导读个人交易期货即将迈入第10个年头 越是到了最近这两、三'年 我越鲜少与人讨论期货的东西 除非是目前已经都在线上的老战友才会在一起讨论 不然只要是新朋友如果不是朋友特别介绍我有从事期货交易 一般我是不会跟人家聊期货的东西，也不会讲我在做期货交易 「期货」这两个字 讲给别人听 第一个反应就是 「那不是风险很高的工具吗？很多人做期货输超多钱的，倾家荡产的很多耶！」 从事期货交易 很多人都认为是高风险的「投机工具」 但是读过金融学的人都知道 期货有最主要的三大功能：一、避险，二、套利（投机），三、价格发现 最早期货被设计出来 是为了转嫁製造商与买家之间的价格风险 古早的期货多半是採「实物交割」的期货交易，如：小麦、猪腩、金属.....等等 而期货演变到后期才开始连股价指数、利率..等等金融商品也变成期货的主要交易商品 也正因为期货最当初设计是为了「避险」 也就是转嫁买卖双方到期交货的价格风险 买方怕未来商品价格上升，卖方怕未来商品价格下跌 所以在交货到期前双方先以所谓的「保证金」约定未来要履行的契约 买方先支付一定的保证金来取得卖方未来以规定价格进行屡约 站在期货交易的角度来说，保证金就跟我们买东西先支付的订金一样 在还没进行屡约前这就是避险 买卖双方两造的风险各是：买方怕屡约时卖方不给货，卖方怕屡约时买方不买货 这便是期货交易中最大的风险 回到金融交易上的期货来说 由于以金融商品来当作期货商品交易并没有实物可供交割 因此在实质意义上 交易金融商品价格的期货商品的投机味道就相当浓厚 也正因为期货商品是以保证金交易 所以槓杆就会变大 而这个高倍数的槓杆就是造成很多人进行期货投机交易会大输的原因 因为槓杆这种东西是双面刃 用的好，获利可以大幅跃进 用的不好，亏损可以加速放大 不幸的是，真实的市场裡期货槓杆用的不好的投机者比比皆是 所以输得一屁股的人佔了期货投机交易的大宗 其实我这快10年一路看下来 期货市场是一个最公平但也最不公平的市场 说它公平 因为它提供了每一个人相同的合约、相同的获利亏损点数、相同的保证金规格 让进入期货市场的每一个合约都是公平 说它不公平 是因为期货的价格波动是由买卖双方让价格造成波动的 加上期货具有屡约的时间性 因此短时间上佔有数量上绝对优势的买方或卖方通常都会是最后的赢家居多 简单说，就是会有价格操纵的嫌疑 这就是为什麽期货市场总都是那5％的人在搜刮市场上多数人的财富 相信很多有做过期货的人对于期货作对趋势时获利快速增涨的美好很难遗忘 但是对于期货做错趋势时亏损快速放大的痛苦也很难遗忘 正是做期货时获利时的痛快和快乐远大于亏损时的痛苦 才造就了很多人跳进来期货市场裡面怀抱淘金梦 可是期货市场的淘汰赛通常远超乎参与者想像中的快 通常一个月、三个月、六个月，一年、三年、五年就会进行每一个阶段性的淘汰关卡 我这几年看下来 能经过3年还继续在市场上征战的 除了凹单和下大注之外，通常大概要再毕业的机率就很低 而经过5年之后可以一直持续获利的，就会一直都是赢家群了 很多人大概还不太清楚台湾指数期货的槓杆是怎麽一回事 只知道期货跳动一点是200元 然后现在一口台指期货（简称「大台」）的保证金是83,000元 一口小型台指期货（简称「小台」）的保证金是20,750元 其实比这个最重要的是要知道当你买进一口大台时 你到底承受多少的风险 然后你到底有多少本钱可以承受多少的价格衝击 依照期交所的契约规格合约规定 一个台指期货的契约价值是「台股期货指数乘上新台币200元」 以今天期货收盘价6671点来说 整个一口大台的实际价值应该是6671点*200元/点＝1334,200元 也就是说买进一口大台实际需要133万4200元 如果说需要有133万4200元才能买一口台指期的话 我想期货市场马上就刷掉80％的人了 正因为期货不是以原规格下去交易 而是用保证金进行交易 所以才吸引那麽多人进来淘金 因为一口133万4200元的台指期合约只需要8万3000元就可以取得进行交易 一点200元的波动就变得很大了 但是我们来探讨一下期货的槓杆 因为我们不能光看到期货好的一面 我们要知道期货真正的风险在哪 就要来计算一下以一口期货契约实际价值和保证金的金额的槓杆 一口133万4200元的合约我们用了8万3000元就可以取得 意思就是说 我们等于实际上只用了8万3000元的本钱去借了125万1200元来买进一口台指期 整个槓杆的倍数等于1334200/83000＝16.07 相当于用了16倍的槓杆 讲16倍的槓杆可能大家没办法去感受到16倍的槓杆到底多大 我换个角度 大家都知道股票可以融资 根据每家公司的可融资成数不同 最多的股票融资比率是自备款4成，可向证金公司借贷6成 也就是说一家100元的公司股票只需要出4万块就可以用融资买到这一张股票 其他6万都是向证金公司借的 那股票融资已经很多人觉得很可怕了 但是我们会发现股票融资的槓杆事实上是10万/4万＝2.5倍 股票的融资最高只有2.5倍的槓杆 我们可以发现到期货的槓杆比股票要再高上5倍 也就是说 如果股票一根跌停是7％，融资之后，亏损就变成7％*2.5＝17.5％的损失 但是如果是指数跌7％，买进一口台指期，亏损就变成7％*16＝112％ 各位看到差别了没 股票融资股价下跌15％才亏光本金 而期货不到7％就亏光本金了 这就是期货高槓杆的风险和可怕的地方 很多人做期货就是因为槓杆都是以10几倍在跑的 输光绝对是一件正常、简单然后再正确不过的事情了 所以期货给人家「高风险」的印象就在这 但是我做这麽久的期货之后 我在这几年发现 其实期货最大的风险并不是他的槓杆 而是在于人们的「无知」 第一、很多进场作期货的新手或老手根本就没搞清楚期货的槓杆 想当然尔只要股价一进到大波动中，一下子就抬出场了 因为16倍的槓杆大盘只要波动2％，亏损的幅度就放大成32％ 指数波动2％很难吗，不会 昨天的指数跌幅就2.24％了，做错方向的人期货保证金已经剩下60％左右 大盘只要连跌3天的2％，做错边的就抬出场了 因此一堆人死都死在槓杆过度放大 第二、对于期货的印象靠的都是以讹传讹 市场上的人对于期货风险很大、输很快、破产的讯息 都是经由很多经历第一点毕业的人的经验得来和市场上的消息传来传去製造的恐慌 而使得大家对于期货有错误的观念 其实期货的风险控制得当的话 基本上比股票还安全 而且比做股票还方便 为什麽 因为股票有选股的问题和担心公司倒闭的问题 但是做台指期货并没有这个问题 因为标的物只有一个台湾加权指数，而且不会倒 做起来比股票单纯很多 至于安全 最重要的因素就是在槓杆上 刚刚上面有讲到 用8万3000元保证金做一口台指，是16倍的槓杆 但是换个角度来说 如果各位是用扎扎实实的133万4200元做一口台指期的话 槓杆倍数就变成1倍 也就是大盘的涨跌幅度对于你的保证金而言是1：1 大盘跌1％，你的总资金也只损失1％ 而台指期货的结算制度基本上就算是在大空头上不太有机会让你1：1的槓杆之下一个月赔上20％以上 但是个股在大空头之下，跌个3根跌停板比吃饭还简单 相较之下 有效的控制住台指期货的槓杆倍数就让风险大大的降低 而且期货没有多空问题，双向都可以做 无论上涨下跌都可以赚钱 那问题来了 有效的控制了槓杆的倍数 相对的就等于限制住了期货放大获利的功能了 这样我们还做期货干嘛 这样不会赚太慢了吗？ 呵呵 这问题果然切中核心 如果台指期货是做1：1的1倍槓杆 那的确就没有做期货的必要性了 因为我们就是看中期货的高槓杆才进行期货的投机 1倍槓杆等于没有做一样 因此 我们就必须要做一件事 没错，提高槓杆 但是过度提高槓杆之后就进入高风险、高致死率 我直接讲我的结论 根据我这几年的研究和观察 期货的槓杆倍数放在3倍左右是最容易拥有相对的获利放大 同时可以有效规避系统性风险等重大衝击最佳的槓杆倍数 简单量化后 也就是有50万保证金才做一口大台 扣除83000元，50万一口的保证金可以承受41万7000元的价格衝击 也就是2085点的衝击 以现在加权指数的位置来说 加权指数要在一个月内连跌4根跌停或连涨4根涨停才有可能输光资金 只要4根停板之内能卖出，就可以承受系统性风险的强力衝击 而3倍槓杆就可以将1％的波动放大至3％ 让获利和亏损同步放大到3％ 这边要告诉各位一个残酷的事实 只要你的期货槓杆大于3倍的 你在日常波动中输光资金是正常的 但是你如果是遇到像319或是921大地震那样的系统性风险卖不出去的 不是只有输光本金而已 还会有负债甚至破产风险 不可不慎 期货3倍槓杆感觉起来还是有人会觉得获利很慢 但是各位错了 期货最高境界就是「以慢打快」 「快就是慢，慢就是快」 期货是每个月进行结算的 我之前的文章有分享过 过去150多个期货结算价中 平均的结算价差是400点 而区间高低点差是700多点 各位如果能寻找设计一套自己的系统是可以让一年的期货绩效达成月平均300点的时候 各位知道3倍槓杆的期货会发生什麽事吗 一口获利300点*200元/点＝6万 50万/6万＝8 也就是说稳定的300点累积8个月之后，总资金可以膨胀将近1倍 当总资金膨胀一倍之后，口数就加倍 而16个月之后，口数会变成4倍 等于说50万的资金经过1年半的时间会变成200万，4口的部位 但是经过3年之后，就会变成16口的部位 初始的总资金在3年内会从50万成长为800万 重点是 如果你不再增加口数，就以16口下去做持续操作 各位有没有发现到可怕的地方 800万资金看起来感觉很小 但是获利300点是一口6万 16口的部位则是一个月96万 再一年之后，总获利是超过1000万 也就是说超过1000万的部位不用再无限制放大期货部位 维持固定的口数不断的滚动之后 各位的槓杆会自动越来越低 因为一口的保证金会从50万一口一直累加到80万、100万甚至更多一口 接下来除了不用担心保证金受到系统性风险的价格衝击问题之外 1000万以上资金做固定20口的口数 就可以将获利要求调降到200点就好 因为一口200点是4万的获利，20口是80万，一整年下来获利就直逼1000万元 这就是期货可怕的地方 期货每个月都会出现300点以上的波动 但是你很难找到可以在3年总资金成长超过16倍的股票 而且最重要的是 期货的方法是一直「重複使用」，面对的同样重複的风险 但是股票当你做完这一家公司时 下一家公司评估的条件就完全不一样 而且你要达到总资金有效的膨胀与成长 你就必须重压 金融游戏 只要重压就会有破产风险存在 因此相形之下低倍数槓杆的期货就成了赢家的印钞机 「量大利小，利不小」 指的就是大资金只要赚一点点，获利就很惊人 例如1亿赚10％，是1000万 「量小利大，利不大」 指的就是小资金就算你赚很多，获利还是有限 例如10万赚100％，是10万 你需要不断重複出现的高倍数才能有效让资金高速成长 但是这无疑是天方夜谭 因为重压所承受的风险太大 这就是期货市场最迷人也最残酷的地方 这些知道方法的赢家每个月一直不断的重複的固定印钞 同时处在一个低风险的状态下 然后赚得的大量财富再拿去绩优公司作稳定的配股配息 而这些轻忽期货市场认为期货很好赚然后无限制的使用高槓杆的最下游投机客 则成了这些低槓杆操作期货的人最丰美的食物 然后股票输的、期货输的人就一直在重複循环 这就是期货市场最残酷的地方 因此我认为期货最大的风险不在于什麽系统性风险或是操作上的问题 而在于无知 因为「无知」，所以会忽视风险 因为「无知」所以会害怕那些人家传来传去的谣言 当如果知道期货其实可以稳定创造绩效的方法之后 其实「稳定获利」的机会要比股票的价差交易高太多了 最后跟大家分享一个用钱买来的心得 期货操作其实不用设计「避险」 避险本身就是与获利衝突的 因为避险的部位会咬掉获利部位的部分获利 如果需要避险，直接砍仓或减码和避险是一样的效果 因为好的资金控管和槓杆控制在低槓杆数就是最大的避险了 至于系统性风险靠的不是避险，而是危机处理 怎麽利用不同时间差和不同的商品规避系统性风险则是另外一个可以讨论的课题 今天写这篇专文来帮大家釐清期货的风险其实不如大家想像的那麽恐怖 重点在于怎麽去创造稳定创造绩效的系统 还有低槓杆的资金控制才是左右整个期货交易能不能成功最大的关键 提供一些自己的心得和意见给大家做个参考 |
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