给你5年，做多A股到底可以赚多少钱！

●风险提示：个股仅供参考，投资有风险，入市需谨慎。

关键词：标普500、万得全A、GDP

导语：股市值得投资的关键在于，他能带领我们赶上国民经济增速。

今天为大家讲一讲我对股指的看法。我们经常关注股指的走势规律，但很少想到指数本身的规律，我把我发现的一些心得给大家讲一讲。

1929年，美国名义GDP是1045亿美元，标普500指数最高点是31.86点。2000年美国名义GDP是102847亿美金，71年名义增长97倍，标普500指数最高点是1552.87点，同比名义增长48倍。我们可以初步对应一个映射关系：

标普500的历史估值高点涨幅=0.5倍美国名义GDP涨幅。

标普500的基期是1941年至1943年，标普500的最低点是7.47点，美国这三年的平均GDP是1661亿美金，2009年美国GDP是144187亿美金，累计涨幅85倍，同期标普500最低点是666.79点，同比涨幅是88倍，我们可以初步对应第二个映射关系：

标普500的历史估值低点涨幅=1倍美国名义GDP涨幅。

2018年美国的名义GDP是20.5万亿美金，差不多是2018年的2倍，我们大概可以推论美国这一轮牛市顶点，标普500指数大概是要运行到3100点上方，而牛市见顶以后，标普500指数的跌幅可能远超很多人的想象。

我也研究了一下A股几大指数，居然也出现了这种对应的映射关系。

一个指数要想准确，样本起码得有500只股票，样本太少，股票供不应求，指数容易受情绪影响暴涨暴跌，没有太大的价值。上证指数就是从统计老八股开始的，这几只股上市后上证指数在情绪的主导下一路上涨，1992年5月21日整个指数的涨幅居然高达105%。为了更好的指数与经济的对应关系，排除情绪和权重的过度干扰，我们从该指数包含500只个股作为计算基期。

2000年上证指数才开始有了500只股票（扣除B股），这时候的指数才开始真正有了参考价值。

2001年我们的GDP是110863亿元，哪一点上证指数见顶，最高点是2245.43点，2015年我们的GDP是685993亿元，同比增长5倍，上证指数最高点是5178点，最大涨幅是1.3倍，远没涨到2倍的目标,也就是6700点。也就是说没有涨幅没有达到GDP的增长水平。

深圳综合指数则是放映了另一种对应的关系。2004年，深圳交易所有了500家上市公司，指数开始有了统计价值，不会因权重股异动导致指数出现失真，因此我们从2004年来看深成指。

2004年深成指最高见472.18点，当年的GDP是16.18万亿元，到2015年是68.6万亿元，GDP增幅是3.24倍，因此理论上的最高点是2000点附近，但是深综指的实际涨到了3157点，也就是说涨幅超过GDP增幅。

为了更好的放映这个变化，我们换一种指标，万得全A指数，这个是统计沪深全部A股的指数，他是从1999年底取的基期，包含的上市公司数量已经有900多家。另外，由于包含沪深两市的股票，且以自由流通股本来计算指数，因此受权重的影响小，指数更公正。

2005年，万得全A指数最低是576.93点，2013年最低点是1878.83点，同比增长2.26倍。同期GDP从18.73万亿增长到59.29万亿，同比增长3.2倍，也就是说A股的底部也是遵循这样一个映射关系：

万得全A指数历史估值低点涨幅=1倍中国名义GDP涨幅。

我们预计2019年的GDP是98万亿，是2005年的18.73万亿的5.23倍，对应的万得全A指数最低点应该涨到3018点。我们可以看到2019年万得全A的最低点是3170点，因此我们有理由相信A股会在2019年见底。

2000年，中国GDP是10万亿，万得全A最高点是1636.05点，2008年中国GDP是31.9万亿，是2000年的3.18倍，万得全A的指数是4189.76点，是2000年的2.56倍，指数增幅是GDP增幅的0.8倍。2015年GDP是68.6万亿，是2000年的6.86倍，万得全A指数最高点是7157.8，是2000的4.38倍，指数增幅是GDP的0.64倍。我们可以预计这种趋势，A股顶部的涨幅是在向0.5倍收敛。我们可以构建这样一个映射趋势：

标普500的历史估值高点涨幅→0.5倍美国名义GDP涨幅。

假如2021年中国的GDP是110万亿，若A股走大牛，当年万得全A指数应该接近9000点。当前万得全A指数是4254点，意味着未来至少还有110%的增长。如果未来是慢牛走势，假如A股年化增长为16%，最少可以保证A股走出5至6年的慢牛。

我们从经济与股市关系的视角，我们就知道了A股的底到底在哪儿，A股的顶又会去向哪儿。从上面的分析可以知道，如果A股出现美股一样走慢牛，我们最少还有5至6年的牛市，每年的复利收益可以达到16%。

万得全A的市盈率是16.8倍，市净率是1.8倍，估值不高不低，与美股100多年的平均估值持平。值得注意的是，今年万得全A的收益率已经达到了31%，市场整体低估的超额收益越来越少甚至消失，投资继续希望像过去2个月内爆赚不太现实了。未来A股上涨的动力将主要基于经济增长和上市公司盈利改善情况，投资的年化收益率大致与名义经济增长或者上市公司盈利增长水平一致。

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数据来源：Wind数据、通达信软件、大智慧软件