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图片来源：网络 最近最热门的事情莫过于华为在巴塞罗那发布了旗下首款5G折叠屏幕手机——华为Mate X。这是一个里程碑式的事件。目前全球范围内拥有主流折叠屏幕手机的公司有三家，分别是中国的柔宇和华为，韩国三星亦有一席。所以，今天我们来聊一聊折叠屏。 折叠屏关键的部分就是柔性OLED面板，目前面板领域最主要的显示技术是LCD和OLED，当然还有QLED，主要用于大屏幕产品，在此不做赘述。LCD采用的是玻璃封装，且采用的是背光模组，所以不能折叠，未来会慢慢被替代。而OLED采用的是柔性PI膜进行封装，可以做成折叠功能面板。 目前市场上OLED手机电视屏幕基本使用AMOLED技术。AMOLED属于OLED，它是采用点阵主动发光技术，由于AMOLED屏幕本身具备自发光能力，可以通过RGB三原色点阵主动发光和不同强弱搭配来呈现不同颜色。这种方式由于没有偏振滤光，所以光源效率更高，颜色纯粹。 华为折叠手机包含5G概念和柔性概念，其注定会成为今年欢声雀跃的焦点，其中柔性OLED屏幕供应商为京东方，所以今天我们来聊聊京东方这个庞然大物。 图片来源：京东方主页 1.简介 京东方科技集团股份有限公司（BOE）创立于1993年4月，核心事业包括端口器件、智慧物联和智慧医工三大领域。 几个里程碑事件： 京东方投建中国大陆第一条第5代TFT-LCD生产线、第一条第6代TFT-LCD生产线、第一条第8.5代TFT-LCD生产线，结束中国大陆的“无自主液晶显示屏时代”； BOE（京东方）拥有全球首条第10.5代TFT-LCD生产线以及中国首条第6代柔性AMOLED生产线，彻底解决了我国电子信息产业“缺芯少屏”的屏的问题。 全球市场调研机构IHS数据显示，2018年前三季度，BOE（京东方）智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视显示屏等五大应用领域出货量均位列全球第一。 2.经营数据及财务指标 1）收入结构 从产品角度来说，京东方营业收入可以分显示器件、智慧系统、智慧健康三大类别，其中营业收入主要来源于显示器件。过往四个完整年度京东方收入持续快速增长。18年半年度收入较去年同期下降，主要是因为LCD产品价格下降造成。从收入比例来看，显示器件比例17年占比大概为81.22%，智慧系统产品大概在17.64%。 数据来源：京东方年报 2）毛利率 从毛利率角度看，毛利率最高的是智慧健康服务，京东方的智慧健康服务产品以生物检测芯片、家庭检测设备及相关周边产品为主，为个人和家庭客户提供健康管理、在线问诊、AI 问诊、智能转诊等便携式健康检测及线上问诊服务。换言之，这是一项轻资产业务，也是京东方打造物联网B2C平台的重要切入口之一。 显示器件毛利率近些年基本维持在20%上下浮动，18年上半年下降幅度较大，主要因为产品价格下降，预计未来LCD产品价格依旧会下降。 数据来源：京东方年报 3）三大费用 数据来源：京东方年报 具体来看，京东方管理费用金额最大，其中2018年3季度的管理费用为36亿，而其中研发费用金额为26亿，重研发资金投入之下才有技术的不断突破。 财务费用基本和销售费用持平，但我们得明白，这不代表着京东方的利息支出就大致在这个水平，而是京东方的在建生产线用资巨大，而其中的一大笔利息支出被资本化后形成固定资产。截止2018年三季度，京东方在建工程余额为675亿。 4）净现金流 数据来源：京东方年报 京东方依旧是处于大投入的时期，技术进步和国际巨头的市场竞争需要企业不断投入，特别是17年，投资产生现金流大幅度增加，且近年来一直维持在200亿以上的净流出。 究京东方15年以来发展路径，一如既往投入，投入，还是投入。 5）业绩快报 根据公司最新披露的2018年业绩快报，公司2018年实现营业收入338000万元-350000万元，同比下降55%-54%，上年同期净利润为756768万元。 公告称，业绩下降主要有以下原因： 进入2018年以来，由于市场供需变化，半导体显示行业持续低位徘徊, 主要产品价格竞争激烈；受市场环境影响公司主要面板产品价格呈下降趋势，整体经营业绩同比下降。 为应对市场环境变化，公司持续深拓细分，显示事业全球市场领先地位进一步提升巩固，显示器件市占率进一步提高；物联网转型战略的实施，能力建设和客户突破成果显现。 2019年，公司将继续实施物联网转型战略，加快产线产品结构优化调整，进一步提升和巩固市场地位。 3.OLED柔性面板应用制约因素 聊完京东方经营表现，接下来我们再回到OLED面板上来。近日,IHS Market发布了一份报告，2018年3季度，在手机领域，OLED屏幕的收入已经占到了61%，OLED在手机面板上的份额仅有20%左右，这个现象说明配置OLED屏幕的手机价格远远高于其他手机，而韩国巨头三星占据了这个市场的93.3%，换言之，三星占领了最暴利的市场，行业绝对龙头依旧是三星。 目前市场上对OLED柔性应用造势火热，但是依据三方机构预测2019年的可折叠手机需求量依旧很小，大概是100万台，这与全球智能手机年产量4亿部相比依旧是沧海一粟。 从生产成本来说，一块折叠屏的成本预计为普通OLED的3倍，是LCD的7倍，而面板成本又占了手机成本的30%，所以华为可折叠手机定价在17500元以上也就有所依据了。 高昂的成本后面主要有几个影响因素： 1、良品率低，但已有了重大进步，预计京东方良品率能到70%，而三星良品率比之京东方更高； 2、量产能力还是不足，生产线基本为近年新建或者在建，固定费用居高不下； 3、高端定位下的其他组件性能及价格都大幅度提升； 4、使用寿命，OLED因为对水和氧气都很敏感，故其对水氧阻隔封装技术要求高，且水氧阻隔膜等核心封装材料都掌握在国外企业水中，这也是限制OLED量产和成本的重要因素。 1）量产能力 京东方2017年在成都举行了第6代柔性AMOLED屏幕生产线量产仪式，是国内第1条柔性屏生产线，投资额为465亿元，设计产能为48K/月；目前已经投产，预计2019年全年出货量300万片。 来源：万得
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