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1月17日晚间，隆基股份发布了2018年度业绩预告：预计2018年实现归属上市公司股东的净利润达26.61亿元-27.61亿元，与上年同期相比，将减少9.04亿元-8.04亿元，同比减少25.36%-22.55%。 “2018年以来，随着国内光伏行业政策发生较大变化，国内光伏新增装机规模明显下滑，光伏产品价格下跌，对整个行业盈利水平和开工率产生了较大影响。”
过去的一年，光伏产业剧烈波动，特别是政策层面的变化，给所有光伏企业经营层面均带来压力。我们从下图2018年第一至第三季度的隆基股份展现的数据可以看到，其营业收入增速也明显放缓，尤其是净利润已经连续两个季度负增长，第三季度（7-9月）其净利润同比下滑了61.68%，这个增速更是较2017年第三季度（2017年7-9月）减少了406个百分点。而这更是创出了近22个季度增速新低。 据统计，从2017年12月26日至2018年10月底，隆基单晶硅片已经11次降价，累计降价2.35元，降幅达43.51%。同时，光伏组件价格也遭遇不同程度下滑。 在这样的大背景下，2018年已经过去的三个季度，隆基股份毛利率较去年同期连续三个季度负增长，第三个季度21.32%的毛利率也是近11个季度以来新低。 但好在其客户订单（预收款）仍具有一定规模，尤其在第三季度仍保持两位数增长殊为不易。 在资产层面，在前三个季度隆基股份存货规模增幅一直要高于营业收入增幅，另外，在第三季度其应收账款及票据也远超营业收入增幅，截至9月末，隆基仅“存货”、“应收账款”规模合计达到了117.71亿元。在当前的产业及金融环境下，这无疑将给企业带来不小的资金压力（这在隆基业绩预告中得到了部分证实）。 而在现金流层面，笔者也发现隆基股份在2018年前三个季度一直在加大对外投资力度，对外净投资规模合计达31.9亿元，同时，其在第三季度也在加大融资力度，第三季度“筹资净现金流”达10.59亿元，较去年同期增长了631.51%。但其第三季度“经营现金流”恶化应引起企业高度重视。
目前来看，隆基股份仍具有相对雄厚的资金储备以及良好的资产结构（截至9月末，货币资金72.09亿元、短期借款8.34亿元、资产负债率59.07%），其短期内还不存在明显的资金压力。 在此基础上，隆基还在扩大自身的资本优势。比如2018年12月21日，隆基申请注册“不超过30亿元的中期票据”和“不超过30亿元的短期融资券均被“获准注册”（2018年12月26日隆基成功发行了2018年度第一期短期融资券，规模为5亿元，发行利率5.30%）； 隆基股份“配股募集不超过39亿元”的预案于2018年12月26日获得中国证监会发审委审核通过。 虽然上述融资方案获得批准/审核通过，但在当前的资本环境下能否如期实施仍有待观察。可以预见的是，这一系列金融布局成败，必将对隆基高效产能扩张战略产生深远影响。对此，黑鹰光伏将予以持续关注。 2018年9月下旬在美国加州举办的太阳能国际贸易展会上，隆基股份总裁李振国在与媒体交流时曾表示：在531政策公布之前，多晶硅片价格已经出现崩溃迹象。新政给包括隆基股份在内的大多数公司带来了短期的问题，需要面对经营和利润上的压力，但从长期来看，531新政不会改变隆基在行业中地位。产能方面，目前隆基股份已经达到了25GW，2018年年底，硅片产能将达到28GW。2019年年底，36吉瓦。 2020年底，45吉瓦。这是最初的计划，没变。 附录一.隆基股份2018三季报部分财务数据： 附录二.隆基股份2018上半年部分财务数据： 附录三.截止2018年6月末隆基股份重大在建工程与进度： 附录四.隆基股份市值变化：
法律顾问：李乾 八谦律师事务所 |
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