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巴菲特，提出了护城河理论、打卡理论、能力圈理论、一英尺栏理论……所有这些理论都指向了一点：“长期投资。”他最喜欢的持股时间是永久。 永久持有，不以卖出为目的，这是投资最主要的特征。当然，长期投资也需要与时俱进，换股操作，但其最初买入的动机不是通过卖出获利，其动机是“永久持有”赚企业的钱，是按“永久持有”的标准来认真分析研究公司。其卖出股票往往带有被动性，如公司的基本面发生质变性恶化，当初买入的理由已不成立；发现了更有竞争力的公司；股价远高于内在价值。前两种情况属于被动卖出，后一种情况带有主动性、投机成分，很多人往往因此而“踏空”。 投资的过程，就是去寻求影响更长远的“大道”和最值得终生持有的公司。在这一过程中需要注意：第一，择时并不是投资的本质，所有立足于“择时”才能赚钱的买卖都可以视为投机。择时会让投资者踏空最优质企业的成长。第二，仓位控制也不是投资的本质，比如凯利公式，就是计算局面不明朗情况下应该持有的仓位。仓位会让投资者部分踏空了最优质企业的成长。第三，分散持有不是投资的本质，其害处是降低了最优质企业的仓位。第四，安全边际也不是投资的本质。真正的安全边际不是价格，而是公司的护城河，对于长期投资来说，没有巴菲特所谓的护城河，股价的“安全边际”只是昙花一现，公司未来的各种问题会层出不穷。 长期来看，股票走势只有三种：一种是长期向上，一种长期向下，还有一种是长期横盘波动。后面两种都需要低吸高抛，波段操作才能获利，如果作为长期投资标的，要么亏损，要么跑输大盘。只有第一种，把股票当股权，简单持有就可以慢慢变富。
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