|
中国平安跟招商银行是两家优秀的公司，过去一直被我所推崇。其中中国平安我从14年初持股至今，招商银行在15年初小仓位短暂持有过。两家公司以目前价格看，相信未来仍然能跑赢指数获得满意回报。但是长期来看，相对而言，我仍然更看好中国平安。目前中国平安1.19万亿市值，招商银行7376亿市值。 1.中国平安最重要的护城河是综合金融，这一点在保险行业之中是唯一的。保险行业的产品本质上还是同质化的，而同质化的产品低成本才是长久之道，综合金融正是低成本的重要来源。中国平安的综合金融装备齐全、交叉渗透，不断巩固中国平安在行业中的地位。而综合金融的门槛之高，并不是公司自身努力就能取得的，这是牌照限制，相信在未来5~10年，保险行业不会有第2家公司拥有中国平安目前的综合金融全牌照。 而招商银行最大的看点是零售银行跟稳健之王，这一点可以使招商银行继续顺利向前滑行。但是这一竞争力已经被多家银行注意到，并且在向这方面努力。中长期看，招商银行的这方面竞争优势不排除被稀释的可能。当然了，零售银行跟稳健之王，是时间积累的结果，别人的追赶需要时间。 我觉得，中国平安的综合金融护城河的宽度要宽于招商银行的零售银行。一个是别人即使努力也不一定能拿到的，一个是别人努力有可能做到的。 2，在上市的5家保险公司之中，中国平安是唯一一家民营企业。在充分竞争的行业里面，国有企业很难竞争过民营企业。这一点带有唯一性。 在众多上市银行中，招商银行的经营性质跟其他大多银行并无二致。这一点只是有优的特点，但不具备唯一性。 3，从行业发展的空间来看，保险行业的发展空间要远优于银行业。从长期公司净利润的增速看，中国平安也要优于招商银行。但是从市盈率，市净率，内涵价值看，两个公司的估值差距并不大。以增速看估值，中国平安略优于招商银行。 4，行业集中度看，保险行业也比银行业更加集中。目前，A股上市的保险公司只有5家，其中一家还是刚刚从港股分过来一点的中国人保。而A股上市的银行，却有30家左右，并且后面仍有多家银行在排队。众多行业内的其他公司纷纷得到融资，这多少对已经上市的银行的竞争力是有一点点稀释的。 5，中国平安AH股折价幅度比招商银行略大。这一点也有很强的参考意义。 对于投资者来说，中国平安就像汇丰控股，招商银行就像富国银行。 未来，我不认为中国平安会大幅跑赢招商银行太多，但我确实认为会略微跑赢。 |
|
|
