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我在2018年12月8日写过《感受市场的温度》一文，如今回过头看，当时的判断十分清晰。 极高和极低的温度，都不是市场的常态，不会维持长的时间。 我们无法确定未来的走势，但是可以得出一些基本的判断： 1、当前是明显的周期底部区域。 2、从现在起到回暖所需的时间，大概率不会超过4个月。 有没有可能判断错呢？当然有。但那是相对的小概率了。 只要坚定站在概率更高的一边，控制好投资的仓位和节奏，长期而言就基本立于不败之地。 前阵子有人在雪球上问我，大概意思是说：市场热度和自己所持有个股的热度不一致，怎么办？涨没人家涨得多，但大盘若回调是不是同样跟着受累？又或者，持仓的股票接下去会不会补涨，反而是个机会？ 这样的投资者，实在是太纠结了。也侧面说明其投资体系还很不成熟。 我说说自己的看法。总结了下，就三句话。 1、关注成绩，但应该着眼长远。 首先，看了一下，今年目前为止（截至2019年3月22日收盘）我还是跑输大盘的。 我管理的投资组合收益率+23.1%，同期上证指数+24.5%，沪深300是+27.3%，深圳成指甚至+36.5%。 毕竟，恒生指数今年也就+12.6%，国企指数+13.8%，然后港币还贬值2.5%左右，所以持有港股的投资者基本都受到影响。 但我们投资不能只看这两三个月，比如我们把去年加进来算算： 几个指数从2018年到现在，竟还是负收益。 假如我们把时间放到十年的尺度呢？ 看图就知道，反正我从2007年开始做记录，累计收益率完爆各指数。 投资这事情是这样的，你没法中途暂停休息，只是在不同资产之间切换。比如你把股票卖了换成现金，但现金的收益率是0。当然你大可以换成货币基金，那起码能保持个微薄的收益，至少不被通胀甩下。 总之，投资是持续的事情，单独比较一小段时间的收益率，没什么实际意义。更应该着眼长远，更能展现真实成绩。 所以，持仓个股涨不过大盘怎么办？只要你的投资体系是相对完备、健康的，那么你就无需过多担心。短期波动，上下起伏，都再正常不过。 2、判断概率，但不要预测趋势。 假如市场当前处于历史极端的低估值区域——比如2018年底——那么我会判断未来上涨的概率大于下跌的概率，但对于下一个交易日而言则不见得。 趋势是难以预测，甚至无法预测的。 短期趋势基本上属于完全随机波动。大牛市也会出现下跌的日子，甚至大跌的日子；同理，大熊市也有上涨以及大涨的日子。 毕竟，一家上市公司的内涵价值不可能一天一变，但每个交易日的价格却一直在变，所以变化的只是预期，是人心。而预测人心，几乎是一件不可能的任务。 但长期略微有点不一样，是有些客观规律可循的。只是时间拉得越长，预测便越没意义。正如凯恩斯有一句名言——“在长期，我们都死了”。 比如我预测未来五年上证指数的点位比现在高，很可能是对的，概率弄不好高达八成。但这不代表明天会涨，或者未来一个月不会跌。甚至五年后的情况也根本说不准，就算正确的概率高达八成，也还有两成错误不是么？ 判断概率是为了做一些权衡和决策，但不是为了赌上性命。如果一把手枪有万分之一的概率会准确射出子弹，那给多少钱你才肯朝自己脑袋开一枪？小概率事件，你也不得不防，因为损失可能是致命的。 回到前面的话题，假如你的持仓这阶段跑输大盘，后续是市场整体会回调、真回调了会不会受牵连，抑或你的股票会补涨，这些都属于短期的趋势预测，基本取决于运气。 那概率上怎么判断呢？如果你对持仓的股票确实有研究，认为它们是更有投资价值的，但这阵子却跑输大盘，那么，概率上支持你继续持有当前的股票——前提是你得有一套行之有效的股票估值评价体系。 3、感受宏观，但要立足于微观。 查理·芒格说：“宏观是我们必须接受的，微观才是我们可以有所作为的。” 薛兆丰说：“宏观好坏就像全球平均气温，你要是关心人类的命运，平均气温有价值。但是你今天要出门办个事，它真没啥用。” 罗振宇说：“评论家们分析环境，有的人说悲观，有的人说乐观，这些分析，哪个我都听，哪个我也不全信。我唯一关心的是，我手头的事上具体的难处。所以，说好说坏，都只能是我们做事的背景音。这些难处，好年景未必更少，坏年景也未必更多。” 其实，股票投资也有类似的道理。大熊市也有牛股，大牛市也有熊股。大盘走势如何，虽然对个股多少都有影响，但是你买的毕竟是个股，真正投资下来，也未必见得就跟着市场行情走。 包括行业景气度对一家上市公司的投资价值影响也是不确定的。好公司往往在行业不景气时能趁机扩张份额，待回暖时便会赚更多的钱。 大盘行情推波助澜，但个股才是你的船。浪推着走，小船往往比大船更快。但浪不分方向，而且有时凶险无比。一艘好的船，要有自主前进的动力和轨迹，还要有抵御风浪、安全航行的能力。 我们普通人还是多研究微观吧，少讨论宏观。宏观可以用于感受，但微观才是我们立足之本。 毕竟买的是个股，不是大盘。你究竟喜欢稳，还是喜欢浪？ 挖掘价值，分享成长。 |
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来自： 昵称44696133 > 《18.6.8》
