|
文/叶檀☞财经女侠 | 毒舌善心 在同一起跑线起跑，跑着跑着，差距就拉大了。 有的国家跨越了中等收入陷阱，有的国家掉进了中等陷阱的坑；有的企业崛起在世界之巅，摆脱平庸，走向伟大。 中国经济崛起的关键时刻，家电、电子、大消费行业，诞生了一批世界级的企业，出现了一批从容参与世界竞争的企业，这些企业是中国经济的脊梁。华为、小米、格力、安踏就是这样的企业。 从2015年开始，体育用品行业国内龙头已经没有争议。又从那时开始，这家公司也悄悄地上了高速公路，低调中突起，让人眼前一亮。 截止发稿之时，安踏集团市值高达1200多亿，是国内同类品牌市值总和的1.6倍，是李宁的5倍，特步的10倍，361度的37倍。 这当然不是安踏的目标，进入国际第一阵营，成为国际体育用品拳击台不可忽视的参与者，才是安踏的目标。 2015年，安踏集团营收破百亿，2016年公司股价加速上涨。投资者不笨，股价上涨最重要的理由之一，是品牌多元化行动，品牌国际化行动，品牌年轻化行动。 体育用品行业先知者 10年前已经开始布局 安踏的布局早就开始，先知者必须具备远谋。 2009年8月12号晚上，安踏发布公告，收购百丽国际全资附属公司Lead Chance手中的Fila Marketing (HongKong) Limited 的全部股权，FILA在中国大陆的业务收归囊中，意大利百年品牌斐乐（FILA），自此成为安踏旗下一员。 这是双赢之选。 安踏收购FILA之后，重新定位为高端运动时尚品牌，消费升级，一定意味着消费细分，喜欢网球、高尔夫的高端消费者的目光被FILA牢牢吸引。 一个濒临悬崖的品牌，在全球最大的市场上获得了新生。 安踏的战役打得很有章法，保持品牌、管理的延续性，避免跟耐克、阿迪正面竞争，瞄准空白运动时尚细分领域。精耕供应链，保持研发优势，选择供应商，在原材料上形成协同效应。 最后，安踏用自己最擅长的办法，提升FILA营销基因，用三年左右的时间，从分销商手中收回绝大部分店铺，改为直营模式，布局于一二线城市核心商圈的Shopping Mall。 一双双鞋、一件件运动衣摸爬滚打，安踏集团获得了在中国市场运营国际品牌的丰富经验，对FILA品牌的成功运作，可以在安踏赢利上升的功劳簿上记上大大的一笔。 这次成功收购、运作带来的经验，给安踏的国际化打下了一根深深的桩。2017年中报，FILA营收占安踏全部营收的30%，当时安踏营收是73.2亿元，FILA的营收高达21.96亿元，2017年全年达到了55亿。FILA销售过百亿，是一个标志性事件。 成功的品牌运作，是2016年公司估值显著攀升的重要原因，安踏转型成为一家多品牌运营商，有可复制的平台属性。 成功运营FILA之后，安踏集团大规模进行多品牌运作，不断收购国际高端品牌，正在蜕变为一家立足本土、走向国际的体育用品集团。最终，是想跟耐克这些国际品牌一较高下的。
自此，安踏有了多个品牌——安踏、安踏儿童、FILA、FILA KIDS、DESCENTE、SPRANDI及NBA，在各个领域有“专攻”，户外，滑雪，高尔夫，网球，跑步，篮球…… 去年，安踏再一次上财经新闻头版，标题就是“安踏收购始祖鸟？这不是在开玩笑！” 2018年9月11日，路透社首先报道，芬兰运动装备制造商亚玛芬体育（Amer Sports）确认收到了中国运动品牌安踏和一个名为方源资本（FountainVest）的亚洲私募股权投资公司的收购意向。这项潜在收购价格可能超过46亿欧元（约53亿美元）。 Amer Sports旗下品牌绝对知名：加拿大高端户外装备品牌Arc'teryx（始祖鸟）、法国山地户外越野品牌Salomon、美国球类装备品牌Wilson、奥地利滑雪板品牌Atomic Skis、奥地利滑雪装备品牌Atomic、芬兰运动腕表等户外装备品牌Suunto和美国跑步机品牌Precor等。 中国的网球、羽毛球、高尔夫、高山滑雪、越野滑雪、滑板、健身器材、自行车、越野跑、徒步、潜水迷们，恭喜，你们又多了一个选择。 收购Amer之后，安踏集团将真正成为全球性第三大体育用品公司，仅次于耐克和阿迪。 收购消息一传出，亚玛芬体育股价暴涨，从去年的29欧元，上涨到目前的39欧左右，说明市场非常认可这次收购，认为对Amer Sports是个大大的利好。 檀香们知道，叶檀财经对并购的态度比较保守，主要因为A股太多上市公司借并购之名，行利益输送之实，借并购之名，行割韭菜之实。 我们支持的并购，是基于实体的并购，真正想把公司做好的并购，比如安踏集团、吉利集团。安踏并购不偏离主业，并购品牌跟安踏母品牌互补，这样的收购是必须的。市场长期认可。 能机智穿越牛熊周期的企业 市场肯定认账！ 市场疯狂时，价值投资会被扔到角落，但难受的时候，一定会捡起来。 没有基本面支撑，被抬高的股价终会起落落落落落落落落……市场会暂时扭曲，但经济规律终究会起作用。 基本面强势、立足于长远的公司，如珍珠般珍贵。 上市以来，因为业绩高速增长，安踏集团的股价涨幅甚至超过耐克和阿迪达斯，雄踞人气指数第一。 安踏上市以来，取得了“逆天”业绩。 2007年，安踏营收和净利润分别为 31.90 亿和 5.38 亿，2018年，分别飙升至 241 亿和 41.03 亿，上市11年来，复合增速高达 20.19% 和 20.28%。 2018年，安踏集团业绩爆表，营收增速高达 44.5% 和 32.87%，均创近10年新高，母品牌安踏和子品牌FILA的销售双双破百亿，单个品牌收入就远超国内企业总收入。这才是我们认为安踏可以迈向国际知名企业的根基。 （数据来源：公司历年财务报表 制图：叶檀财经） 业绩离不开运营能力。上市以来，安踏集团毛利率一直维持在 40% 以上，最近几年一直攀升，从2012年的 37% 攀升至2018年的 52%，净利率也一直维持在 20% 左右。 安踏集团的库存周转率，杠杆水平等运营指标，在国内同行业中遥遥领先。 信奉价值的投资者获得丰厚回报，上市以来，公司每年现金分红，分红12次，累计规模高达139.14亿，分红率62.95%。 巴菲特最看重的是净资产收益率，安踏集团常年保持高位，仅2013年一年为18.91%，剩余年份均在20%以上，2018年高达27.83%。 （数据来源：公司历年财务报表 制图：叶檀财经） |
|
|
