蒙牛净利不及伊利一半，流血并购能否拯救蒙牛？

蒙牛乳业（02319-HK）、伊利股份（600887-CN）这对欢喜冤家，在当年牛根生从伊利股份离职之后，创立现在的蒙牛乳业，两家企业经过长期竞争之后，不管是营业收入还是净利润，最终还是蒙牛乳业输给了老东家伊利股份。

下图为蒙牛乳业和伊利股份近十几年的净利润走势图：

数据来源：蒙牛乳业和伊利股份历史财报

从两家企业的历史资料来看，近几年伊利股份的营业成本占比一直比蒙牛乳业的要低、毛利润要比蒙牛乳业的高出几个百分点，这主要取决于伊利股份前期深耕上游原产奶基地的建设，而蒙牛乳业对于上游原产奶的建设没有足够重视，导致伊利股份在营业成本上要略胜于蒙牛乳业。

数据来源：蒙牛乳业和伊利股份历史财报

近期从蒙牛乳业战略布局来看，像是要发力上游原产奶的建设。

上半年中国牧业亏损10.67亿元

具体看，中国圣牧近期(01432.HK)发布公告称，拟3.03亿元向蒙牛出售內蒙古圣牧高科奶业有限公司(下称“圣牧高科”)51%股权，交易完成后，蒙牛和中国牧业则分別持有圣牧高科51%和49%的股权。

图片来源：中国圣牧公告

此次收购完成之后，能否增加蒙牛乳业的净利润呢？

首先，据相关数据披露，中国圣牧是国內最大的有机奶原奶企业，也是中国唯一一家符合欧盟有机标准的有机乳品公司。截至2018年6月30日，其拥有奶牛11.7万头，其中有机奶牛近9万头，上半年生产有机奶24.5万吨，非有机奶9.5万吨，销售自有品牌有机液奶产品3.7万吨。

但根据其公布的财报显示，近两年经营业绩并不如意，2017年中国牧业归母公司净利润亏损达9.86亿元，2018上半年亏损更是达到了10.67亿元，资产负债表上的现金截至6月30日只有2.42亿元，而短期借款已经高达24.24亿元，明显存在经营压力。

数据来源：中国牧业历史财报