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今天在“股魔群英汇”群里聊天，其中一位高手（@jiushi）有关防御策略的发言，激发了我的进一步思考。先分享他的思路如下： 一般而言，防御策略有两种：选择强势股和降低股票仓位。在市场下跌初期，投资者不确定环境有多恶劣，往往选择调结构。 在下跌中后期，强势股依然会补跌，再此之前需要降仓位。 （对一般人来说，最好的防御还是得靠仓位。） 看看是行情结束还是上涨中继，再选择是否采取第二种策略 由此引申开去，谈谈我自己的一些思考和理解。 我们在熊市中发现，一旦市场出现比较弱的下跌走势，资金会因为避险需要，抱团去买具有弱周期性的防御性板块，典型的如医药股、白酒和食品饮料股、部分白马股等。在16年—18年的熊市反弹以及单边下跌过程中，这几个板块都是相对比较抗跌的，甚至还出现了白马蓝筹的结构性牛市行情，一些消费类股还创出了历史新高。 无论在什么时候，使用仓位调整来做防守，都是普遍适用的经验法则。在熊市中，你可以轻仓，甚至采用空仓策略。但是在牛市中如何使用仓位来进行防守呢？ 有人说，既然是牛市，我就无脑满仓，不存在降低仓位防御的问题，这或许是一部分人的做法。但是即便是牛市中，阶段性的大幅回撤杀伤力有时也是很大的。风险偏好不高或交易体系界定了减仓条件的投资者，仍然存在降低仓位进行防守的选择。很多趋势交易的大V实际上也主要用仓位调整来适应市场趋势的变化，比如我跟踪比较有名的范德依彪、“投资明道”等，基本上核心就是趋势+择时+仓位； 我比较同意@jiushi的观点，是否降低仓位，取决于行情结束还是上涨中继。现实一点来说，针对目前的这波行情，我周五将仓位从满仓降低到6成。我的考虑是：1，我不能确定春节前后的这波强势上涨是一波中级反弹，还是大势反转进入牛市。即便是反转了，从历史走势看，牛市的第一波上涨后，随之而来的回撤可能是深幅调整，也是极具杀伤力的，所谓春寒料峭；2，不能确定这波中级反弹是否已经结束，周五开始的回撤只是上涨中继，还是一轮回调走势的开始。所以，我选择了降低仓位进行防御。话说我的仓位随时可以回补回来的，分分钟的事情。 对于防御的另一种策略，即选择强势股，我是从这几方面来理解的： 其一，选择事件驱动的、刚刚轮动到或启动的板块强势股。例如周四工信部的“振芯铸hun”计划提出后，前期滞涨的半导体芯片、国产软件在周五爆发，尽管大盘BAO跌4个多百分点，但相关个股纷纷钉死在涨停板上，选择这种强势股，自然是一种防御策略；还有公布强劲的业绩报告，或有其他催化剂的个股也是同样的道理，比如广和通。 其二，前期的强势板块和个股，在大盘上涨的过程中，处于调整状态，一旦大盘下跌，这些强势股就可能逆势上涨。尤其是那些有业绩支撑的主流板块和个股。比如上周5G板块的一些核心标的沪电股份、深南电路等，周五就逆势翻红；如果你不想降低仓位，完全可以将券商股上面撤出的资金调仓到这些5G的主流业绩票上去。 第三，走势明显独立于大盘趋势的个股。比如最近的猪票和鸡票板块，具有独立于大盘走势的特征。大盘拉升时，这些标的或调整或小幅跟涨，但一旦大盘走弱或下跌，这些票就像打鸡血似的，立马雄起。当然，这几天猪票和鸡票的超强势与生猪与鸡苗价格不断上涨有一定关系。周五尽管大盘大跌，但是那些坚定持有猪票，或者直接加仓猪票的聪明资金，账户净值还在创新高。 第四，题材股中的前排龙头，往往在大盘回调中抗跌，龙头有三条命嘛；而那些跟风的后排小弟就扑街了，涨不过龙头，跌起来比谁都狠。这时候就是将仓位从杂毛身上换到回撤中的龙头上面的好机会。龙头效应，其实也就是一种强势股的表现形式。骑最烈的马，喝最醇的酒，泡最靓的妞，只干龙头，不鸟杂毛，死也要死在龙头上，就是说的龙头信仰。 第五，强势股的满仓轮动。即不管大盘指数的波动，只要不是在熊市的主跌阶段，就不存在仓位调整的问题，而是根据不同强势股的逻辑和进出场信号进行买卖和持仓，一顿饭吃完接着吃下一顿，不断寻找新的猎物。这是高手们的策略，我自己目前还达不到这个境界，还得看趋势和市场环境。 但是，如果市场行情结束了，进入深幅调整阶段，在调整的后期，这些前期的强势股就可能面临补跌风险，这时你只有降低这些强势股的仓位。去年下半年的熊市单边下跌行情中，我们曾领教过强势股补跌的痛苦滋味，记忆犹新。 一套成熟的交易体系，自然包括进攻和防守两个方面。归纳起来，防御性策略包括三个方面：降低仓位、选择强势股，以及选择弱周期的防御性股票。当然，当市场明显走弱时，收紧止损，严格风控标准，也是防御的具体措施。 2019.03.09 |
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