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桑德的消息终于来了，但可能和不少人期待的结果不太一样。 先看官方刚刚发布的公告，红线部分为核心内容。 雄安集团入股启迪桑德，成为第一大股东，虽此前有小道消息，但没想到力度如此之大。 清华控股、雄安集团联手，昔日民营环保龙头的二度变局，透露了哪些重要的信号： 1. “卧床已久”的启迪桑德，被推出“重症监护室” 由于研究院读者基础不一样，在这里先简单介绍下启迪桑德： 启迪桑德是清华系。一开始是清华校友文一波的私人企业，水务板块桑德国际在H股上市，被外资做空给毁了，停牌两年多了……然后固废板块引入清华控股系作为大股东，在A股上市，发展的不错（两年前的事），主营包括固废、环卫、水务、环保设备等。 在启迪桑德“卧床”期间，行业里流传着一种看法，如果这一次（指的是之前的资金链危机）打不趴下启迪桑德，后面就麻烦了... 什么意思？ 启迪桑德只要资金链不彻底断掉，缓过来之后，假以时日，一定会是行业前三。 就眼下来看，除了北控和光大系，行业里能与之抗衡的企业很难找的出来。 为什么这么说？ 1. 启迪桑德的全产业链布局已经在形成大闭环。这闭环生态和贾跃亭的乐视生态不是一回事，贾布斯多是PPT，启迪桑德是真刀实枪的产业链闭环（目前只有大气算是明显的短板）。这艘船一旦开起来，就是艘航空母舰级别的。 2. 变态的研发能力。清华系最大特点就是它的科研与人才实力不同凡响，所以启迪桑德的研发团队是非常高端的，以清华大学、中科院为主成立了研发中心，研发成果覆盖全产业链。 要规模有规模，要技术有技术，现在又多了一位背景雄厚的国资大股东，如今两头“奶牛”都不怕断奶了吧。 接下来要发生的，不只是抢掠市场，而是会开始整合环保行业。 唯一让人叹息的就是，“卧床”这段时间，老桑德的人马走了很多，从人的角度看，此桑德可能与之前的桑德会有较大差异。 讲到这，肯定有读者要跳起来，难道启迪桑德就没软肋了！？ 有，而且是个大软肋。 有时候你最大的优势，也恰恰是你最大的劣势。 这一点放在此阶段的启迪桑德身上再合适不过。 做投资的人应该都有经验，凡是未能站稳所在细分行业龙头，转而开发其他领域，这样的公司需要慎重。 启迪桑德的全产业链处在初级阶段，大而不强，多而不精，这个时候最尴尬。 坦率的讲，这个龙头在环保行业全无领先优势，在各个细分行业里，也很尴尬，表现的都很平庸。 比如，危废业务前有东江环保碾压，后有东方园林抡锤；水务业务被北控水务、首创、碧水源排队碾压；环卫业务被北京环卫等碾压；固废业务和葛洲坝267亿的营收一比，好像也很慌；大气检测和治理板块暂时缺席。 前途艰险，称霸的路，还很长。 2. 区域类的环保蛋糕大多会内部消化 什么是区域类的环保？ 主要是以某个超大型治理主体为主的环保市场，比如长江流域大保护、太湖治理、雄安新城开发所涉及的环保类业务。 内部消化是什么意思？ 两层含义： 一是，治理主体归属地的环保企业，特别是国资背景的环保企业会近水楼台先得月； 二是，国资平台直接控股环保企业，保证肥水尽量少流外人田。 政治背书下的雄安，最不缺的就是钱，资本市场会全力支持雄安。雄安需要绿色和发展，启迪桑德需要一个更大牌的靠山。 二者不只是在现有制度上进行绑定合作，未来雄安作为新区在制度上的突破也会是一个潜在的大优势。 3. 国资控盘环保产业的暗局变明局 国资从两三年前的试探性入局，当时被称为野蛮人，到如今的大举进攻环保产业，整个行业的大局已经非常明朗，现在好像没有人再说他们是野蛮人。 野蛮人变成了“救世主”。 环保行业里，国企的背景很重要，一是能带来订单，二是能带来资金补充。 环保产业的发展格局已经呈现“平台+专业”的发展态势。地方国资管理平台和大型央企负责搭建平台，专业性特别是具备强技术壁垒的公司负责专业，这部分会是民营企业的机会。 为什么会是这种操作？ 逻辑不难理解，核心有两点： 1. 环保绝大部分市场都是做政府付费的生意，而政府明明有自己的企业和融资能力，加上现在房地产这个吸金巨洞被堵住了，手里的钱自然得找到去处。 2. 治污攻坚战是政治任务，时间之紧迫，任务之艰巨，充分发挥社会主义制度优越性在这件事上显得非常必要。需和众人之力，尤其是国企要充当起冲，况且环保这块蛋糕并非高精尖技术难以突破，也有丰厚的利润可图。 启迪桑德并非个例，在这之前已有环保三巨头被国资收入麾下，更有其它数十家行业细分领域公司早早被接盘。 |
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