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“投资不在于一时挣钱多少，到最后是比谁还活着，硝烟过后，是活着的人分享剩下的财富。” “做投资每天都在后悔，这很正常。不可能最后一个硬币都让你赚到，保留一些安全边际更重要。” “私募江湖很残酷，死了就死了，没有第二次创业的机会。” 以上，是和聚投资总经理李泽刚在过去十几年投资生涯中的思考。 截至2月22日，李泽刚管理的和聚一期自2009年成立以来累计收益超过200%，而同期的沪深300指数仅上涨1.89%。 圈中人称他为“小李飞刀”，小李飞刀是古龙笔下最神奇的兵器，例无虚发，以此凸显他选股之准、决策之快。 但注重风险管理的李泽刚表示，自己从来不觉得扔得有多准，但是比较确信，从来没有被自己扎到过。 “聪明投资者”从真实、可信的采访和资料中，整理出了最精彩的36句话，分享给大家。 十倍股的三大特征 1，成为Tenbagger（十倍股）的公司应具备三个特质：“轻资产”、“竞争性的蓝海领域”和“高毛利、高杠杆的现金流”。 2，所谓轻资产，主要是企业的无形资产，包括规范的流程管理、治理制度、企业的品牌等。因此轻资产的核心应该是“虚”的东西。 3，轻资产类的公司必须通过其核心竞争力（专业、知识、经验、服务等）来构建其产业竞争壁垒，这样才能获得持续的成长。 4，在真实的商业世界里，理想中的绝对“蓝海”（新市场）是不存在的，因为在自由竞争市场里，一旦开拓新的“蓝海”,总会有新的进入者来瓜分市场。 5，企业要想持续增长，需要摆脱过度竞争的“红海”,不断进入新的“蓝海”,一方面巩固增长基础、丰富产品线；另一方面建立新的行业领导优势并提升自身核心竞争力。 6，高毛利，说明了企业的盈利能力强；高杠杆，说明企业可以通过负债经营的方式快速复制高毛利业务；而现金流好则是企业持续稳健经营的必要条件和标志。 7，三者缺一不可，光有高的毛利，不充分利用杠杆，收入增速就会降下来；但杠杆利用得不恰当，风险太高，则会导致企业的现金流出现问题，影响到企业的生存问题。 做投资每天都在后悔 8，我的职业生涯就是一个不断的纠偏、不断的面对现实，在理想和现实之间巨大的鸿沟不断适应的过程。 9，做投资每天都在后悔，这很正常。不可能最后一个硬币都让你赚到，保留一些安全边际更重要。 10，作为权益类投资，市场每天都活在不确定的世界里，每天都可能有地雷，如果我的净值稍微拉长一点看，有一点小波动也没事。 11，大盘趋势太复杂，远远超越你我的认知。我不愿意花太多时间在判断市场趋势上，还是专注于个股研究，日常工作是选好公司。 投资是比谁活到最后 12，相比“爱拼才会赢”，我更相信“先思而后考”和“谋定而后动”。我时常提醒自己，决策一定要先做好“风险预算”。 13，一定要“风险预算”，任何你的决策、行为可能导致的后果，如果没有相应的准备，就不要轻易地去All in，不能被彻底击倒。 14，金融的本质是风险管理——投资不在于一时挣钱多少，到最后是比谁还活着，硝烟过后，是活着的人分享剩下的财富。 15，私募江湖很残酷，死了就死了，没有第二次创业的机会。 16，私募行业，不管过往如何，到了第二天就是新的起点，活着的人又站在跑道上重新出发。 17，圈中人叫我“小李飞刀”，小李飞刀是古龙笔下最神奇的兵器，例无虚发。我们从来不觉得扔得多准，但是我们比较确信从来没有被自己扎到过。 18，人生要思考，不仅要思还要考，想完之后要考一下。 A股的乡土特色 19，改革开放40年，中国的宏观经济，从数据看是一列高速奔跑的火车，从结构讲是一辆每个时点都需要把握平衡的自行车。A股过去二十年以来则是一辆过山车。 20，中国的股票市场跟华尔街完全不太一样。最大的不同就是它长期以来的二元结构，股价运行的逻辑、游戏规则割裂为两个非常独立的市场。 所以，中国的职业基金经理需要有人格分裂的基本能力。 21，中国股票市场是一个本土化特征非常明显的市场，中国现在的股票市场仍然有很多特征体现出乡土特色，“土”不是贬义词，很多游戏规则不是华尔街领域所展现的。 22，中国A股市场到底由什么驱动？其实跟菜市场一样，是“供给曲线”和“需求曲线”，两根曲线的变化决定了股票价格运行中枢的趋势。 投资的两个难点 23，投资人要永远保持敬畏的心态面对市场，一旦做过多总结就可能固化自己，反而容易出问题。 24，市场千变万化，而投资要“有原则的灵活”，如果没想明白，则很容易处于一种经常拧巴的状态，弄不好还容易极端和偏执。 25，投资中有两个公认的难点：一，对人性的理解与超越，二，对投资价值判断的专业性；前者涉及人类心理奥秘，后者涉及对投资背后商业洞察力。 26，投资人都会犯错，但是当你在某只股票犯错的时候，要保证整个组合不会受太大影响、不会翻船。 防守是最重要的基本要求 27，股市如战场，冬天是非常惨烈的，必须抱着超人的心态面对这样一个市场。 28，水至清则无鱼，如果股票市场没有波动，也不会有机会。 29，市场跌下来的时候，价值型的投资者会很开心，因为投资标的越来越有投资价值，正在给你提供低位收集筹码的机会。 30，我们主要是比较偏逆向交易，我们特别反感追涨，也害怕追涨，“久利之事勿为之”。 31，投资策略中，防守一定是取得一场战斗最重要的基本要求，要赢得一场球赛，必须要守好你的球门。 现在私募创业机会更小了 32，在资本市场的汪洋大海当中，私募基金只是一叶小舟，正如在大自然当中的一棵小草，我们面对的是一个二元世界。 33，对于一棵草来说，在冬天播种，春暖花开的时候，风没有起，你要学会扎根于土壤，学会成长，生存下来。这是私募的生存之道。 34，当风起的时候，不一定要判断风向是南风还是北风，只要风起的时候，你准备好，就可以扬帆远航，这是私募的发展之道。 35，当下创业比几年前成功的机会小多了。虽然土壤比原来肥沃，但成功的机会更小了。 36，做到所谓的成功，你需要做到行业前十，原来100家做到前十有10%的概率，现在1000家只有1%的概率。 |
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