接上篇，我国宠物行业格局 我国城镇化率较发达国家还相对较低  资料来源：世界银行，国家统计局 我国还处在城镇化进程中，城镇人口占比稳步提升。目前我国城镇人口占比为58%，较国际发达国家水平还有一定提升空间。城镇人口的持续增加，将提升养宠者的基数。 我国约有5000万在异地生活的空巢青年  资料来源：阿里数据 我国女性初婚年龄不断推迟  资料来源：前瞻经济学人 我国青年的初婚年龄不断提升，结婚率持续下滑，越来越多年轻人选择晚婚晚育，这类人群往往会发生养宠行为。2017年，我国女性初婚年龄为25.7岁，大约比27年前推迟了4.3岁；根据阿里数据，2017年中国20岁-29岁的在异地中大城市生活的‚空巢青年‛总数已经突破5000万人，其中90后占61%。
世界主要老年化国家65岁人口占比  我国65岁以上人口占比持续增长  资料来源：wind 65岁以上老年人口在我国的人口占比处于持续提升的态势，2017年我国65岁以上人口占比为10.6%，但相比国际发达国家，还处在较低水平。随着中国老龄化趋势的日益加重，饲养宠物将成更多老人的情感寄托。 中国宠物行业投资事件数  资料来源：wind 自2015年起，多家宠物产业企业在新三板挂牌，并陆续在A股上市，获得融资。目前新三板宠物企业有11家（含已退市2家），A股公司2家，港股公司1家。（2）行业企业获得一级市场追捧：2014年起，宠物企业在一级市场融资数量和金额均大幅提升。 宠物食品宠物食品具备高复购率、长贯穿时间、价格不敏感等特性  相比其他宠物产业链上的环节，宠物食品贯穿宠物整个生命周期，具备高复购性、价格相对不敏感、高黏性的特性。美国百余年的宠物行业发展史也显示，宠物食品是最先伴随宠物行业发展的子行业，也是产生最多大公司的子行业，如陆续诞生了从1935年开始生产宠物食品的玛氏公司，1926年开始宠物营养研究的雀巢普瑞纳等。 2017美国宠物行业细分结构  2017年我国宠物商品类购买比例  资料来源：宠物行业白皮书 从美国的经验看，宠物食品在宠物饲养中成本占比最大，因此一直都是宠物市场最大的子行业，2017年行业规模达到300亿美元，占宠物市场规模的41.82%，且占比在年年攀升。在宠物行业尚不成熟的我国也是如此，2016年我国宠物商品类消费额中，宠物食品的占比为71.2%。 2017年美国猫狗宠物食品消费构成  2017年中国宠物食品消费构成 资料来源：《中国宠物行业白皮书》 宠物食品介于人类食品与传统畜禽饲料之间，为宠物提供必需营养物质。按照功能来划分，宠物食品主要可分为：宠物主食、宠物零食和宠物保健品等。宠物主粮以高复购性、价格不敏感、高粘性属性最为突出的特点，在宠物食品中消费占比最大，在美国猫狗食品中均在65%以上，在中国宠物食品中消费占比57%。宠物零食作为补充宠物营养的食品和增进与养宠人感情的重要工具，近年来消费快速提升，2008至2015年，我国宠物零食的规模增长了10倍，宠物零食在宠物食品占比也持续上升。 市场空间Emis数据显示，国内宠物食品行业2017年企业出厂规模约为110亿元，考虑到终端2.5-3倍的加价空间，国内宠物食品目前消费规模大约为330亿元。根据中国农业科学院饲料研究所课题组的调研资料，2017年全国犬猫粮总产量约110万吨，同比增长22.3%，企业产值100亿，终端市场销售额350-390亿元，同比增长30%。 中国2004-2017年宠物食品行业终端零售额 资料来源：EMISfromEuromonitor 从历史数据可看，2004至2013年是国内内宠物食品行业的稳定发展期，期间复合增速为9.2%；2013至2017年是国内宠物食品行业的快速发展期，期间复合增速达35%，远超美国（同期只有7%）。 中国宠物食品零售单价 资料来源：EMISfromEuromonitor 从销售量和销售规模反推销售单价，我们发现，2004-2017年，中国宠物食品行业的零售量从5.95万吨增长到32.3万吨，期间复合增速14%，而零售单价则从24.7元/kg只提升到34.23元/kg，期间复合增速只有2.52%，宠物食品零售单价增速并不明显，国内宠物食品行业增长主要靠量的带动。 中美每百万人拥有宠物（猫狗）只数 资料来源：APPA，2017中国宠物行业白皮书 2017年，中国拥有城镇人口约8.13亿人。根据中国宠物行业白皮书，2017年中国约有宠物猫狗0.9亿只，其中宠物狗约5000万只，宠物猫约4000万只，则中国每百万城镇人口拥有的宠物狗和宠物猫分别为6.13只和4.61只（而同期美国拥有宠物猫9420万只，狗8970万只，每百万人拥有的宠物猫狗数量分别为29只和27.5只）。2000年美国宠物狗猫大约为1.38亿只，假设猫狗仍与现在一样分别占宠物总量的24%和23%，则当时猫狗数分别为4570万只和3174万只，每百万美国人拥有的宠物猫狗数量分别为16.1只和11.2只，目前中国城镇每百万人拥有宠物猫和宠物狗数量较美国2000年的水平还有2.49倍和1.62的差距。 中美宠物食品渗透率差距巨大 资料来源：KKR 我国传统以家庭剩饭生产直接喂养宠物，剩饭剩菜既不能提供完全营养成分，且容易变质和不易清理。相对于家庭制作食品，宠物食品具有营养全面、吸收率高、干净方便及预防某些疾病等优点。根据KKR的数据，目前中国包装宠物食品的渗透率仅有14%，而美国已达90%。随着宠物主科学喂养观念和对宠物重视程度的提升，再加上年轻人在外基本不自己做饭，所以宠物食品的渗透率有望持续提高。我们假设2030年中国宠物食品渗透率达到22%。 中国养宠人在宠物主粮和宠物零食上的人均年花费 资料来源：中国宠物行业白皮书 根据中国宠物行业白皮书，2017年国内宠物主年均消费宠物主粮3841元、宠物零食1932元。对人均宠物食品消费金额影响较大的主要是宠物食品的单价，而宠物食品单价的提升受各品类单价的提升及宠物食品产品的升级（结构调整，更多的宠物零食）。从历史数据看，国内宠物食品的单价自12年后保持稳定增长，大约年3%-4%的增幅，但增长速度有加快趋势，我们认为这个趋势可能会维持。 结合目前我国实际情况，我们假设：（1）我国城镇人口将随城镇化率（YoY1%）和中国人口（YoY0.5%）的提升而稳步增长。（2）由于我们认为中国目前宠物行业发展水平在美国上世纪80年代前水平，预计12年后2030年我国养宠水平将达到美国2000年的水平。（3）包装宠物食品的渗透率将从2017年的14%提升到2030年的22%。（4）平均每只宠物主食年消费金额从2017年的2000元，保持年1%的增长；平均每只宠物零食消费金额从2017年的600元，保持每年1%的增长。也就是说到2025年，国内宠物食品市场将突破1000亿元，2030年突破2000亿元，市场空间巨大。下篇我们给您梳理一下整个宠物产业链的情况。
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