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去年是亚洲股市大幅波动的一年。尽管总体而言，亚洲股市在全球经济复苏背景下创下了自2003年以来的最高涨幅，但在头几个月，由于投资者对美国金融危机的程度深感焦虑，股价出现了大幅下挫。 对于该地区最佳分析师而言，在这种过山车的行情中甄别赢家与输家，需要深入了解他们所覆盖公司的管理策略，并要弄清错综复杂的各种因素——从不断变化的宏观经济环境，到政府干预——最终将产生何种影响。 为了实现上述目标，亚洲顶级选股人与盈利估算师穿上了他们的记者鞋，离开了他们的办公室，开始与监管官员、经济学家及企业高管广泛交流，以了解事情的全貌。 赖穆煦(Bertram Lai)——联昌国际证券(CIMB Securities)中国内陆与香港地区研究业务主管、今年的最佳选股人——回想起了与创维(Skyworth)、泰科源科技(Techtronics)及京信通信(Comba Telecom)高管一同路演的经历。这是他去年挑选的最好的三只股票，尤其是创维，该公司股价在其维持“买入”评级期间，从0.59港元涨至了7.98港元（合1.02美元），投资回报率比业内同行高出了非同寻常的11.74倍。 赖穆煦表示，他对创维的信心，来自5年跟踪该股票的经验以及他的信念，即创维是最擅长引进外国技术，使其适应国内市场的中国电视机制造商之一。 在得出这一结论之前，他还参观了创维与韩国乐金显示(LG Display)合资设立的一家电视机装配厂。他说，“我假装是创维的员工，混进了这家装配厂”。 最佳盈利估算师、瑞士信贷(Credit Suisse)的Seok Yun表示，他能成功预测韩国保险公司的盈利，一定程度上归因于他对瑞信经济学家宏观经济研究的领会。 他表示：“得到正确的宏观假设是最重要的因素……去年是宏观经济推动的一年，（而）瑞信一直是相信全球经济复苏的机构之一。” 总体来看，在两大前十佳奖项中，花旗投资研究(Citi Investment Research)以斩获5个奖项名列第一，瑞信以3项紧随其后。去年，亚洲奖项主要为大型全球性投行所占据，而今年，许多较小型证券公司均有分析师跻身前十，包括NH Investment & Securities、大华继显(UOB Kay Hian)以及软库金汇证券(SBI E2-Capital Securities)。 如果将所有行业奖项也计算在内，形势就发生了逆转：瑞信获得了11个奖项，花旗投资研究获得了9个奖项。 赖穆煦表示，在像联昌这样的较小型地区性证券公司工作的优势之一是，在选择覆盖什么股票上，公司赋予他的自主决定权大得多。 瑞银(UBS)负责亚洲地区公用事业类股的鲍广恩(David Pow)表示，他参与了“与不同消息来源、（及）其它未上市或不在我的覆盖范围内的公司的一系列讨论，以便为我的观点寻找更可靠的支撑。” 他的观点是，中国强劲的经济增长及其对更清洁能源来源的日益重视，将会使天然气公司受益。 鲍广恩对中国燃气(China Gas)与新奥燃气(Xinao Gas)的“买入”判断，帮助他夺得了选股奖的亚军头衔。这两只股票的价格均上涨了逾1倍。 鲍广恩表示，在确定上述观点后，他所面临的最大挑战是，要在一个波动的市场中坚守自己的信念。他表示，市场下跌时是如此，市场反弹时更是如此。市场下跌时，“即使没有任何新消息，股价也会突然急剧下挫”；市场反弹时，天然气公用事业公司的股价会急速突破历史峰值。 亚洲地区保险类股最佳选股人林创斌(Ben Lin)表示，由于市场急剧波动，他去年在野村(Nomura)的团队“在挑选股票时非常遵守章法。” 林创斌表示：“我们专门挑选那些我们相信因‘恐惧’或‘风险厌恶’而被错误定价的股票。”他目前是摩根士丹利(Morgan Stanley)亚洲保险研究团队负责人。 阿南德??拉马钱德兰(Anand Ramachandran)是花旗投资研究研究部副主管及亚洲电信研究主管。他因在香港和记电讯国际(Hutchison Telecommunications International)收归私有过程中做出了正确判断——最初给出“卖出”评级，后来升级至“买入”——而进入榜单。拉马钱德兰荣膺2009年度亚洲电信类股票最佳选股人，且在选股人总体排名中位列第七。 他表示：“你必须熟悉数字，对管理有非常好的感觉，对管理层与股东各自有什么策略有非常好的把握。” 他补充说，为做到这一点，“你需要接近这些公司，开展自下而上的调查研究。” 亚洲食品、家庭及个人产品类股票最佳选股人、星展唯高达(DBS Vickers)的本??桑托索(Ben Santoso)表示，去年一开年就遭遇了自亚洲金融危机以来最大幅度的大宗商品价格下降。 尽管星展的经济学家已经根据亚洲经济的韧性，给出了V型复苏的预测，但桑托索另外还需考虑众多其它因素——比如，“拉尼娜（与厄尔尼诺相反的海洋气候现象）对供给方面的影响，会影响大豆及棕榈油的价格，这也会带来价格复苏，”他表示。 展望今年，联昌的赖穆煦表示，他“实际上对科技行业相当不看好……我认为中国政府需要收紧（其政策）的假设非常合理，另外还存在人民币升值这个问题。” 他转而将眼光投向了一家名不见经传的软件制造商金蝶(King Dee)。该公司向珠江三角洲地区的出口商提供企业资源规划软件。 花旗的拉马钱德兰表示，随着世界经济逐渐恢复正常，电信市场变得更加成熟与稳定，“在推荐股票时，你必须更富有创造性，更具有识别力。” 译者/何黎 |
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