大步追风5G主题投资二：射频前端

在前文《大步追风之5G主题投资》中，从一个大的框架中介绍了5G主题投资中的时间布局、风险因素等问题，涉及到具体的产业链分析较少，本文和后续文章会对5G产业链上的关键环节进行剖析介绍，有了这些基础，在做主题投资时会从容很多。

之所以选择射频前端进行介绍，是因为彻底了解这个方面需要很深的基础知识，而且和“芯片”主题有极强的关联，而听起来也似乎很“高大上”，本文定位在用通俗易懂的语言阐明该行业，希望大家少走弯路。

一、应用爆发的深度受益者

图片：来自萝卜投研

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▲ 截图来自:萝卜投研

上图列出来了5G相比于4G的技术差异，这里的技术差异不单是“下载速度从1M到10M”的提高，而是会催生真正的“万物互联”！能看得到的，比如AR、VR应用成熟，还有很多目前可能无法想到的应用，都会由于网速的提高而井喷。而无论是哪个应用，只要用到了网络，就一定会需要“信号”收发，这就是射频前端将会深度受益的逻辑，根据YOLE的预测，2017-2023年，射频前端市场的年复合增长率都在100%以上，前景一片光明。

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二、射频前端是个什么东西？

在明确了前景之后，我们再来看射频前端的定义。基本上大家查到的资料都如下所示：

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里面的LNA，PA，滤波器，调谐等等，完全不知所以然。在此，我用白话和大家解释一下信号收发的原理。

发送信号：（假设我们要发送一张图片出去）

1.设备中的核心处理器（CPU、MCU）等会把图片数字转换成一系列的0和1数字编码，就像谍战片里面打字的“滴滴滴”那一部分，我们耳朵能听到“滴滴滴”的声音，是因为频率比较低，音量足够高。

2.频率低的声音（声波）在空气中传播衰减很快，不信的话大家可以试试吼一嗓子看看能否超过20米。因此需要射频收发器将低频率的信号转成高频率的信号—射频信号。

3.由于信号有衰减，为了能传播更远，需要把射频信号的能量加大（PA）

4.为什么叫做5G呢？因为信号频率在5GHz左右，天线调谐就是把5G目标内的信号频率发送出去，其它杂信号就不要了。

接收信号的大致流程和上面相反，具体模块的说明如下：

1.滤波器，从空气中抓取过来的信号是很杂的，将不要的杂音过滤掉的部件就叫滤波器。

2.LNA，LNA也是将信号能量放大的，只不过更注重不引入新的噪声（大家把耳机音量调大，杂音越大，这个就引入了噪声）

对于这些概念，并不是希望大家能够吃透成为专家，我们只是炒股的而已。目的在于了解大致的原理，得到如下判断：这个领域非常专业，非常高精尖！我们常说发动机不行，精度不行，而这些几G的信号，升频降频都是10的9次方倍，而且还看不见摸不着，要精确控制，难度可想而知。

我国提出的自主知识产权，要做科技强国，要攻克难关，指的就是攻克这种领域的难关。大到军事上的预警机，小到手机信号好不好，都离不开它。

三、行业格局—国外垄断，国内破局难度巨大

既然是这么高精尖的领域，我国大概率是落后的，在射频前端也是一样。下图列出了全球主要的射频前端产商，可以看出基本都被美国和日本垄断了。展讯和锐迪科合并后的紫光展锐也只是涵盖了其中的一部分产品，可想而知我们在这个领域的差距有多大。客观的说，短期内国内公司要赶超国外公司，由于技术攻关、专利限制的难度，可能性微乎其微，这是一个无可改变的事实。

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四、主题投资的获利空间在哪里？

既然在这个高精尖的领域，短期内国内公司做大的几率不大，那还有什么主题投资的价值呢？

在前一篇文章中已经提到过，主题投资很大一部分收益来源于“预期”，只有有差异、题材足够高大上 才能够有巨大的上升空间，才能有“超预期”后的“疯狂收益”。但是，作为理性的参与者，我们需要自知现实，在预期兑现时果断离场而非长期站岗。

对于射频前端的主题投资，我认为获利来源主要有以下几个点：

1.5G的板块性机会，作为5G的一部分，跟随大流上涨。在这个期间，应该不会是上涨最疯狂的核心子版块，毕竟大部分人看不懂，在有更能理解的其它5G板块压迫之下，只会是亦步亦趋；

2.事件性的体会。随着我国加大对芯片等行业的投入，以及5G的大蛋糕吸引下，会有一些局部的技术突破，不一定是0到10的突破，哪怕是0到1的突破都能够引爆眼球，从而带来大量的疯狂。也正基于此，国内5G产品布局最全、在4G时代有过单品爆款的紫光展锐、主打天线并联合55所重点攻关滤波器的信维通信、承接PA代工的三安光电等公司都可能有超出预期的事件发生。

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