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对暴跌的白马，大致做如下分类 第一类：造假的（有坐实的，也有正在坐实的） 尔康，康美，康得新 第二类：不知道算不算造假的（就是自己通过产业基金什么的借钱给别人，然后找自己做工程） 三聚环保，神雾双雄 第三类：PPP类的（接了太多PPP工程，投入大，但是目前回款难，加上去杠杆，资金链无以为继） 园林和环保工程类的最多，比如东方园林。 第四类：不断收购利润不断增加，但是现金流不佳的（我理解就是被收购的公司或资产，因为没有利润的回款情况条款约束，只通过完成账面利润对付业绩承诺）这类不少，比如瑞康医药，利亚德这种一直有人鸣不平的“成长股”，其实还有很多不是那么打眼的，比如捷成股份（09-17年利润从4000万增加到10亿，12年之后经营现金流长期远低于利润），飞利信（09-17年业绩从1800万增长到4亿，可是12年至17年，经营现金流基本只出不进）,捷成股份和飞利信都是在16年初完成的并购，也就是今年完成业绩承诺之后，当年的承诺方就不必再对业绩负责了，而两个股票也是一直长期阴跌，都只有18年初最高价的30-40%，创业板这样的公司比比皆是，好多公司看起来成长性良好，但是仔细看看财报，都是在14-17年间有巨额再融资的，而且绝大部分（不是小部分，是绝大部分，占比至少7成以上），都是经营现金流远远低于业绩的。 前三类公司下跌原因很简单明了了，第四类公司下跌较多，主要原因两个，市场对业绩增长的质量存疑（毕竟没有现金流），对业绩承诺期之后的标的资产业绩有大幅下滑的预期（业绩下滑加商誉减值带来的利润双杀）。所以很多看似业绩增长非常漂亮的公司，如果看看F10里的商誉和经营现金流两项指标，基本上也就可以做到排雷和知道为什么其会大幅下跌了。 对比同样是做一门生意的利亚德和洲明科技最近小半年的走势就能看出来，市场宁愿选择增速慢一些但是稳健的，也要放弃看起来增速好看，但是埋的雷多的。 |
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