口国或评估机构确定。 从区域来说，不同销售目的地的定价方式也有些许不同。销往欧洲的基准是Brent或BWAVE。销往美国的基准原来为WTI，后来由于WTI较Brent存在的巨大折价迫使中东国家使用ASCI（Argus Sour Crude Index）。北美市场在2010年以后也使用ASCI指数为基准定价，主要权重也是参考WTI。销往亚洲原油基准多为迪拜-阿曼（Dubai-Oman），亚太地区虽然是以普氏Dubai/Oman 原油为定价基准，但是其价格发现的功能还是依赖于Brent，可以说是间接的以Brent为定价基准。由于大多数的原油现货交易是由产油商、贸易商和炼厂们在OTC市场中完成，因此油价并不是非常透明，价格主要由PRA（Pricing Report Agency），即价格报告机构在交易结束后完成对交易价格的评估作为基准价报道给市场。世界上最知名的两家PRA发布平台是是标普Platts和Argus。下边就Platts定价规则做具体介绍。
收市价（MOC）与Ewindows交易平台
作为世界重要价格报告机构的PLATTS会收集OTC市场上的报价，然后根据一定的方法估算处理后，在普氏窗口上公布出当日的各类油价。在普氏原油定价规则中，使用了一种被称为收市价（Market On Close）的系统技术，该技术清晰明了的反映了在评估过程结束时的市场可交易价格。普氏能源估价系统考虑的是透明可靠的询盘，报盘以及成交，任何高于透明报盘的询购价或者低于透明报盘的询售价都不会被考虑。市场跳空而产生的询盘，报盘和成交均不纳入分析范围。 买卖双方在使用该系统是能够直接表达自己的买卖倾向，在经纪人获得授权的情况下，系统平台也将承认他们代为参与。 举个例子，Platts对欧洲原油的报价接受时间在每日下午4：00至4：30之间，这也被称为Platts时间窗口。买家和卖家通过公开电子交易平台向普氏的编辑报出该公司的报价，再经过价格编辑评估后将信息输入电脑，发布在平台上。普氏MOC系统要求在窗口询购和询售的市场参与者必须与有记录的第一个商家履行撮合义务，系统遵循时间先后次序。买家和卖家通过与价格编辑的交流，价格信息很快被送至Ewindows交易平台。市场参与者在整个撮合过程中可以清晰的看见自己的对手方是谁；如果出现偏离正常价格的买卖出现，价格编辑会对此进行适当的干预。
北海Brent市场
一、BFOE市场 原油市场是一个不断发展，不断变化的市场，布伦特原油作为全球最重要的品种之一，一直以来受到了投资者的广泛关注。布伦特原油的API度约为38度，硫含量为0.38%。1988年，布伦特原油期货在英国伦敦国际石油交易所(IPE，即当今的ICE Futures Europe)上市。虽然人们习惯性的将它称之为布伦特原油，但实际上它是通过追踪北海BFOE一篮子原油，即布伦特（Brent）、福蒂斯（Forties）、奥斯伯格（Osebreg）及埃科菲斯克（Ekofisk)四种原油价格组合形成的。布伦特产量多年来不断减少，作为一种主要的基准原油，布伦特原油价格日益脱节于其他品种。原油定价机构标普全球普氏能源资讯（S&P Global Platts）通过广泛了解后决定将Oseberg以及Ekofisk纳入考虑范围，同时它还将从2018年1月1日起，把挪威Troll 原油添加到现有的布伦特原油定价基准篮子中。但由于习惯的关系我们还是将其统一称为BFOE。
二、现金BFOE（Cash BFOE） 现金BFOE也被成为布伦特远期或者纸质市场。同即期布伦特（Dated Brent）相比，虽然它也包含具体的交货月份，但船，日期和号码都没有确定。在2016年10月之前，Platts会评估4个月以内的Cash BFOE，此后只评估3个月份的合约。合约标的既可以是整船货（60万桶），也可以是部分船货（10万桶），10万桶也是最小交易单位。估价反映了BFOE市场整船货或者部分船货的可交易价位。 在现金BFOE的评估过程中，卖方至少应提前一个月宣布装船日期。另外，Forties装船按照BP规定的相关条款，Brent则依据Shell，Oseberg按照Statoil，Ekofisk按照Conoco Phillips。一般而言，如果6个部分船货卖家均与同一买家达成交易，则6份合约将凑成满60万桶的整船货。 在绝大多数情况下，Cash BFOE一般在4：10分之前上报，在4：25分之前都可以修改价格。评估则会在时间窗口的最后五分钟即4：25至4：30进行，在窗口关闭前的报价和询价都可以修改。10万桶的交易单位在窗口中所占比例最高，60万桶的大合约通常会在ICE期货合约到期当天被交易。
三、现金BFOE与即期布伦特之间的转换 在远期合约交货的前一月末，Brent贸易商开始通知具体装船日期，而买家们既可以保留船货，也可以将其转手。只要买家被通知装船的时间符合大于25天的规定，则一定要完成接货任务。过了期限之后，船货则将变成湿货（wet cargo）所有的现金BFOE最终将全部转化为即期布伦特。
四、即期布伦特（Dated Brent） 即期布伦特是一个滚动估价，评估对象为估价当日起十天至一个月的有确定装货时间的现货BFOE的船货价格。举个例子，2017年3月1日的评估范围是同年3月11日至4月1日。因此，即期布伦特的评估时间会根据报价月份而产生不同，每逢周五时间还要因此后移两天。北海原油市场参与者一般会将即期布伦特或者现金布伦特加上升贴水后进行询价或者报价。即期布伦特估价系统会反应BFOE中最具有竞争力的价格，也就是四者中最便宜的船货。例如在评估4月17日至5月7日这段时期的价格时，Forties在4月7日至23日之间为最低价，而Ekofisk则在4月23日至5月7日之间价格最低，那么最终即期布伦特会同时反映不同时间段两种现货的价格。 Dated Brent的估价过程先是用远期价格与CFD一起计算出North Sea Dated Strip(Dated Brent的预期价格)，然后用Dated Strip与品级价差计算出Brent、Forties、Oseberg和Ekofisk各自的绝对价格。品级价差是通过估算得出的。Platts一般会在当天交易结束后电话联系经纪商、交易员，从而构建合理价差。通常Forties因为价格便宜，也是平日里是唯一被交易的品级，因此Forties是构成Dated Brent最重要的参考因素。其他如Ekofisk、Oseberg等都会以装船日期附近的Dated Brent(或者是Dated Brent当月的均价)加升贴水方式报价。最终，Dated Brent代表4个品级当中最低的价格。在公式定价中，Dated Brent通常都是作为基准价被引用。 公式：Dated Brent = Cash BFOE + CFD + 即期BFOE升贴水
五、伦特价差合约（CFD） 布伦特价差合约是一种相对短期的掉期交易，在任何时间里普氏咨询平台都会为未来八周提供每周的报价。在每周的周四和周五，第一个CFD是对应远期周份的；而周一至周三则会成为当周余日的CFD报价。以后每周四向前滚动，从第二周开始，所有估价均为远期周份的估价。估价等于现货BFOE第二个合约月份报价加减一个价差。比如在7月23日，估价将会与9月现货BFOE关联。CFD一般按照100手的交易单位，即10万桶。CFD的评估时间一般在4:15pm到4:25pm。
六、Forties与价格下调条款（Forties and de-escalator） Forties原油的估价基础是英国的霍德角，目前它的API为37，含硫量为0.6%。在普氏资讯评估询盘，报盘价格以及成交时，当其硫分每超过0.1%，价格将下调20美分/桶。具体补偿金额如下： 0.6% 无须向买方支付补偿 0.625% 卖方向买方支付5美分/桶 0.650% 卖方向买方支付10美分/桶 0.700% 卖方向买方支付20美分/桶 0.800% 卖方向买方支付40美分/桶 0.900% 卖方向买方支付60美分/桶
七、期转现（EFP） 市场参与者可以通过EFP机制将期货头寸转为现货头寸。如果生产商认为现价上涨，炼油厂则希望锁定价格，那么他们之间可以通过交换头寸的方式满足各自的需求。ICE布伦特原油期货合约是可以进行实物交割的合约,同时合约可以选择期转现进行结算，在交易过程中非常灵活，从而加大了市场活跃性。
中东市场
一、阿曼原油 阿曼原油产自中东阿曼，相对于迪拜原油，其储量更多，产出量比较稳定，阿曼原油的API度约为34度，属于中质原油，硫含量约为2%。海湾国家出口至亚洲的原油定价多是以Platts评估的Dubai-Oman价格作为基准。 2007年建立的迪拜商品交易所(DME) 、其主导产品交易的阿曼原油(OQD)期货合同，为酸性原油建立了第一个原油现货交易的期货标杆产品。阿曼原油期货结算价格(Marker Price)也是阿曼苏丹国原油出口的官方价格(OSP)。 在阿曼原油期货的每个交易日，新加坡时间下午4时25分到4时30分这段时间内，阿曼原油当月期货合同在这5分钟之内交易的加权平均数，作为这天的结算价格(Marker Price)。将这个月的所有交易日的结算价格加在一起，除以这个月的交易天数，就是阿曼政府当月的官方原油售价(OSP)。阿曼油可以与迪拜油挂钩定价，更常见的则是与石油天然气部（MOG）官方售价挂钩定价。MOG/迪拜价差是一个衍生工具，其计算方式是有关月份的阿曼官方售价与迪拜价格之差。该价差在OTC市场交易，并无现货交割机制。
二、迪拜原油 迪拜原油是迪拜出产的原油，迪拜原油的API度约为31度，按分类属于中质原油，硫含量约为2%。由于迪拜原油没有目的地的限制，作为一种交易便利的原油，其绝对价格被广泛运用于原油现货贸易中。但由于迪拜原油生产量逐年下降的趋势，普氏能源资讯（PLATTS）就计划在迪拜原油基准价格的每日评估中包含更多新的中东原油级别，用以增加市场的流动性、定价的准确性。为了解决Dubai产量衰减的问题，Platts在2001年允许用Oman原油作为Dubai原油的交割品，也就是现在我们熟知的迪拜-阿曼原油。
三、 结算规则 Dubai和Oman最小交易单位均是2.5万桶，船货单位是50万桶。部分合约的卖方不能满足合约交割义务，只有达到20个部分合约也就是50万桶才能发生实物交割。低于此数目不可交割，都用现金进行结算。Dubai的远期合约可以用Upper Zakum、Oman、Al Shaheen或Murban原油进行替代交割。
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