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1、张裕的市场近10年来每况愈下。从占比超20%下降到仅10%。
表一：张裕市场占比  长城、王朝、威龙等其他几大公司加起来的市场份额也没有张裕多，下滑的市场占比都去哪了呢？都被进口酒给夺走了。葡萄酒毕竟是舶来品，看起来国内公司跟国外公司的竞争差距还差一大截。 表二：进口葡萄酒占比  最近国家持续放开进口葡萄酒关税，从智利进口为零关税，很快从澳大利亚进口也要零关税了，不过这些目前并不是中国主要的葡萄酒进口国，未来从其他国家进口的关税只会走低不会走高，是不是有很大担忧呢？这个可以参考中国WTO入世。入世前大家这也担心那也担心，但是入世之后呢，中国的产品满世界冲击，把其他国家的制造业打得落花流水。越是温室的花越是长不大。作为国内绝对龙头的张裕，难道就会一蹶不振被外资打垮吗？寒冬中也有好消息，虽然市场占比每况愈下，但是营收确是在不断增长，整个葡萄酒市场在不断扩大，张裕也在不断做大。 2.再看看张裕最近的经营业绩 表三：张裕经营业绩  最近三年持续下降。但是也有好消息出现，如下表（2011年报有10送3）： 表四：张裕EPS  2014年二、三季度的EPS经超过了2013年二、三季度，幅度越来越大，完全可以期待四季度更大幅度的超越。进一步，如果2015年一季度EPS能跟2013年持平，那现价的动态PE只有11倍，完全可以期待张裕15倍以上的PE（现在都有20以上呢），股价上45~50是很有可能的。为什么可以期待四季度更大幅度的超越和2015年一季度的好数据呢？回到表二，2013年全国葡萄酒产量同比西江14.6%，2014年上半年全国葡萄酒产量508.5百万升，同比下降3.92%；2014年1~11月全国葡萄酒产量1042百万升，同比增长1.93%，三季度开始已经触底回升。调研显示，各大超市的葡萄酒生产日期有超一半都是2014年生产，相比白酒动辄是几年前的生产日期好的太多。相比白酒的寒冬，葡萄酒已经率先走出低谷，开始缓慢增长。张裕作为龙头，二季度已经触底回升，接下来完全可以期待超越平均水平的增长。对这一点，张裕是有体制保证的。下图是张裕的股权结构图：2004年改制后，张裕是国内第一个管理层控股的葡萄酒公司，公司的利益和管理层的利益是一致的。这一点比长城和王朝好出太多，完全可以相信管理层将公司做大做强的强烈动机。  3.未来趋势 三公消费**打击了酒和奢侈品的消费，而酒驾则会带来长期的持续的打击。那么未来红酒的发展还是不是可期的呢？这一点显然是肯定的。虽然葡萄酒是舶来品，但是最近的国家宴会上越来越多的使用红酒，这肯定是得用国产的，用进口葡萄酒岂不是太丢脸了。国产拿得出手的，张裕绝对是不二之选。健康时尚越来越被人们追求，正式的社交场合上使用红酒越来越多。喝不惯白酒的年轻人接受红酒比接受白酒快。啤酒是夏天的饮品，喝白酒讲的是朋友间的气氛，喝红酒是社交场合的需要。如下表（来自信璞研究），红酒在中国的人均的人均消费量实在是太低了，目前连黄酒都干不过。未来干过黄酒，估计没有几个人怀疑。  整个酒精的消费量也许很难上升，但是作为前年文化的酒类消费也不会一下子大幅下滑。龙头企业的市场占有率会上升，市场会逐渐的更加集中，不同酒类的占比会发生变化，这也就是我看好茅五和张裕的原因。 4.股价走势 对于张裕的业绩和股价的关系，雪球上的这篇文章分析的非常细致，可以作为参考。总之张裕已经步入一个新的循环，期待戴维斯双击的到来吧。 http://xueqiu.com/7157351566/35406038 我的买入价和买入时间如三条黄线所示，虽然错过了张裕的最低点，但是拉长了看，张裕才刚刚起步而已。2015年40~50可期，未来牛市来临，重上100元是轻轻松松的事。   注：张裕，1892年爱国华侨张弼士投资白银三百万量创建，开创了中国工业化葡萄酒生产的先河，至今逾120年历史。目前拥有六大产区、八大酒庄。 六大产区分别为新疆天山北麓产区12万亩、宁夏贺兰山东麓产区8万亩、山西渭北旱塬产区1.5万亩、烟台产区8万亩、北京密云产区1500亩、辽宁桓仁产区5000亩。 八大酒庄分别为烟台张裕卡斯特酒庄、张裕爱斐堡国际酒庄、张裕冰酒酒庄、张裕摩塞尔十五世酒庄、张裕瑞那城堡酒庄、张裕巴保男爵酒庄、丁洛特葡萄酒酒庄、可雅白兰地酒庄。 张裕国际葡萄酒城项目占地6200亩，将于2016年完工。 |
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