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认为A股中也有一家上市公司——国电南瑞，其电网业务与ABB如出一辙，尤其在重组后南瑞有望发展为全球性电气设备公司。当下估值明显被低估。 （1）ABB。 主营电网与工控业务，其中，电网设备业务营收占比超50%，是ABB现金牛业务。ABB之所以能成为制造业巨头，除依托全球电网投资（天花板很高）外，高投入的研发也很重要，每年研发投入13-14亿美元，占营收比例为4%。20年来ABB ROE中枢保持15%-20%，资产周转率区间0.8-1.0。 （2）国电南瑞。 ①2017年重组后的南瑞聚焦电网与工控、继电保护与柔性直流的业务结构。电网及工控业务营收占比56%、继电保护及柔性输电营收占比21%。②竞争优势：电气设备行业是典型的B2G寡头行业，而南瑞是B2G行业最大的装备制造与研发平台。南瑞集团即国家电网电力科学研究院，输变电一二次设备最前沿、门槛最高的技术研发均在南瑞集团囊中。 ③南瑞业绩的两个增长点： 一是短期增长点，更新周期的复制。二是长期增长点，与ABB一样，南瑞未来的增长点在于柔性直流输电技术。柔性直流设备目前仍是我国进口替代的大国重器。市场壁垒极高，能参与的企业屈指可数，基本由西门子、ABB等外企垄断。目前国家电网与许继、南瑞以及诸多科研合作，实现了技术的全面国产化。 |
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