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1 大家莫误会，我不是在说电影，我说的是大宗商品市场里的铁矿石期货。 铁矿石期货主力合约这几天的行情之猛，简直可以用残暴来形容。当然，残暴是对空头来说。对多头而言，应该叫狂欢。 我这么说，一点也不夸张。今天下午盘中和一个同样持仓铁矿石的朋友聊到这个，他的反应是下面这样的，本文标题也出自与他的对话。 那么，石头的疯狂到底是个啥概念呢？ 不讨论春节前的第一波猛烈拉升了。仅看这几天开始搞的第二波：从上周五3月29日起算，到今天收盘，短短四个交易日，铁矿石主力期货1905合约，从606元/吨涨至690.5元/吨，区间涨幅14%。 铁矿石主力期货合约价格走势 来源：Wind，小明研究 什么？14%算个球？股市两个涨停板都比这个牛？想想东方通信？ 如果这么想，那就太朴素了。 2 接下来，又到普及金融小常识的时候了。 期货市场，属于金融市场的一个分支，它和股市一样，都属于流动性非常好的有标准化合约产品交易的市场。但是它的交易机制，和股票差异非常之大。 由于在国内期货市场交易的多数品种都是大宗商品，因此通常人们讲期货很多时候也就是指商品期货市场，或者叫商品市场。当然，整个期货市场里，除了大宗商品，还有股指期货和国债期货这些金融期货合约可供交易。 插一句，很多人说搞宏观研判大势对指导股票投资没有意义，因为没办法交易个股。这样的说法其实是不正确的。宏观的研判和大势的研究，一方面有助于个股投资的择时，另一方面，也可以直接转化成指数基金或者股指期货投资的依据，并非宏观就无法转化成交易。 本文讨论的铁矿石期货，即是最主要的大宗商品期货品种之一，它同螺纹钢焦煤焦炭等，共同构成了与国内宏观经济最密切的“黑色商品系”。 期货的交易，采取保证金交易制度。用股票作对比，比如你买10万块钱的茅台股票，你必须转入10万块的资金到股票账户。但是在商品市场，你买入10万块的铁矿石合约，只需要投入1万即可，大约是合约价值的10%。 这个就很有意思了！10%的本金投入，相当于加了10倍杠杆！而股票投资是没有杠杆的。当然，你也可以开通融资融券账户，向证券公司借钱加杠杆，但正规合法途径，最多就是2倍，这和商品市场的倍数，相差甚远。 有基本常识的同学都知道，投资一旦加了杠杆，就等于盈亏成倍放大。也就是说， 不加杠杆，投资标的浮动1%，本金也浮动1%； 加2倍杠杆，投资标的浮动1%，本金就浮动2%； 加10倍杠杆，投资标的浮动1%，本金就浮动10%。 以此类推。 因此，从这个角度看，铁矿石虽然4个交易日涨价幅度“仅有”14%，但算上10倍左右的自带杠杆，相当于本金变动140%。更直观地，如果上周五开盘价做多买入10万块铁矿石，那么今天收盘这笔钱变成了多少呢？24万！这近似等于股票连续10个涨停板。还觉得14%的幅度不算啥么？ 3 当然，讲到这里，是不是很多同学就跃跃欲试要去搞商品了呢？可千万别冲动！股市里有个段子，叫7亏2平1赚。这个比例，在期货市场只会更低！ 期货市场可以支持同时多空交易，也支持t+0交易，就是不需要像股票那样买进了要等一天才能卖出，A股也事实上不太支持做空，这些限制在商品市场都没有，因此给了专业人士更多的施展空间。 这样的结果，就是期货市场更加专业，也更少被所谓的操纵，小白用户就更容易被收割。更专业的市场，结果肯定是更有效的，商品价格一旦与基本面相差太远，反向交易资金就会把价格搞到与基本面收敛的轨迹上去。 石头这两天涨得非常猛，很多人抓住这几天的行情，可能比一波完整的股市牛市赚得还要多。于是很多人都有点蠢蠢欲动，在后台问我还能不能搞石头。这也是我今天写这个文章科普期货市场的原因。 是否要在大类资产配置中加入一些大宗商品，我的建议是： 非专业小白，坚决不建议进入期货市场。 如果有一定的专业背景，再有一些行业背景就更加分，那么可以考虑以小资金（比如小几万，依个人资产情况而定哈）入市学习。放心，一定会先交学费的。 4 下面补充一点干货：大宗商品的定价核心逻辑是什么？ 其实归根到底，比股市简单得多。 股市的本质是对公司的未来经营情况下注，理论上这个未来是无限期的，所以预期很复杂也很敏感，容易变化。但商品市场，处理的预期要短得多，通常就是几个月，一般不会超过半年。最本质上，商品定价由两个因素决定： 1）供给 2）需求 如果你对某种商品，比如钢材，原油，铜或者农产品，的供给和需求都有比较详细的了解，知道未来一段时间内，这两个力量往哪个方向变，那么商品的价格就会比较容易判断。对大宗商品的研究，最终都是回归到研究一个品种的供给和需求上来。 再科普一下，期货交易的是一个品种未来某个时间点的价格，比如铁矿石1905合约，就是交易的是铁矿石这个品种，在19年5月份的价格。那与之对应，现在在市场上买卖的铁矿石也有个价格，叫做现货价格。这两个价格的差值，叫做基差。 结合时间维度，通常来说，分析一个大宗商品的价格走势，有三个大的逻辑： 1）宏观基本面的预期。 2）行业供需（库存）的变化。 3）基差的走势。 比如对于这波铁矿石的走势来说，驱动行情的变化，你从新闻上看到的因素，说得最多的无外乎是这些： 1）春节前巴西淡水河谷（Vale）公司的矿难。（Vale是全球最大的铁矿石生产供应商），这是驱动第一波石头行情的核心因素。 2）澳洲飓风Veronica对澳洲最大的铁矿石供应商的影响（力拓和必和必拓），这是驱动这几天铁矿石第二波行情的重要推力。 3）钢厂在4月复产，导致的对上游铁矿石集中补库的需求。 4）铁矿石钢厂库存低位，港口库存开始高位边际下降。 上面这四点，其实就是对应供应和需求两个层面。前两点是让供给减少，后两点是需求增加。两个力量都指向价格上涨，合力之后，就被拉爆了！ 当然，从我自己分析的角度，我还会加入宏观面的预判和基差的因素，综合以上各个因素的合力，我在此前重仓了铁矿石1905期货合约。 我在商品市场的持仓情况（截止2019年4月3日14:00） 来源：文华财经交易客户端 |
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