历年铜价走势

2017-06-06 来源: 　  

历史虽然不会重复，但历史却往往惊人的相似。在今天我们经历从最大的金属牛市开始转熊的过程中，让我们一起回顾历年铜价走势，去寻找指引未来趋势和方向的启示，让历史告诉未来。

铜的历史价格底限 

　　

我们考察了历史上几次大的经济下降期时铜价和成本的变动情况： 

　　(注：“90%的成本线”代表全球累积90%产量的边际成本)。

(1)在第一次石油危机中所导致的经济衰退中，铜价在1974 年出现大幅下滑，在1975~1978 年跌破边际成本线，最大跌幅达到75%的成本线，时间持续了4年。

(2)在第二次石油危机中，1981~1985 年铜价再次跌破边际成本线，最大跌幅达到75%的成本线，均价在75%成本线和90%成本线之间，并且也持续了4 年。

(3)90 年代初储贷危机对全球实体经济的影响开始显现，在93 年的经济放缓中，铜价再次跌破成本线，93 年的年中最低铜价甚至触及75%的成本线。但是随着全球经济的迅速恢复增长，铜价很快摆脱成本线。时间跨度持续了1 年。

(4)97 年亚洲金融危机时，全球经济尤其是东南亚国家经济出现下滑。98、99 年铜价再次逼近边际成本线，年均价达到90%的成本线，期间最低价格跌至75%和90%的成本之间。这一态势随着2001 年网络经济的破灭，01、02 年铜均价再次触及90%的成本线，01 年铜价最低逼近75%的成本线。但此次经济下降期，铜价基本上在90%的成本线有较强的支撑。后期随着美国刺激房地产行业拉动整体经济，铜价在03 年出现回升。从时间跨度来看，时间持续了约4年。

从历史的几次经济下降期来看，在全球经济出现大幅下滑的情况下，铜价格必将受其影响而大幅下滑，从中我们也试图想总结出一些规律：

(一)历史能够告诉我们什么：

(1) 从价格底限来看，铜年均价一般在90%产量的边际成本线，具有较强的支撑 SMM 上海有色金属网

(2) 极限低位在75%百分比产量的成本线左右。

(3) 从历史金属价格和成本波动来看，在大的经济衰退期间，铜价调整时间一般持续2 年以上。

(二)现在的金属价格及成本情况如何：

(1)根据brookhunt 最新的数据，目前90%成本线约为3750 美元/吨(完全成本)，75%的成本线约为2800 美元/吨(完全成本)。

(2)目前的铜价为3160 美元/吨(081212)。 年度最低铜价2994 美元/吨

(三)从上面我们可以看出，目前的铜价已经处于当前的75%~90%累计产量成

从历年铜价走势来看，铜价可能已经基本见底，但是从今后发展来看，目前的全球累计产量的成本线可能会随着金属价格的下跌而出现下降(很典型的理由就是，在金属价格上涨期，金属矿产企业会将其边际开采品味下调，只要能够保持合理的利润空间即可，因此开采成本会因价格的上涨、边际品味的下调而出现上升。同样的，在金属价格下降期，为了保持金属矿产企业合理的利润空间和现金流，企业会将金属矿产的边际开采品味上调，以期压缩成本(即价格好的时候适当的可以开采一些贫矿，价格不好的时候只能开采富矿)。因此，目前的铜矿企业75%和90%的成本线虽然具有一定的指导意义(尤其是短期)，但并不能完全代表铜的长期价格底限。铜价中长期仍有下调的空间。