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一、作者研究了1962—2014年的365只100倍个股的一些明显特征，有一定规律可循： 1、净资产收益率>15%（连续4年）（20%最佳） 2、销售增长>10% 3、所有者-经营者合一的公司（业主经营者超过5亿美元的资产和超过1亿美元的股权）关键人物 4、高级管理人员的低流动，向所有利益相关者提供激励 5、专注现金流，回购公司的股份，股东权益回报率 6、喜欢稳健的资产负债表和低债务水平 7、投资组合中：关注较少的股票，关注最好的股票并投入大注 8、将竞争者排除在外，具有“护城河”（门槛） 护城河： A强大的品牌，激发忠诚并确保经常性的客户 B高转换成本 C网络效应（比如微软操作系统，很难打破） D低成本 E你是最大的，规模优势，处于领先地位，指定恰当价格排他性 F稳定的行业：饮料行业 G高毛利率 9、不要去追逐收益，只要把注意力集中在购买正确的股票和持有上 10、远离无聊，远离各类媒体（量化宽松，利率或者美元走势）除了哗众取宠，这些东西读不出更多别的东西，一百倍的收益一点也不无聊（长期持有同一只股票感到厌倦——尤其是如果股票表现不太突出，其他股票的收益扶摇直上，也许不能忍受而追逐那些波动的股票而陷入困难（境）） 11、不利于投资者的各种因素： ①管理层（评价管理层要靠看而不是靠听）（董事会、律师、审计人员（这是一个鼓励犯错的职业）会计是“反对可解释性和透明度”的职业。远离模棱两可的披露，不要相信市场调研公司报告（特别是上市公司聘用的）不要管那些预测者（预测的结果常常处在一个中间水平）） ②投资海外市场（看不到的风险对冲我们看得到的风险，那些看起来很诱人的海外市场） ③通货膨胀（无需过度关注）对抗通货膨胀最好的武器就是百倍股，当利率下跌时，企业变得越来越有价值（消极投资的免税证劵利率成为股票的定价基准）通货膨胀减轻，利率下跌，股票飙升 ④在发生价格崩溃之后，一般而言市场会强势回归，投资当你发现任何人和你一致，你就应该改变自己的想法，投资者应该带着尽可能的耐心和平常心去面对损失，必须接受股价在长期来看，会在潜在价值的基础上大幅波动的事实。萧条带来大机遇，小心挑选财务状况良好和合理管控债务风险的公司股票，投资绝不要负债或加杠杆投资（约翰·迪克斯） 二、百倍股的必要法则 1、历史上股票的价格复合增长率很高的企业； 2、有很强的管理层和能力，对待股东财富的态度如同自己也是合伙人； 3、以某种方式不断将自由现金流再投资，持续获取高于平均值的收益率（最核心），确定了一家优秀的企业，需更多关注再投资的问题，将其视为成功投资理念中唯一最重要的因素，希望找到一家能以更高利率不断进行再投资的公司。我们没讨论美联储，没讨论整个市场及美元汇率（宏观面、经济面、政策面和消息面，其实是多余的） 三、百倍股必备原则 1、寻找最大猎物，百倍股的决心 2、增长、增长、更高的增长：盈利能力则体现了股票以超过平均水平的增长率，获取高于平均水平的资本回报率。这是评估公司的长期竞争力非常重要，不要太关注季度报告中的每股收益数据，以免被误导，研究企业的盈利能力更加重要。思考问题的方式：改变的是（客户层面的周期性变化而导致盈利暂时下降），没变化的是（没有新的竞争者威胁，管理层的重大变化，新的监管或者其他因素显著改变企业的运营）。少花一些时间阅读经济预测报告或股市预言家的文章。将更多的时间用于理解持有的股票 3、偏好低估值倍数：你不应该在垃圾股中寻找，用便宜的价格买到真正的好公司的机会非常少。之所以说低估值倍数的股票“更受偏爱”是因为不能针对这一指标设置严格的标准。有时即使是50倍的市盈率也是相对便宜的，你必须要在价格和其他因素之间进行权衡。时间是伟大企业的朋友，寻找那些有高额资本回报的公司，是实现百倍收益的关键因素之一。PEG指标是市盈率/年度EPS增长率，如果利润增长率为20%，那么20倍的市盈率就是合理的；任何远远超过1的PEG指标都表明股价太贵了。记住：支付的市盈率倍数越大，需要的增长率就越高。 4、护城河是必要条件： A是公司可以获得高收益的屏障 B以高利率进行再投资的重要性 C杠杆是加速器，通过借入适量债务将回报率提升，但这也会提高股票的风险 D还有其他方式：自然资源，新发现，新发明或具有突破意义的新药物等。 5、偏好小公司：建议关注市值小于10亿美元的股票，但这并不是必须的，记住只是“偏好”小公司，但在小公司中搜寻百倍股比在大公司中搜寻的收益更大。 6、偏好业主经营者：许多最成功的公司背后都有一位富有远见，韧性和能力的所有者，一位杰出的业主经营者有助于投资坚定信念。投资有业主经营者的公司很可能让你挣钱。因为投资者是公司的合伙人，控制人自己持有该公司大量股权，那么对他们有利的决策同样对你有利。这一原则并非100%准确。但比投资所有者和经营者分离的公司更好，努力发掘，并投资那些所有者和经营者为一体的公司。 7、你需要时间，咖啡罐方法可以帮助人：找到百倍股后要想办**服人们最糟糕的天性——缺乏耐心。克服总想要“采取行动”“做些什么”的有害心理。送你一个咖啡罐方法：构建“咖啡罐组合”坚持持有。 8、你需要一个真正好的过滤器：过滤噪杂的媒体，金融数据和研报，你首先需要理解的是估价会因各种各样的原因变动，甚至一个月内股价会发生巨大波动，上升或下降，如公司本身在此期间只是发生了缓慢的变化，那些过度关注价格的行为和过度紧张的心态都是无意义。而要进行交易的冲动多半是导致错误的结果；不要过度关心股票市场的走向，市场指数会告诉你正处在怎样的市场环境中，我的观点是别浪费太多精力用于猜测股票市场未来的走向。历史给我们些许启示，那就是好股票总是存在的 9、好运的帮助：所有投资都需要一点运气的成分 10、你应该做一个不愿意卖出的人：持有好股票，让复利发挥魔力，你只能为投资行为找到一个非投资的原因，那你永远不要卖出。 非投资原因包括： A我的股票价格“太高” B税务原因，需要已经实现的资本利得来抵消实现的资本损失 C我的股票并没有上涨，而其他股票上涨了（犯错） 如果你关注企业本身而不是股价你就无惧估价下跌了25%-40%，而不需止赢止损卖出股票，投资就是这样一种心理游戏，按照买入并持有的原则进行投资，意味着有时你会承受巨大的损失，这是分散化投资组合的理由。记住：当任何规则或公式成为思想的替代物而不是思想的辅助时，这是危险的并且应该抛弃。 '100'数字绘制为带有孟加拉火花 |
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