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1. 主营业务 公司已布局高端化学药、生物医药、医疗器械三条创新主线，以心血管领域为核心，向抗肿瘤、降血糖、骨科、抗感染等聚焦领域拓展;目前，化学药以短、中期布局为主，未来2-3 年，将会是产品线快速丰富的阶段;金凯、金盟立项的创新生物药做中、长期产品规划， 为信立泰成为优秀的生物药企业奠定基础。 2. 利润表（2018Q3)  收入增長14.0%，凈利潤只增長3.7%，主要是銷售费用增加所影响。毛利率高达80.7%。ROE（Q3)亮丽，高达17.4%，杠杆只有119%，沒有资金压力。研發费用增加32.8%，佔收入8.5%，不少。 3. 资产负債表  负債，应收，存货指标均很好。本期商誉大增，主要是收购了苏州桓晨和雅伦生物科技纳入合并所致。 4. 现金流  经营现金流很好，每天投入固定资产等不多，自由现金流非常好。 5. 产品线  信立泰一直就靠着氯吡格雷这仿制药，经4 7集采后，氯吡格雷的利润已铁定会下降，2019/2020年更可能因此利润减退。信立泰接力的增长点可能是首仿的替格瑞洛、新药复格列汀、阿利沙坦或重组人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射液等。 6. 总结 未来的首仿及新药的增长能否抵消氯吡格雷的利润下降，是信立泰估值的关键。因素太多，很难作估值。底线是，现在200亿的估值已经是反映了氯吡格雷的利润影响，进一步下跌的空间已不大。 |
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