|
从6月到现在大家伙有没有感觉猪肉稍微贵了有种吃不起猪肉的感觉荔枝酱从6月的时候就在想年底猪肉大概率还要涨一波按照目前的工资水平连吃猪肉都会变成一件奢侈的事加上年底通胀的预期比较大所以猪肉这阵子很狂猛涨但是猪肉目前是反弹还是反转现在看还不是特别的明显不过猪肉行情一旦启动如果能跟上行情的话大概率可以吃个猪肘子闲话不扯了A股有那么多家养猪的猪肉行情要是到来到底要选哪只今天荔枝酱给大家梳理下牧原股份和温氏股份~ —01— 猪肉行业概况 ▼ 想踏上猪周期必须要懂得猪肉的产业链以及猪肉行业的大致情况不然就容易把猪肉反弹看成反转最后怎么亏的也不知道 据芝华报道今日外三均价13.8元/公斤环比昨日上涨0.02元/公斤全国生猪价格多持稳部分地区小幅涨跌调整涨跌幅度为0.1-0.2元/公斤贸易端反映今日全国整体猪源供给相对偏紧西南局部地区供应相对宽松适重猪源供应偏紧养殖户出栏相对积极生猪调运相对正常屠宰企业生猪采购难度相对有所缓解生猪结算价格多以稳定为主部分地区屠宰企业试探性压价市场消费需求依旧疲软猪肉销售仍不太理想预计短期内生猪价格或以稳为主部分地区小幅震荡调整 猪肉从6月一路上涨上来说好的涨价今天看到了稳字就问你慌不慌不过从目前来看猪肉行业从6月份开始进入全行业亏损状态到今天大概亏损时间还不到2个月左右而我们需要做的是在全行业亏损达到出清的状态再介入目前仍有部分养殖户尚未退出猪肉养殖这块有数据报道6月份的时候养一头猪大概亏200块钱但还是有部分养殖户能承受得了这个亏损以下是全国猪粮比价的走势图 图一全国猪粮比价  数据来源wind 从上图可以看出最近一次的猪肉低点在4月份左右目前已经出现反弹但是光看以上数据并不能确定这一波猪肉到目前为止是反弹还是反转因为这一波猪肉节奏实在是好6月份的时候受环保因素影响7月受高温影响8月又受到猪瘟的影响叠加年底通货膨胀的预期故而猪肉这一波开始涨价要搞明白是反转还是反弹仍需要看养殖户是否出清完成 图二生猪存栏能繁母猪  数据来源wind 图三生猪生产周期  资料来源国民信托生猪产业链研究报告 生猪存栏由母猪存栏决定一般一头生猪年产22头左右存活15-16头仔猪的生长周期大约25周(半年左右)母猪从配种到生猪出栏大约要42周(10个半月)购入二元母猪培育到生猪出栏大约13个月(一年多)时间也就是说生猪养殖对价格波动的反应造成的影响具有一定的滞后性母猪仔猪和生猪拐点之后猪价约101418个月一般来说价格下降淘汰母猪会影响10个月以后的猪肉行情价格上涨增加母猪存栏会影响13个月后猪肉行情影响猪肉的因素仍有很多因为完整的猪肉产业链为饲料→养殖→屠宰→肉制品→食品流通以上每一个环节都会对猪肉产生影响所以有时间的话大家可以去整理下 —02— 牧原VS温氏 ▼ 假如猪肉周期来了牧原股份更好还是温氏股份更好本文将从主营业务经营模式以及财报三个方面对二者进行比较 首先从主营业务上对比 图四牧原股份营收构成 单位亿元  数据来源wind 图五温氏股份营收构成 单位亿元  数据来源wind 从营业收入上看牧原股份比温氏股份更纯正一点温氏还有养鸡这也就不难理解7月份鸡肉上涨时温氏股份股价没有跌太多反而稍微有所上涨的原因了事实上温氏股份鸡肉累养殖占营收比例32%占利润比例18%猪肉养殖类占营业收入63%占利润比例82%而牧原股份生猪占营收比例的99%占利润比例的100%从主营业务角度看猪肉周期一旦启动的话牧原股份获益空间会更大点 其次从经营模式比较 从两家公司月度披露的产销数据看温氏和牧原的商品猪售价区别不大 图六牧原及温氏商品猪销售价格对比
但是牧原股份和温氏股份的经营模式差别还是很大的温氏股份公司+农户合作养殖模式生猪育肥阶段交给公司外的农户  牧原股份自繁自养从生猪的育苗育仔育肥阶段都由牧原自建的养殖场负责  生猪经营模式不同温氏资产更轻牧原资产更重重资产公司在行业下行周期时更容易受到折旧费用的影响净利润下滑严重 最后从财报角度比较 图七温氏股份毛利率及营业成本构成  资料来源wind 图八牧原股份毛利率及营业成本构成  资料来源wind 从财报上看牧原股份的毛利率在大多数年份里都要高于温氏股份的销售毛利率主要还是受营业模式的影响另外两家公司的主要成本差异就在于温氏的委托养殖费用占比较大 结语牧原和温氏各有各的好牧原当前扣非PETTM28.23倍温氏股份当前扣非PETTM17.57倍咋一看好像温氏当前的价格更让人心动一点猪周期要是真的到来了该选谁相信各位看官自有自己的判断以上研究内容不做任何买卖交易依据~ |
|
|
资料来源公司公告整理
