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一、2003 年以来 QFII 投资 A 股变化： 1、QFII 重仓股市值 16 年来增长近 200 倍。 2、持股偏好经历了从 TMT、周期到大金融再到大消费的转变。 3、QFII 重仓股整体表现通常获得较好的超额收益。 4、12 只个股 16 年来在 QFII 重仓股中累计出现超过 40个季度，4 只个股连续 9 年稳定被 QFII 持有。 在考虑行业、业绩、估值等多方面因素后，良好的成长性，尤其是稳定的业绩增速是外资长期持有的重要原因。 （一） QFII 重仓股市值从2003年末的6.97亿元上升至2018年3季度末的1380.98亿元，16 年来增长超过 197 倍。其中，2004 年 1 季度最少仅有 0.18 亿，2014年末持仓市值最高达到1627.4 亿。 2015 年以后由于 A 股大跌以及沪深港通开通后资金的分流，QFII 重仓股市值有所下滑，但是 2016 年以来仍然稳定在 1000 亿以上。 （二） 假设 2003 年末QFII 的资产值为 1，计算 QFII 重仓股至今的累计收益，数据显示 2006年以来 QFII 的累计收益持续为正，2017 年最高接近 20 倍左右，2018年即使小幅下滑也在 15 倍水平，远高于同期上证综指的 7 倍的累计收益。 （三） （1）2007 年以前 TMT、周期、中游制造行业，QFII 占比较高。 细分来看，通信行业在 2003 年、2004 年占比超三成，相反，商业贸易、机械设备、传媒、建筑装饰、房地产等行业并不在 QFII 的起初的投资范围之内。 （2）2008 年开始，银行板块的持股市值大幅上升，此后连续 11 坐 年稳坐 QFII重仓股市 值第一位。 之所以会有这样的变化，一方面是因为 2006 年以前中国上市的银行数量很少，仅有平安、浦发等 5 家，2007 年以后大量银行才陆续上市，另一方面这也可能与 QFII 投资风格较为保守相关，与周期、中游制造相比，银行受宏观经济影响较小，估值较低，安全性较强。 （3）2012 年以来家用电器、食品饮料的持仓占比不断上升，大消费在海外资金持股的重要性也不断增强。 从 2012 年 1 季度开始家用电器、食品饮料稳坐 QFII 持仓市值的第二、三位，细分来看，白酒、白色家电受到海外资金的追捧，这一趋势与北上资金也颇为相似。 （四） 12 只个股 16 年来在 QFII 重仓股中累计出现超过 40 个季度，4 只个股连续 9 年稳定被 QFII 持有。 个股方面，海螺水泥、格力电器、白云机场2003 年至今在 QFII 重仓股中出现的频次最高，分别达到 48 次、46 次、46 次，格力电器、白云机场、宁波银行 2010 年至今稳定的出现于每一季度 QFII 重仓的持股名单。 尽管这些被 QFII 长期持有的个股行业较为分散，然而从业绩增速、估值情况、股价表现来看，往往具有较好的成长性。 这些被持有超过 35 季度的个股中，80%的个股近 5年复合利润增速为正，75%的个股市盈率低于 20 倍，40%的个股 2014年至今的累计收益超过 100%。 二、2014 年以来北上资金持有 A 股变化 2014 年以来，北上资金累计 买入成交净额增长近 60 倍。 北上资金从 2014 年 11 月 7 日沪股通实施当日的 120.8 亿上升至 2019年 2 月 11 日的 7125.38 亿元，5 年来增长 58 倍。其中，沪股通增长 33.3倍至 4148.6 亿元，深股通增长 110.5 倍至 2976.8 亿元。 2018 年以来随着中国资本市场对外开放的节奏加快，北上资金的流入规模明显上升，全年净流入 2899 亿，远高于 2017 年的 1997 亿。 2018 年以来北上资金锁定食品饮料、家用电器等消费行业，下半年起大金融开始发力。 随着去年下半年医药行情走弱，非银替代医药行业排名第三。相反，虽然 TMT、周期、中游制造等行业持仓市值在外资加速流入的背景下也有所增加，但是较大消费和大金融仍有明显的差距。 截止 2018 年底，食品饮料一个行业的持仓市值接近 TMT（传媒、计算机、电子、通信）整体的 2 倍，银行、家用电器、非银金融也超过上述 4 个子行业的总和。 6 只个股 2014 年以来 90% 以上的交易日 稳定 位列前十大活跃个股。个股方面，深股通的海康威视、五粮液、格力电器、美的集团，沪股通的中国平安、贵州茅台，自北上机制开通至今，无论股市出现大幅回撤还是明显拉涨都稳定的位于前十大活跃个股。 此外，中国石化、分众传媒、南方航空、交通银行 2018 年北上资金的持股数量上升最快； 贵州茅台、中国平安、五粮液、美的集团、招商银行 2018 年持股市值上升最多； 顾家家居、大簇激光、欧浦照明、首旅酒店北上资金持股占流通 A 股的增加最为明显。 在考虑到行业、估值、业绩等多方面因素后，不难发现良好的成长能力，尤其是稳定业绩表现是支撑外资长期持有的因素。 三、海外资金重要持股一览 这些受外资特别偏好的股票不仅仅局限于公众熟知的食品饮料、家用电器、银行，交通运输、电子、轻工制造等行业龙头也受到特别的青睐，再次说明外资长期更关注的是股票的稳定成长能力。下图：外资持股较高个股一览 欢迎大家关注我哦！ |
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