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各位股友，大家好，欢迎光临铁歌的读书圈，今天我们继续精读一本好书《价值投资》，副标题是从格雷厄姆到巴菲特的头号投资法则。作者为格雷厄姆的真传弟子，他️37年战绩优秀的价值投资资产管理经验，学会驾驭风险，享受价值投资的乐趣。 已经对财务报告指标了解这些指标是识别优质股票的关键，但是如果成功的投资就像数学公式那样简单，那世界上就没有失败的投资者。投资不是做数学题那样简单，要找到真正物有所值的股票，还是需要艺术，因此这就需要我们深入认识这些公司的运作状况和竞争态势，可以帮助我们更深刻认识公司的投资潜力和公司的运营状况。 巴菲特说道，“价格波动对于真正的投资者来说只有一种有意义的内涵，不断为他提供了一种机会，如果他能够忘掉股市价格而把注意力转移到公司的运营，那么他就会做得更好。” 在搞懂公司的运营状况之前，我们不妨给自己提提问。 1、公司产品的基本定价状况，如何产品售价能否提高？ 对于产品需求旺盛的公司，只需要提高价格就可以得到更多的利润，假设成本保持不变的话。像菲利普莫里斯这样的烟草公司，可以随心所欲提高每包香烟的价格，哈雷摩托车的价格总是抬到很高。贵州茅台飞天茅台的价格从10年前的数百元提升到现在的¥2000，产品需求依然供不应求。这是️定价权的优质企业。 2、公司能否增加销售量？目前的销售量状况如何？ 公司利润增长，要么提价，要么增量。当然最好是量价齐升。增加盈利最简单的方法就是卖出更多的产品或者服务销售成本，保持稳定销售量的增加，必然对应利润的增加，在毛利率保持不变的情况下，增加10%的销售量就可以带来10%的毛利润增长。 3、公司是否能在维持现有销售量的情况下增加利润？ 沃尔玛强势对待供应商希望从供应商炸出更多利润，这是成本规模优势的源泉。 4、公司能否控制其费用支出？ 营业费用占销售额的百分比，如何管理工资费用是否超出研发费用比重，这些都是值得关注的。 5、如果公司提供了销售额，其中有多少会形成最终利润？ 这和生意模式有关系。像互联网生意，比如云计算服务，一旦建成，提供销售并不需要再追加投资，高端白酒也有这种特点。而有些公司增加销售需要大量投入，导致利润增长低于销售额的增长。 6、公司是否能保持原有的盈利能力，或者说至少能达到其竞争对手的盈利能力？ 考察公司行业竞争优势相比，其他公司这家公司的行业盈利能力到底如何比竞争对手强在什么地方，使得利润更️持续性。 7、公司是否存在，以后不需要支付的一次性费用支出呢？ 8、公司是否存在，可以放弃的亏损业务了？ 一家好公司总是会有一个爆品的现金牛产品或服务。这样它才有资金发展和培养新产品，或者暂时不盈利，但最终却是新的业务增长点。 9、公司能否对华尔街分析师的盈利预期泰然处之。 10、公司在未来五年内的增长状况？如何如何实现？ 管理层的信心及其实现业务增长的能力，可以得到有力的证据，想知道公司如何实现计划中的增长，是开办新的网点，还是选择打入新的市场或者收购其他公司，提高收益水平管理层是否有增长目标的长期地方，而能够对成本费用加以管控。理解公司管理层规划和战略对长期投资是重要的。比如阿里巴巴是以战略见长的公司，它善于阶段性打造爆品和增长极，淘宝，支付宝，云计算，再到菜鸟，显然管理层实现长期增长目标是清晰的。但不是每个公司都有清晰的规划。 11、公司将如何使用经营活动产生的多余现金流？ 12、公司认为竞争对手将会采取什么样的行动？ 13、公司的财务状况与同行业其他企业相比的结果如何？ 我们要了解公司如何应对竞争是否与竞争对手相一致的啊？债务水平如何，公司的市场价值是什么？为什么有些公司估值是30倍，和他只有15倍。相同行业美的估值20倍，格力是12倍，这背后有哪些影响因素呢？ 14、假如公司进行总体出售的话，公司能值多少钱？ 这个看法是判断公司估值是贵还是便宜，当前价格是高还是低的一个很好的方法。企业价值等于他未来所创造的全部现金流。可以估算一下，他未来能够产生多少现金。 15、内部人士是否进行股票回购？那个人是是否在购买自己的股票还是在抛售？ 16、公司一直是稳定经营固然可喜，但是如果出现明显的变化，甚至发生了根本性的恶化，那么就应该到放弃的时候。  我的公众号是“铁歌的读书圈” （或搜索 newstock168）。欢迎各位一起话读书、说投资，一起成长，十年十倍二十年百倍三十年干倍之路，一路上有你！ @今日话题 @雪球私募 $上证指数(SH000001)$ |
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