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在“无需市值+顶格申购+几乎零风险,中签后一般收获10%-30%的收益”的宣传下，去年下半年，可转债掀起了一波申购热潮。随后伴随着参与者的增多，加之市场进入调整状态，一些可转债价格逐步走低，甚至出现跌破发行价（俗称：破发）的情况，紧接着这股热潮也逐步退去。时至今日，可转债的申购人数已不足当初的六分之一，中签率较当初也显著提高，可转债的投资或许迎来新的契机。 可转债，全名叫做“可转换公司债券”(Convertible bond；CB)，简称“转债”或者“可转债”。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。 正因可转债有双重属性，所以在分析其投资价值时也应从股性和债性两个方面出发。股性主要依据转股溢价率来判断，债性则主要依据纯债到期收益率来判断。 转股溢价率用来衡量债券现价和转股价之间的差距，这个差距当然是越小越好。通过转股溢价率我们可以知道，假设购买了某个可转债，它的正股后续需要上涨多少，转债的持有人才能开始受益。 其计算公式为：转股溢价率=（转债价格-转股价值）÷转股价值×100%，其中转股价值=股票价格/转股价格*100。 例如：某转债当前的价格为100元，该可转债的转股价格为8元，正股价格为9元，则该可转债的转股价值为100/8×9=112.5元，那么它的转股溢价率为： （100-112.5）÷112.5×100% =-11.1% 负号意味着，以100元价格买入可转债，8元的转股价格下转换成股票，即可以获得11.1%的收益。 纯债到期收益率是指不考虑可转债的内置期权，只将转债当作纯债券持有到期，使得各期利息收入和到期转债面值的现金流的现值等于指定日的转债收盘价计算出的内含收益率，这个到期年化收益率越高越好。 计算公式为：指定日转债收盘价＝∑(各期利息＋面值)/(1+到期收益率)t。 根据wind显示，目前市场上的可转债共105支（不含退市），平均到期收益率为2.55%，更有汇丰转债的到期收益率高达8.51%，海印转债、洪涛转债、模塑转债的到期收益率分别为：6.68%、6.3%、6.1%。（数据截止：12月18日） 除此之外，研究可转债的投资价值还可以考虑市场利率，债券期限、公司质地、转股价、股价、股价波动率等。 但计算转股溢价率、纯债到期收益率等指标较为繁琐，判断市场利率走向需要有较强的宏观局势分析能力，分析可转债标的公司的经营情况需要投资者做大量的基本分析工作，这就要求投资者有较强的专业能力，更需要投资者有足够的空闲时间。所以还是那就话：专业的事交给专业人去做！我们可以通过选择可转债相关的主题基金间接投资转债市场，让基金经理辛苦揪头发去帮我们计算吧，我们安静坐等收益就好啦。 |
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